核莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗心观(guān)点:在当前(qián)经济(jì)恢复(fù)的不确定(dìng)性(xìng)下，高股(gǔ)息策略有望以其确定的股息收入和较高的安(ān)全(quán)边际为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健，分红率高而稳定(dìng)，估值处于历史低位，银(yín)行板块(kuài)将成为(wèi)莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗高(gāo)股息策(cè)略的理想增配(pèi)板块。

　　高股息策略是(shì)以(yǐ)股息率为投(tóu)资要素，选择(zé)股息率较高的股(gǔ)票并长期持有的投资策略。高股息率(lǜ)一方面意味着公司有较高的股利支付率，投资(zī)者每年可以(yǐ)获得(dé)较高(gāo)的股利收(shōu)入作为(wèi)绝对收益(yì)，另(lìng)一(yī)方面意味(wèi)着(zhe)公司估值较低，因此(cǐ)具(jù)备一定(dìng)的安全边际，而(ér)且投资的成本相(xiāng)对较低，长期(qī)持有还(hái)可(kě)以节税(shuì)。从历史表现上来(lái)看，高股息策(cè)略的安(ān)全性较高(gāo)，在市场下行阶段(duàn)更加抗跌，防(fáng)御(yù)性更强。从当(dāng)前宏(hóng)观(guān)经济的(de)角度(dù)来看，疫情三年后经济恢复仍然有较大(dà)的不确定性；从(cóng)大类资产的投资收益来看，目(mù)前可(kě)投(tóu)资(zī)的资产不多，收益率(lǜ)在下行。因此以银行(xíng)板块为代表的高股息策略有(yǒu)望取得相对不(bù)错的收益。

　　高股息率想要(yào)取得较好的收益就需(xū)要满足以下(xi莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗à)几个条件：1）在(zài)分子部分也就是股息(xī)端需要有一贯较(jiào)高而且(qiě)稳定的分红率；2）有稳(wěn)定(dìng)股息的前提就(jiù)是行业基本面需要(yào)稳定(dìng)；3）在(zài)分母部分也就是股价(jià)端估值低(dī)，因此(cǐ)安(ān)全边际比较高，下(xià)降空(kōng)间有(yǒu)限，波动性较低；4）公司最(zuì)好(hǎo)有一定的成长性，股价有进(jìn)一步(bù)提升的可能

　　而银行板块恰好满(mǎn)足(zú)以上条件(jiàn)：1）上市银(yín)行过去(qù)三年的现金(jīn)分(fēn)红率整体都在(zài)24％以上，其中大行最高(gāo)，其次是股份行和城商行，农商行相对低一些。2）银行高分红的背(bèi)后也(yě)离(lí)不开经营业绩的稳定(dìng)。从(cóng)2023年一季度来看，上市银(yín)行(xíng)整体营收同比(bǐ)+0.6％，在一季度(dù)集(jí)中迎(yíng)来(lái)资产重定价的情况(kuàng)下(xià)能(néng)够保(bǎo)持正增殊为不易。上市银行整体(tǐ)净利润同比+2.3％，行业利润增速(sù)高于(yú)营收，拨备与税收优惠共(gòng)同贡献利润释放。预计随着大行(xíng)重(zhòng)定(dìng)价(jià)的压(yā)力过去以及(jí)二三季度农商行小微投(tóu)放(fàng)旺季的到来，资产端(duān)收益率将(jiāng)会逐步企稳，而中小银行存款(kuǎn)利率的(de)下行和理财资金赎回的趋缓也会使(shǐ)得负(fù)债成本有(yǒu)望进一(yī)步下行，净息差预(yù)计会在下半年(nián)提升。资产质量方面银行板块处于历(lì)史较优水平，上市银(yín)行(xíng)不良率继续环比下降，基(jī)本(běn)处在(zài)2014年来历(lì)史(shǐ)低(dī)位，拨备覆盖率维(wéi)持在245％的高位。3）目前(qián)银行板块的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板块中(zhōng)最低(dī)的(de)。而从2010年到现在的历史(shǐ)数据来看(kàn)，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因此银行板块的配置安全(quán)边际和性价比(bǐ)较(jiào)好(hǎo)，作为低且稳定(dìng)的(de)分母也保(bǎo)证了其(qí)比较高的(de)股息(xī)率。4）银行板块作为(wèi)“国资含(hán)量”比较高的板块，从去(qù)年底开始(shǐ)监(jiān)管开始提出中特估(gū)后有比较不错(cuò)的表(biǎo)现，国资持股比例和今年以来的涨幅也(yě)有43％的正(zhèng)相关性，中特估有望为投资(zī)者带来除稳定股息(xī)收益外的(de)附加资本(běn)利得。

　　风(fēng)险提示事件(jiàn)：经(jīng)济下滑超(chāo)预期，经济(jì)恢复不及预(yù)期(qī)。

　　摘要选自中泰证券研究所研究报告：《银行板(bǎn)块(kuài)与(yǔ)高股(gǔ)息策略：稳(wěn)定收益(yì)的溢价》

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