随着一季报披(pī)露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之(zhī)称的公募(mù)FOF最(zuì)新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全(quán)市场公(gōng)募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去(qù)年(nián)四(sì)季度，易方(fāng)达供给改革取代融通(tōng)健康产(chǎn)业，新进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的行业(yè)做了(le)减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　谈及(jí)后(hòu)市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维(wéi)持对权益资产的(de)乐观，国内宏(hóng)观(guān)经(jīng)济处于(yú)底部向上修复的状态(tài)，且市(shì)场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定(dìng)价资产估值(zhí)修复(fù)等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置清单(dān)也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选在一季度(dù)末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前(qián)公募(mù)FOF买入数量最多的权益(yì)基金(jīn)，这也(yě)是华商新趋势优选第(dì)二个季度坐上公(gōng)募基(jī)金“团购”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康(kāng)产(chǎn)业并列(liè)首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置(zhì)1年持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国(guó)智优(yōu)精选3个(gè)月(yuè)持有等基金在一季度均(jūn)重点配置(zhì)华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金，其中更有包(bāo)括平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等(děng)基(jī)金将(jiāng)华商新趋势优选作为(wèi)前(qián)三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季(jì)度末(mò)公(gōng)募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选基(jī)金份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋(qū)势优选的FOF基金(jīn)数量则相(xiāng)比(bǐ)去年末增加(jiā)了(le)5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经(jīng)理周海栋过往长(zhǎng)期以(yǐ)成长风格著称，截(jié)止(zhǐ)今年一季度末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达(dá)科瑞，合计持有份额(é)1.74亿(yì)份(fèn)，相比(bǐ)去(qù)年末(mò)持有的FOF基金(jīn)只数增加了(le)6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关(guān)注估值(zhí)被错杀的个股，对(duì)于基本面坚固或(huò)出现好(hǎo)转信号频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽的公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)在一季度(dù)新进(jìn)公募(mù)FOF买入只(zhǐ)数榜前(qián)三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，共(gòng)有(yǒu)20只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持有易方达供给改革(gé)，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易方(fāng)达(dá)供给改革基(jī)金经理杨宗昌是化学(xué)博士，有过(guò)多年化(huà)工(gōng)研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握投资机会，并通过努力不断扩大能(néng)力圈，目前行业配(pèi)置更(gèng)趋(qū)均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增(zēng)持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全(quán)指(zhǐ)信息技(jì)术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇添富科(kē)技创新、易方达供(gōng)给改革、易方达新(xīn)兴成长位列增持份额(é)前(qián)三；偏股混合基(jī)金增持前三则被易(yì)方达信(xìn)息产业、财(cái)通资管健康产业、中欧碳中和(hé)占(zhàn)据；股票基(jī)金增持(chí)前三分(fēn)别(bié)为中(zhōng)欧(ōu)信(xìn)息产业、汇添富外延增长主(zhǔ)题(tí)、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三则是(shì)交银(yín)定(dìng)期支付双(shuāng)息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏(piān)债(zhài)混合基金增持前三(sān)依次为(wèi)易方达安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金(jīn)合(hé)信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行(xíng)业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业(yè)分化较大(dà)。受(shòu)益于数字经济政策的提振与人工智能(néng)主题(tí)的不断发(fā)酵(jiào)，科技板块涨幅较(jiào)大；而(ér)地产和(hé)新能源等板块表现较弱。从(cóng)一季(jì)度披(pī)露的(de)情(qíng)况上看，部(bù)分(fēn)FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位，并(bìng)向(xiàng)成长风格偏移(yí)，也有部(bù)分(fēn)FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅过高行业(yè)基金进(jìn)行了减仓， 增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的(de)兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理(lǐ)林国怀在(zài)一季报中表示，本(běn)季度基金主要进(jìn)行以下(xià)操(cāo)作：1、持(chí)续维(wéi)持(chí)权益资(zī)产的(de)仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提(tí)升组合中(zhōng)成长型基金(jīn)的配(pèi)置比例，同时适度降(jiàng)低价(jià)值型基(jī)金的配置比例；3、逢(féng)高减持部分(fēn)转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增加其他确定(dìng)性较高的绝(jué)对收益或相对收益基金品种；4、继续根(gēn)据既(jì)定的策略(lüè)参与股(gǔ)票(piào)定增、大宗交易等投资机会，减持解(jiě)禁(jìn)的(de)股票(piào)。

　　组合风格上(shàng)，目前(qián)权益部分依然保持略超配价值(zhí)风格，但偏离幅(fú)度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧(cè)”和“适度均(jūn)衡”的(de)配(pèi)置策略，通过积极挖(wā)掘市场上相对(duì)收益和绝对收益的投资机会不断(duàn)增厚(hòu)组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式来平(píng)滑组(zǔ)合波动，努(nǔ)力将该基金呈(chéng)现为“相对稳(wěn)定的(de)‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富(fù)国城镇(zhèn)发展、博时标(biāo)普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大(dà)重仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘淡(dàn)出前(qián)十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全年市场的主(zhǔ)线(xiàn)判断不是(shì)很(hěn)清晰，因(yīn)此组(zǔ)合(hé)整体上除(chú)了(le)向小市值成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着(zhe)近期政(zhèng)策方(fāng)向的(de)明朗，基金(jīn)经(jīng)理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了(le)较明确的判(pàn)断，在操作(zuò)上，本基金(jīn)在(zài) 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风格(gé)基金(jīn)和股(gǔ)票，以及(jí)与数字经济相(xiāng)关的基(jī)金(jīn)和股票，未来计划视相关板块的估值(zhí)水平变化(huà)做动态调(diào)整(zhěng)。”华(huá)夏(xià)养老2045三年基(jī)金(jīn)经(jīng)理许利明(míng)表示(shì)。

　　中欧预(yù)见养(yǎng)老2035三年今(jīn)年(nián)一季度(dù)的主要持仓仍然坚持(chí)长(zhǎng)期资产配置策略，但继续对(duì)部分主动权益基(jī)金进行了分散和(hé)优化(huà)，在一季(jì)度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之(zhī)间分(fēn)化巨大的(de)市场(chǎng)中(zhōng)，基于对长期(qī)基本面、行业(yè)景气度、估值、性价比(bǐ)等的判(pàn)断(duàn)，对(duì)行业风格(gé)的(de)持仓结构进行(xíng)了小幅(fú)调整，减持部(bù)分涨(zhǎng)幅较(jiào)高的行(xíng)业基(jī)金，增持部分短(duǎn)期表(biǎo)现较差的行业基(jī)金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老(lǎo)2045一(yī)季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近(jìn)的权益仓位，但内部结构有所调整(zhěng)。债券方面，适当(dāng)增加固收仓(cāng)位的弹性，其(qí)他以现金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权益(yì)方面，基于不(bù)同板块的基本面和(hé)估(gū)值(zhí)性价(jià)比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而(ér)言，通(tōng)过动态再平衡，保(bǎo)持组合处(chù)于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季(jì)报超(chāo)预(yù)期的方向。

　　易方达汇(huì)诚(chéng)养(yǎng)老1季(jì)度适度(dù)降低(dī)了深度价值和价(jià)值质量(liàng)等偏价值策略的(de)基(jī)金的超配比例(lì)，继续超配偏小盘风格的(de)基(jī)金(jīn)，适度(dù)增加了偏成(chéng)长策略的基金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例。在(zài)行(xíng)业(yè)方面，TMT等科(kē)技(jì)行业(yè)经(jīng)历过去几年的大幅(fú)调整，处于“三(sān)低”类资产(chǎn)（景气周(zhōu)期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成长策略基金的配置(zhì)比(bǐ)例。不过仍然选择那(nà)些(xiē)能够长期(qī)拿得住的基金，很少去追逐(zhú)那些短期大幅(fú)度上(shàng)涨的、最亮眼(yǎn)的科技(jì)基金(jīn)。在不同地域的投(tóu)资方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港股基金(jīn)的(de)配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年(nián)权益类资(zī)产年度目(mù)标配置比例为70％。截至(zhì)一(yī)季(jì)度末，基金的(de)权益类(lèi)资产实际配置比例为(wèi)71％，相对(duì)年度目标配置比(bǐ)例(lì)战术(shù)型标配，对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　富(fù)国智优精(jīng)选3个(gè)月持有一季度操作上围绕经济增长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组(zǔ)合主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的(de)配(pèi)置(zhì)，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心(xīn)等方面的观(guān)察，鹏华(huá)养老2045将(jiāng)组合(hé)权益资产维持超配状(zhuàng)态，结(jié)构上均衡(héng)配置于：受益于顺(shùn)周期低估值的金融周(zhōu)期板块、受益(yì)于(yú)社(shè)会经济活动趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以及受益于产业周期见底及国(guó)产(chǎn)替(tì)代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有(yǒu)所作(zuò)为(wèi)

　　关注确定性和未来(lái)发展(zhǎn)方向的(de)机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附(fù)近，未(wèi)来(lái)市场(chǎng)存在哪些风险和(hé)机(jī)会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中(zhōng)提(tí)到了对(duì)当下(xià)的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认(rèn)为(wèi)，展望后(hòu)市，随着经济数据(jù)真(zhēn)空期的度过(guò)，国内大(dà)类资产复苏预期(qī)进入验证阶段。中期(qī)维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏(hóng)观经济(jì)处于底部(bù)向上修(xiū)复的(de)状(zhuàng)态(tài)，且市(shì)场估值压(yā)力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价(jià)资(zī)产估值修复(fù)。从(cóng)确定性和未来发(fā)展方(fāng)向角度出发，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息安全、数字(zì)经(jīng)济和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板(bǎn)块内重点关注航空出行供需格局和票价弹(dàn)性带来的(de)潜在超预(yù)期机会。投资端关注地产(chǎn)链以及(jí)一(yī)带一路带动下的部分细分(fēn)领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程(chéng)积极(jí)成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于(yú)国内权益来讲，当前历史估(gū)值分位、相对债券资产的估值处(chù)均在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安(ān)全边(biān)际。年内经济修复(fù)是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但(dàn)政策仍有(yǒu)相机抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注(zhù)受益于稳内需(xū)政策加码的领域，包括地产链、政府支(zhī)出(chū)或补贴(tiē)可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交(jiāo)易情绪的(de)过热持(chí)谨慎的态度，后续(xù)会持续(xù)关(guān)注新技术对经济各(gè)个领域的影响(xiǎng)；对消费服(fú)务(wù)业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场(chǎng)对(duì)其关(guān)注度有望(wàng)随着节日出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基金(jīn)经理薛(xuē)显志、江虹表示，权(quán)益市场来看(kàn)，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放(fàng)开(kāi)交易(yì)”、春季躁动后的(de)正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的总(zǒng)体改(gǎi)善能激(jī)活市场的生态，市场会(huì)不断寻找基本面改善的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市(shì)场一季度已(yǐ)找(频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽zhǎo)出“中特+”、数字经(jīng)济(jì)两条主线。4月份开始，估(gū)计市场会(huì)围绕(rào)各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年(nián)指(zhǐ)引较好的(de)细分方向(xiàng)。同时，因处(chù)于(yú)复苏阶段，顺周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏(péng)华基金孙博(bó)斐表示(shì)，未来持续(xù)关(guān)注以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价(jià)值，此外(wài)，关(guān)注央(yāng)国企改革能否带来相关行(xíng)业、企(qǐ)业(yè)基本面(miàn)的(de)改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性价比(bǐ)更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国产替代的关键(jiàn)环节，是(shì)长期关注的方向。短周(zhōu)期来(lái)看，半导体行(xíng)业(yè)可能在下半年(nián)周期见底，计算(suàn)机行业的景气度相较于去年(nián)也是大(dà)幅改善(shàn)。而人(rén)工智能等技术的突破，有可能打开科技板块的成长空间(jiān)。

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