A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年(nián)的(de)茅(máo)台手中抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的光环，引发市场热(rè)议(yì)。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地(dì)位(wèi)已岌(jí)岌(jí)可(kě)危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其A股股本(běn)计(jì)算则不过是一(yī)场计算上的乌(wū)龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股(gǔ)股(gǔ)价(jià)等数(shù)据计算，则其总市(shì)值一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)，在数(shù)字经(jīng)济(jì)、信(xìn)创、中特估、人工智能(néng)等一系列热(rè)点催化下(xià)，中国移动今年股价累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自去年(nián)上(shàng)市(shì)以来(lái)最(zuì)近一(yī)年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝(bǎo)座的争夺可(kě)能揭示着A股未来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经(jīng)济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来(lái)看(kàn)，最近十多(duō)年来股王变迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势(shì)和产业价(jià)值的变化。

　　流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点回溯2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶(dǐng)全球资本市(shì)场市值之(zhī)首，得益于当时基建大发(fā)展时期，中(zhōng)石油(yóu)在股王的(de)位置(zhì)上稳坐了八年(nián)，直到2015年工(gōng)商银行依(yī)托当年互(hù)联网金融(róng)牛(niú)市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛(niú)市，开启了(le)此后(hòu)三(sān)年(nián)的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的(de)终端动(dòng)销(xiāo)几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也(yě)现大(dà)幅下跌。近日，中国(guó)移动的突(tū)然(rán)崛(jué)起更是开(kāi)始对其(qí)王(wáng)位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度(dù)超越贵州茅台市值(zhí)这一(yī)历(lì)史性事件背后(hòu)，除了离(lí)不开国家政策持续(xù)推进(jìn)的(de)数(shù)字(zì)经济，与最近爆火的(de)人工智(zhì)能两大概念加(jiā)持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技进步已成提升生(shēng)产力的重要(yào)因(yīn)素，二级(jí)市场对科(kē)技企业的态度能(néng)一定程度显(xiǎn)示(shì)出科技(jì)企(qǐ)业(yè)的(de)竞(jìng)争力(lì)强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代(dài)表的消(xiāo)费股似乎也(yě)预(yù)示着(zhe)市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实(shí)现(xiàn)华丽转身(shēn)的中国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字(zì)经济(jì)担(dān)当，积极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随(suí)算(suàn)力网络的进一步(bù)发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求(qiú)，公司(sī)具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从(cóng)传统管(guǎn)道运营商向数(shù)字(zì)科(kē)技领(lǐng)军企业(yè)加快(kuài)跃迁(qiān)升级(jí)，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其(qí)中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的(de)三(sān)大运营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新(xīn)魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有(yǒu)另(lìng)一个故(gù)事引发市(shì)场(chǎng)热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即(jí)大(dà)多股价超(chāo)过茅台的上市(shì)公司，在(zài)风(fēng)光散尽之后(hòu)往(wǎng)往下场都不太好(hǎo)。本次中国移(yí)动直接在市值(zhí)上超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度(dù)突(tū)破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌(diē)入冰点后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附近，至(zhì)今中国船舶股(gǔ)价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多(duō)家公(gōng)司股价(jià)均超越茅台，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的是，上(shàng)述公司的(de)陨落大部分主要是由于行业(yè)景(jǐng)气度变化(huà)以及股市景(jǐng)气度无法维(wéi)持。而茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能否(fǒu)持续上(shàng)涨以(yǐ)及维持(chí)高位，市(shì)场普遍观点还(hái)是认为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动，为什(shén)么此前市值却一直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大(dà)致归结为(wèi)两个重要(yào)原(yuán)因(yīn)。一方面，茅(máo)台(tái)越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在(zài)市场化(huà)的作(zuò)用下，一(yī)瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的(de)通信类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提(tí)速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就不能(néng)无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题(tí)，中国移动(dòng)本质作为(wèi)通信(xìn)基础设施企(qǐ)业，需要(yào)持续(xù)不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不需(xū)要如此沉重(zhòng)的资本(běn)开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可(kě)以看(kàn)出，中国移动今年一季度的营收是茅(máo)台的(de)8倍，但净利(lì)润却(què)差(chà)别不(bù)大(dà)，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系(xì)列信号表明中国(guó)移动可(kě)能(néng)正在迎(yíng)来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期(qī)的结(jié)束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人士(shì)测(cè)算，这(zhè)意味着届时全年(nián)资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是，随着移动互联网进入(rù)下(xià)半场，行业重(zhòng)心(xīn)已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互(hù)联网和智能化(huà)，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报(bào)表示，中国(guó)移动数字化(huà)转型收入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型收入(rù)对主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长(zhǎng)的(de)第一驱动力。此外，公司(sī)移动(dòng)云(yún)收入(rù)规模实现新跨越(yuè)，去(qù)年移(yí)动(dòng)云(yún)收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力(lì)迈入国(guó)内业界第一阵营。

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