5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时基(jī)金、富国基金(jīn)、南方基金(jīn)等多家头部公(gōng)募基金(jīn)密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场(chǎng)，引发(fā)业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半(bàn)数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人(rén)士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投(tóu)资(zī)价值的肯定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产替代(dài)持(chí)续推进，以及近期(qī)AI行情(qíng)的带动下，板块细分领(lǐng)域仍(réng)有较多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现为例(lì)，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至年内(nèi)高位后便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告(gào)负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其余产(chǎn)品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年(nián)内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板块持(chí)续(xù)下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)田光远分析，当前半(bàn)导体行业复苏不(bù)及预(yù)期主要原因，一是国产(chǎn)替(tì)代进程(chéng)不及预(yù)期，国内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)企业(yè)相比海外半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技(jì)术和人才(cái)等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产(chǎn)品研发和客户导入进程可(kě)能不(bù)及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球电(diàn)子产品等终端需求(qiú)可能(néng)不及预(yù)期(qī)，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到(dào)拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯(xīn)片(piàn)下(xià)游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先(xiān)回(huí)暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经(jīng)济(jì)体(tǐ)重要的构成央国企对资(zī)产回(huí)报(bào)提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升(shēng)也会(huì)更加依(yī)赖数字(zì)化，成本效率提(tí)升是数字化的(de)长(zhǎng)期(qī)关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度(dù)数(shù)字(zì)经济有顺周期(qī)属(shǔ)性，经(jīng)济复(fù)苏会加(jiā)大(dà)企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投资部(bù)副总监、九泰泰富(fù)灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先(xiān)，回顾年(nián)初以来(lái)半导体板块(kuài)上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度(dù)较大，行业估(gū)值处于底(dǐ)部(bù)位置；另(lìng)一方面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上(shàng)有AI主题(tí)的(de)催化，所以从年初(chū)到4月初半导体(tǐ)指数出(chū)现(xiàn)了一定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许(xǔ)多(duō)个(gè)股的(de)股价其实是过度反(fǎn)应的(de)，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的(de)降温，综(zōng)合因素(sù)引起行业近(jìn)期(qī)的(de)持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导体投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从(cóng)资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也能看(kàn)出投资(zī)者对板块(kuài)价值的(de)肯(kěn)定，多位业内人(rén)士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资(zī)价值。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，从(cóng)基本面上，人工(gōng)智能(néng)给半导体带来了新(xīn)的需求增量，从(cóng)周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一(yī)方面需求会(huì)重新复苏，另一方面中国半导体企业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值(zhí)方(fāng)面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值(zhí)波动较大(dà)，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估值合(hé)理(lǐ)甚(shèn)至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多(duō)优质(zhì)的公司(sī)处于历史估值(zhí)分位低位区间，随着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他进一步(bù)表示，人类历史经(jīng)历了三次工业(yè)革命，前两(liǎng)次都(dōu)是(shì)以能源为对象进行(xíng)创新，第三次是(shì)信(xìn)息为对象进行创(chuàng)新，当前(qián)阶段的人工智(zhì)能从感知(zhī)智能走向认(rèn)知智(zhì)能后，将对人(rén)类生产(chǎn)力的提升产生巨(jù)大的影响，也(yě)会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是(shì)信息革(gé)命经(jīng)历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移(yí)动互联网革命(mìng)后在万物智联层(céng)面的(de)延伸，将会在(zài)经济、社会(huì)、政治、军(jūn)事等方面全面影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当(dāng)前仍处于(yú)新一(yī)轮产业革命爆发的早期的(de)阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带来的(de)技(jì)术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端(duān)各(gè)方面(miàn)都产生了影响，云(yún)侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变(biàn)，产(chǎn)生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智(zhì)能应(yīng)用的落地(dì)，端(duān)侧和网侧的新硬件也会(huì)产(chǎn)生新的(de)投(tóu)资(zī)机会(huì)。因此我(wǒ)们长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建议(yì)投资者长期(qī)关注(zhù)该板块投资机会，他认为可以重点配置的(de)主线包括以AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底后的(de)复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国产化(huà)为代表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技组基金经理(lǐ)刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个半导体板块，其(qí)中，从半导体国产化为主的(de)设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到(dào)下(xword中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅ià)游需(xū)求为主的芯片(piàn)设计都会(huì)在(zài)今年都(dōu)有(yǒu)非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制(zhì)裁(cái)将(jiāng)加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对(duì)于(yú)科技安全的强调为芯(xīn)片的国产(chǎn)替代提供(gōng)了坚实的理(lǐ)论基础(chǔ)。其次(cì)，芯片设计(jì)板块经过近(jìn)一年的(de)充分调整(zhěng)，股价已经充分(fēn)反映(yìng)悲观预(yù)期。最后，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导(dǎo)体行业(yè)库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的(de)复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石(shí)，算力(lì)芯片等(děng)核心(xīn)环(huán)节(jié)预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续(xù)增长。此(cǐ)外(wài)，半导体设备(bèi)公司的一季(jì)报(bào)业绩相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以关注的(de)方(fāng)向(xiàng)。存储作为(wèi)半(bàn)导(dǎo)体中(zhōng)最大(dà)的周期(qī)word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅品种(zhǒng)，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注(zhù)景气(qì)度修复(fù)速度和估值的匹(pǐ)配程度(dù)，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的(de)趋势比较确定(dìng)，但改(gǎi)善的过(guò)程中股价有可(kě)能(néng)波动较(jiào)大(dà)，要结合基(jī)本面变化综合判断(duàn)配置价值(zhí)，我们也(yě)会(huì)通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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