在股市高点(diǎn)成(chéng)立的主动权益类(lèi)定开(kāi)基(jī)金密集迎(yíng)来开放日，近三个(gè)月即将开(kāi)放的产(chǎn)品超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面(miàn)临清(qīng)盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内人士(shì)表示(shì)，主动权(quán)益定开基金的整体(tǐ)破净率与(yǔ)基金成立时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本(běn)数量等(děng)众(zhòng)多因素(sù)有关。其中，高点成立是(shì)基金破(pò)净的重要原(yuán)因。同时，他们也(yě)建议基金(jīn)公司(sī)要嗤笑的意思更加前瞻(zhān)性布局产品，克(kè)服短期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户利益和(hé)导(dǎo)向开(kāi)展(zhǎn)产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公告称，根据基金法、基金运(yùn)作管理办(bàn)法、基金合同的有关(guān)规定，公司旗下主动权益一年(nián)定期开(kāi)放(fàng)基金最近一个(gè)开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若(ruò)该开(kāi)放期最后一(yī)个开放(fàng)日（即(jí)2023年5月22日(rì)）日终，基金出(chū)现触(chù)发基金合同终止的情形(xíng)，基金管理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金(jīn)合(hé)同(tóng)》约(yuē)定履行(xíng)基金财(cái)产清算程序，无须(xū)召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基(jī)金(jīn)合(hé)同生(shēng)效后(hòu)，若登记(jì)机构完成每个开(kāi)放期最后一个开放日(rì)的申购(gòu)、赎回或转换业(yè)务申请确认时，基金的基金(jīn)份额(é)持有人数(shù)量不满200人(rén)或者基金(jīn)资产净值低于五千万(wàn)元，基金管理人在履(lǚ)行相关监管(guǎn)报告和信息披露程序后终止基金合同，无(wú)需(xū)召(zhào)开基金(jīn)份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报(bào)，该(gāi)只偏债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固(gù)收+”基(jī)金(jīn)中的(de)破(pò)净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的(de)主动(dòng)权益类(lèi)定(dìng)期开放(fàng)基金有60只(zhǐ)（份额(é)合(hé)并计算）即(jí)将迎(yíng)来开放日，目前破(pò)净(jìng)产(chǎn)品（统(tǒng)计复权(quán)净值）为(wèi)20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最高(gāo)的产品成(chéng)立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定开基金5-7月份破净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净率更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破(pò)净率呈现逐(zhú)月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心高(gāo)级分析师孙桂平(píng)对此表示，一般而(ér)言，随(suí)着基(jī)金开放日临近(jìn)，为了应对基(jī)金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓(cāng)位(wèi)可(kě)能(néng)会(huì)有(yǒu)所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在(zài)权(quán)益市场表现不(bù)好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破(pò)净率可能(néng)有增(zēng)加趋势(shì)。当然，整体(tǐ)破净(jìng)率情况也与基金(jīn)成(chéng)立时间(jiān)、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机构负责(zé)人也分析(xī)，今年8、9月份到期(qī)的(de)定开(kāi)基金大(dà)多成立于(yú)2020年下半年，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破净的重要(yào)原(yuán)因；另一(yī)方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量明(míng)显(xiǎn)少于(yú)5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破(pò)净基金(jīn)的数量较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破(pò)净率(lǜ)仍较高，可能也与基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻(zhān)性布(bù)局产品

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲(máng)目(mù)规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三(sān)月(yuè)即将迎来开(kāi)放(fàng)的定期开放式基(jī)金来看，多(duō)数成(chéng)立于(yú)2020年(nián)下半(bàn)年-2021年1季(jì)度(dù)，高点成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象，孙桂平表示，从基(jī)金(jīn)发行角度而言(yán)，权益市场(chǎng)高点时基金发行相对容易，而(ér)且规模也容易做大，基金(jīn)公司有动力去做；但从投(tóu)资者而言，高点入市就容易(yì)出现一段时间内基金业(yè)绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚至出(chū)现大幅(fú)下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而(ér)言，在市(shì)场(chǎng)高点时要(yào)保持(chí)冷静(jìng)，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克(kè)服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益导(dǎo)向(xiàng)进(jìn)行产(chǎn)品(pǐn)布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投资者(zhě)利益，也(yě)可以(yǐ)树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公司长期管理规模提(tí)升(shēng)。

　　上(shàng)述(shù)基金销(xiāo)售机构负责人也表示，在(zài)市场高(gāo)位(wèi)、情绪火热(rè)时发行(xíng)基金往往(wǎng)伴随着较(jiào)高的(de)风(fēng)险。一(yī)方面(miàn)，近两年权益市(shì)场的整(zhěng)体波动增大，风(fēng)格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资(zī)策略(lüè)、不同投资范围的基金收益率差距较大(dà)。另(lìng)一方(fāng)嗤笑的意思面(miàn)，市场情(qíng)绪火热(rè)时容易出(chū)现爆款基金，较(jiào)大规模(mó)给基金经理带来的灵(líng)活性限(xiàn)制很可(kě)能会(huì)影(yǐng)响产品未来的超额收益。同时(shí)，优质资(zī)产的资金(jīn)容量通常有限，且短期快速上涨很可能(n嗤笑的意思éng)估值虚(xū)高。过高的管理规模要求基(jī)金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资(zī)机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对(duì)获(huò)取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负责人也建(jiàn)议基金公司前(qián)瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制在基金(jīn)经(jīng)理能力范围(wéi)内(nèi)，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡(héng)和多元化(huà)的布局，避免(miǎn)单(dān)押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤(chè)等方法，也(yě)能在(zài)中长期斩获一(yī)定(dìng)的超额(é)收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益类基金表(biǎo)现不(bù)及(jí)预期，近一年新成(chéng)立的定开权益(yì)类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平(píng)均发(fā)行(xíng)规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及(jí)预(yù)期时(shí)，投资者的心态会受(shòu)到一定程度(dù)的影响，甚至可能打击(jī)投资者的投资信(xìn)心(xīn)。如果(guǒ)破净(jìng)率持续上(shàng)升(shēng)的话，投资者对(duì)于(yú)后(hòu)续新发基金的购买意愿可(kě)能会下降(jiàng)。” 上述(shù)基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也(yě)认为，定开基(jī)金在基金经理(lǐ)更(gèng)好施展投资(zī)决策，有(yǒu)效阻止投资者(zhě)频繁(fán)交易(yì)等方面具有明显优势，有利于为(wèi)投资者创(chuàng)造更好(hǎo)收益。但是(shì)定开(kāi)基金(jīn)也(yě)受市场波动影响，跌破净值(zhí)也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金(jīn)发行(xíng)时，一是要避免高(gāo)位发行，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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