钠电池(chí)产能规划(huà)从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至(zhì)94亿(yì)投(tóu)资，传艺科(kē)技是真跨(kuà)界还是奢望(wàng)，飙涨(zhǎng)后又腰(yāo)斩的股价似(shì)乎已经(jīng)给(gěi)出(chū)注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦绕(rào)在键(jiàn)盘(pán)生(shēng)产商传艺(yì)科技(jì)（002866.SZ）身上(shàng)的(de)最大议题(tí)莫过于跨(kuà)界钠电池(chí)。

　　这(zhè)个(gè)热门又令(lìng)人遐想的题(tí)材搭配公司释放钠(nà)电池项(xiàng)目进展的“积(jī)极(jí)主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传艺科技股价(jià)迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚(shèn)至期间还祭出“七连板”和“五连(lián)板”妖股走势。然去(qù)年末以来，抛“利(lì)好消息”催(cuī)涨股价(jià)的套路完全(quán)失灵，股(gǔ)价又(yòu)在4个多月时间极速(sù)腰斩。即便是3月末扔出30亿(yì)元定增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科技也只收获了短(duǎn)暂的(de)上涨，而后再未掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过山车式的(de)涨跌折射的是(shì)市(shì)场对传(chuán)艺科技高(gāo)调(diào)跨界钠电赛道故(gù)事的怀疑：从宣布跨(kuà)界到(dào)现在，时间不过(guò)10多月，规(guī)划产能(néng)已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)元的传(chuán)艺科技(jì)如何(hé)撬动54亿元乃至94亿元的投(tóu)资成本(běn)？巨头环伺、落地(dì)产能骤(zhòu)增(zēng)、锂价持续下(xià)行，在愈(yù)加(jiā)拥挤(jǐ)的(de)赛道上，夸下海口(kǒu)的产能又该如何消化？过往(wǎng)投资计划频频“跳票”、实(shí)际(jì)效益与预期天差地别等“黑(hēi)历(lì)史”在前(qián)，“大跃(yuè)进”的新(xīn)项(xiàng)目(mù)如(rú)何(hé)让人(rén)信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠离(lí)子电池便与锂离子(zi)电池同时(shí)期萌芽，但(dàn)由于钠(nà)电(diàn)负极嵌钠能力较弱、钠(nà)电池能(néng)量密度较低，导致其研(yán)发进度大大落后于(yú)了锂电(diàn)池(chí)。直(zhí)到2020年后(hòu)，随着钠(nà)电关键技术(shù)完(wán)成突破以(yǐ)及(jí)锂价不断飙升，钠电才作(zuò)为(wèi)锂(lǐ)电(diàn)“备胎”之一重回人们重(zhòng)视。尤(yóu)其2021年7月，宁德(dé)时代(dài)推出第一(yī)代(dài)钠离子电池，掀(xiān)起钠电风(fēng)潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电炒作如日中天之际，传(chuán)艺科技于(yú)去年6月(yuè)22日晚间高(gāo)调宣布(bù)入(rù)局。彼时的公告显(xiǎn)示(shì)，公司拟(nǐ)投资(zī)3000万元通过全(quán)资子(zi)公司(sī)江(jiāng)苏智纬(wěi)电子科技有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称(chēng)“智(zhì)纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业(yè)、自(zì)然(rán)人杨磊(lěi)和杨崇义合(hé)作设立控股孙公司江苏(sū)传艺钠电科技有(yǒu)限公司（公司(sī)持(chí)股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠(nà)电(diàn)”）。

　　公告出，传艺(yì)科(kē)技(jì)旋即(jí)涨(zhǎng)停(tíng)，当日盘后公司迫不及待召(zhào)开(kāi)电话会议(yì)，向合计64名分析师和(hé)个人投资者披露跨界钠电的各种细节。根据规划(huà)，传(chuán)艺科技钠(nà)电池项目中试线2022年投产，一期(qī)2GWh的产能2023年投产，二期计(jì)划(huà)新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股价(jià)更加(jiā)疯涨。加上(shàng)6月23日(rì)的(de)涨停，传艺(yì)科(kē)技宣(xuān)布跨界(jiè)后(hòu)一口气收出7个涨停板，市值快速实现(xiàn)翻(fān)倍。

　　传(chuán)艺科技日K线(xiàn)图，来源(yuán)：wind

　　有了(le)钠电消(xiāo)息催涨股价的(de)前车在前，传(chuán)艺科技开始有(yǒu)意无意(yì)地“主动”披露钠(nà)电(diàn)项(xiàng)目进展，而公司股(gǔ)价(jià)也往往在(zài)公告披露(lù)后录得大幅(fú)上涨。去年(nián)12月5日盘中，公司股价一度(dù)摸高至54.44元/股，相较于(yú)跨界钠(nà)电池前10元/股左右的温吞(tūn)股价，不到半年的时(shí)间(jiān)已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开始掉(diào)头向(xiàng)下(xià)，无论其如何发布“利好”消(xiāo)息，股价也再(zài)难掀大风浪(làng)，反而随着时间的推移(yí)，迅速回落。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多(duō)月时(shí)间已经较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于(yú)在2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫切(qiè)召开电话会并在《投资者关系活动(dòng)记录表》中对外发布(bù)钠电(diàn)池(chí)业务(wù)未来(lái)规(guī)划(huà)、技术水平等涉及(jí)公司经营的重大信息(xī)，但直(zhí)至2022年7月9日(rì)才(cái)正式通过《关于对深(shēn)圳(zhèn)证券交易(yì)所关注(zhù)函回复的公告》补充披露相关事项，传艺科技及公司董事长兼(jiān)总经理(lǐ)邹(zōu)伟民、时(shí)任(rèn)董秘许(xǔ)小丽还遭(zāo)深(shēn)交所通报批(pī)评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱(qián)从哪里来(lái)？

　　回(huí)看传艺科技股价“过山车(chē)”式(shì)上下(xià)，背后纵(zòng)有(yǒu)游资(zī)推波助澜，但归根结底还是其资(zī)金(jīn)有限与钠电产能规划“大跃进”不匹配无法让市场信服造(zào)成的(de)。

　　根据公司(sī)定增预(yù)案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到(dào)10GWh。而根(gēn)据公司此前对交易所回复函和2023年度定增预案，公司规划(huà)的10GWh钠(nà)电(diàn)池(chí)项目的投资成(chéng)本约54亿元。其(qí)中(zhōng)，土(tǔ)地购置(zhì)及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入(rù)的装修及(jí)设备成(chéng)本(běn)约50亿元(yuán)。

　　实(shí)际上，传艺科技规划的钠电(diàn)产能远不止这公(gōng)告出来的10GWh。据传艺(yì)钠电官微消息，公司董事长邹伟民(mín)4月16日在公(gōng)开场(chǎng)合演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥资金优势，投资50亿(yì)元，新征(zhēng)410亩土地(dì)，用30个月的(de)时(shí)间，新(xīn)上钠(nà)离子(zi)电池全(quán)供应链(liàn)项(xiàng)目，逐步形成(chéng)年产(chǎn)3万(wàn)吨正极材料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离(lí)子电(diàn)池、15万(wàn)吨(dūn)电解液的生产能力；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣工(gōng)投(tóu)产；目前(qián)，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试产(chǎn)试销，6月底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时提到的钠电产能(néng)规(guī)划(huà)，来源：传艺钠电官微

　　若(ruò)按邹伟(wěi)民的说法(fǎ)，传艺(yì)科(kē)技在上述的54亿元资金外(wài)，还需要更多(duō)资(zī)金，仅另外8GWh钠电(diàn)池就需要(yào)40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实(shí)是，传艺科技主营式(shì)微，年(nián)赚1亿元的盈利(lì)水平显(xiǎn)然难以(yǐ)撬动(dòng)动辄几(jǐ)十亿的项(xiàng)目。

　　传(chuán)艺(yì)科技主营输入类(lèi)设(shè)备(bèi)和(hé)印制电路板（PCB）两大类消费电子零(líng)组件，具体包括笔记本/台式机电脑键(jiàn)盘、触控模组和鼠(shǔ)标等输(shū)入(rù)类设备及通讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营规(guī)模(mó)不断扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近(jìn)3倍(bèi)。但盈(yíng)利并(bìng)未同(tóng)步(bù)，上市当年公(gōng)司(sī)归母净利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元(yuán)。之后(hòu)随着(zhe)行业式微，公司盈(yíng)利水平(píng)起起(qǐ)伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿(yì)元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已(yǐ)经(jīng)达到(dào)了(le)9000万元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科(kē)技业绩(jì)变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账(zhàng)上(shàng)的资金也并(bìng)不宽裕(yù)。2022年，公司经(jīng)营活动产(chǎn)生的现金流量净额4.46亿元(yuán)；截至去年(nián)末，公司货币(bì)资金仅(jǐn)2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿(yì)元；应收(shōu)账款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿元。

　　那(nà)两年(nián)半内要拿(ná)出54亿元乃(nǎi)至94亿元以上的资(zī)金投资(zī)钠电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给(gěi)深交所的回函中(zhōng)，传艺(yì)科技曾详细(xì)披露过2GWh项(xiàng)目资金(jīn)来源(yuán)：截至2022年5月31日，公司可(kě)用于钠(nà)离子(zi)电池项目的(de)自有资金(jīn)仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元(yuán)，足见其在投资钠电项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科(kē)技给深交所的(de)回(huí)函

　　很明(míng)显，一开始规划的(de)一期2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺科技就是准备靠银(yín)行贷款解决。后一期产能增(zēng)加(jiā)到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左右，同样仰仗银行(xíng)贷款。今年3月30日(rì)公司公告称(chēng)，传艺科技(jì)及子公司(sī)拟向(xiàng)工商银行、农(nóng)业银(yín)行(xíng)等组成的联合银(yín)团申(shēn)请不(bù)超过20亿元(yuán)的项(xiàng)目贷款，用于公司钠电池(chí)项(xiàng)目。根(gēn)据最新的调研(yán)记录(lù)，“截至目前，牵头银行已(yǐ)审批通(tōng)过，参团银行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增(zēng)。今(jīn)年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发行股票(piào)预案》，拟募资不(bù)超(chāo)过30亿元(yuán)，其(qí)中的(de)24亿(yì)元拟投入钠电池制造二期项(xiàng)目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根(gēn)据(jù)测算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿元，除了(le)定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部(bù)分(fēn)缺口(kǒu)，传艺科技(jì)甚至将(jiāng)2020年定增募投资金中(zhōng)的1.75亿元(yuán)变更(gèng)用(yòng)于该项目(mù)。

　　简(jiǎn)单(dān)加总便知，家(jiā)底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项目(mù)只(zhǐ)能依赖(lài)融资。至于上述(shù)邹伟民(mín)公(gōng)开(kāi)演(yǎn)讲(jiǎng)时提到(dào)的另外8GWh的项目资(zī)金来源，钛媒(méi)体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价(jià)暴跌，钠电(diàn)还(hái)有优势吗(ma)？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠(nà)电池全供(gōng)应链项目计划到2024年(nián)末全部竣工(gōng)投产，达产达(dá)效后，可实现年销售250亿元。”若(ruò)传艺(yì)科技的钠电项目真如邹伟民在近日(rì)的(de)演讲中所言照进现(xiàn)实，几(jǐ)年后公司(sī)营收将(jiāng)在当(dāng)前基础(chǔ)上翻十几倍(bèi)。但近来(lái)腰(yāo)斩的(de)股价显示，市场对这(zhè)个故事(shì)并不再买账，除了资金实力有限公司外(wài)，核心(xīn)还在其大干快上后产能如(rú)何(hé)消化(huà)的问(wèn)题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业(yè)化(huà)元年(nián)的2023年，包括(kuò)宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪(dí)等诸多巨头在(zài)内，已纷纷发(fā)产品、量产并(bìng)大建(jiàn)产能(néng)，竞争者初(chū)露(lù)威胁，赛道已(yǐ)然开始拥(yōng)挤。

　　尽(jǐn)管就披(pī)露的参数和性能(néng)来(lái)看，传艺钠电的钠电池与巨头们(men)不(bù)相上下(xià)，但宁(níng)德时代落地奇(qí)瑞车型、华语新能源配套雅迪极(jí)钠S9等表(biǎo)明，大(dà)佬们已(yǐ)经走在前(qián)面，率先在两轮电动车(chē)和低速电动(dòng)车领域实现装车(chē)应(yīng)用。而传艺科技除(chú)了在岁末年初公告与中祥航(háng)业、江苏新(xīn)能(néng)源、德(dé)博新能源签订项目合作或战略合(hé)作协议外，并未官宣重(zhòng)点(diǎn)客户。

　　每每有(yǒu)投资者(zhě)问及客(kè)户情(qíng)况时，公司都以“目前订单下游运用覆盖储能、低速电动(dòng)车及电动工具等多个领域”“公司钠离(lí)子电池送样后客户的反馈普遍较为良好，并已与(yǔ)多名客户签(qiān)订(dìng)了销售订单”“公司已与(yǔ)多(duō)家知名两(liǎng)轮电(diàn)动车品牌开展送样和(hé)合作(zuò)意向(xiàng)洽谈等工作”等进行回复(fù)。至(zhì)于具(jù)体的客(kè)户(hù)名(míng)称和订(dìng)单金额(é)，一(yī)直语焉(yān)不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落地(dì)正(zhèng)数倍级增长。上海钢联新能源事业(yè)部钠(nà)电池分析(xī)师汪奇告诉钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP，2022年(nián)钠电池项(xiàng)目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发布(bù)数据则称(chēng)，到2023年底，预计钠电池产能(néng)将增(zēng)加至21GWh。无论是(shì)哪(nǎ)种预测，今年(nián)钠电池落地(dì)产能大幅增加已可预(yù)见。

　　“参考锂电(diàn)池行业(yè)产能利用(yòng)率，钠(nà)电池落地的产能中可以(yǐ)实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的(de)市场规模接近40GWh。前期(qī)用(yòng)于(yú)两轮车的钠电池不到5％，后(hòu)面成本降下来才会有较大(dà)比例的替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池只会小批量应用到多(duō)元化场景(jǐng)。

　　然(rán)传(chuán)艺科技却十分自信，其在调研记录中预测，预计2023年(nián)公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池(chí)市场的绝大部分份额。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科技2023年1月(yuè)9日投资者关系活动记录表

　　需要注意(yì)的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂价(jià)飙涨的背景下作(zuò)为“替代(dài)”而被推到(dào)台前的，去年底(dǐ)以来(lái)，碳酸锂价格持续下行(xíng)，4月20日电碳价(jià)格(gé)均价(jià)已经跌至18万(wàn)元(yuán)/吨。一时(shí)间，锂(lǐ)价(jià)持续下跌会否影响钠电(diàn)池商业化进程(chéng)的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院士欧阳明高近日(rì)就表示：“钠电池能够起到对锂(lǐ)电池的平衡作用，平(píng)衡锂(lǐ)价，保证(zhèng)锂(lǐ)资源的供(gōng)应安全(quán)，不太可能成为主流。锂价一便宜(yí)，就会让钠离子的发展陷入被(bèi)动(dòng)。”但他也强调(diào)，“钠离子技术一定要发展，因为它是锂离(lí)子电(diàn)池的一个有(yǒu)益(yì)的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂(lǐ)电和钠电建设成本接近(jìn)，目(mù)前三元钠(nà)电量产(chǎn)的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一(yī)步(bù)向(xiàng)钛媒体APP分(fēn)析(xī)，“钠离子(zi)电池性能比较接近磷酸铁(tiě)锂电池，高能量密度的也接近三(sān)元523电池。目前电(diàn)碳价格下(xià)跌至(zhì)16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本大幅(fú)下降40％以上，所以(yǐ)目前已经和钠电池成本基本(běn)相当；而由于锂(lǐ)原料(liào)价格大幅下降，目前(qián)铁锂和锰酸锂等电池成本已经(jīng)优(yōu)于(yú)钠电池。今(jīn)年碳酸锂价格在(zài)20万以(yǐ)下时，锂电池对钠电(diàn)池有明显优势。”

　　当然(rán)，市场普遍认为钠电池(chí)还(hái)有降本的(de)空间。兴(xīng)储(chǔ)世纪(jì)总(zǒng)裁助理刘继茂就告(gào)诉钛媒(méi)体APP，“待产业链完善后，规模量(liàng)产后钠(nà)离子电池正、负极材料价格可降至(zhì)5万元/吨甚至(zhì)以(yǐ)下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期(qī)来看碳酸锂(lǐ)存在降价(jià)可能，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨(dūn)，钠离子(zi)电池的成本(běn)优势就(jiù)依(yī)然存在，并且随着技术不断发(fā)展、产业不断成熟，钠离子电池的(de)降本空间有望(wàng)进一(yī)步打开，该成本(běn)临(lín)界点仍有进一步(bù)下探的可(kě)能。”

　　汪奇也称，明年钠电(diàn)产业(yè)规(guī)模(mó)化完成后(hòu)，能和锂离(lí)子(zi)电池的成本拉开差距(jù)，接近(jìn)铅酸电池的成本。但能(néng)量密度的限制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的钠离子(zi)电池有一定优势；碳(tàn)酸(suān)锂价格在10万左右(yòu)及以下时，钠离(lí)子(zi)电池在(zài)动力领(lǐng)域(yù)优(yōu)势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包括传艺科技在内(nèi)，诸多(duō)入局钠(nà)电池的企业都言(yán)锂价(jià)下跌无碍钠电(diàn)池商业化进(jìn)程。但随(suí)着锂价持续(xù)下降，钠(nà)电池利润(rùn)率下降或也是必然的。

　　以传艺科技为(wèi)例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电池定价主要根(gēn)据碳酸锂(lǐ)的(de)价格(gé)，一般给到(dào)客户的价格比(bǐ)磷(lín)酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸(suān)锂价格波动而波(bō)动(dòng)。

　　缺乏长远(yuǎn)投资(zī)定(dìng)力 过往项目(mù)频频“跳票”

　　资(zī)金和(hé)产能消化(huà)之(zhī)外，市(shì)场还担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司对进军(jūn)钠电领域雄心勃(bó)勃，然而钛媒体APP梳理其(qí)过往(wǎng)投资履历发现，传艺科技在(zài)投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投计(jì)划可谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺(yì)科技(jì)IPO募资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投(tóu)向薄膜线路板生产线技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目。然2018年4月公司(sī)就变更(gèng)募资(zī)用(yòng)途，将FPC生产项(xiàng)目未(wèi)用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面(miàn)板生产项目(mù)、轻薄型键盘生产(chǎn)项目，已经(jīng)使用了(le)7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩(kuò)产(chǎn)项目的实施(shī)地(dì)点从一厂搬(bān)迁(qiān)至二厂；2021年6月，再(zài)将该(gāi)项目的实(shí)施地点变更为重庆市合川区工业园区(qū)核(hé)心区高阳路30号，实(shí)施主体则从传艺科技变为(wèi)全(quán)资子公司(sī)重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则再生(shēng)变。公司终止实施(shī)3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元(yuán)），并将(jiāng)该项目剩余(yú)资金(jīn)全(quán)部投(tóu)入轻薄型键盘生(shēng)产项目的建设，并将后者的产能从1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融(róng)资，定增(zēng)募资(zī)6亿(yì)元，其中(zhōng)的4.20亿元用于年产18万平方米(mǐ)中高端印(yìn)制(zhì)电路板(bǎn)建设(shè)项目(mù)。但次年6月，公司将(jiāng)该项(xiàng)目中的SMT工(gōng)序实(shí)施地点由江苏省高(gāo)邮市经开区(qū)凌波(bō)路33号改(gǎi)建(jiàn)至江苏省高邮(yóu)市经开区(qū)凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再(zài)“变(biàn)卦”，又将该项目剩(shèng)余募(mù)资（已投(tóu)入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元(yuán)变(biàn)更用于投入“钠离(lí)子电(diàn)池制造(zào)二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目(mù)”。

　　频频变更募投计划的(de)地点(diǎn)、资金乃至(zhì)项目，直接的后果(guǒ)就(jiù)是原有的投入(rù)打(dǎ)水飘、投资效(xiào)率低下以及建成(chéng)项(xiàng)目实际效益与预计天差地别。

　　根(gēn)据招股书(shū)，薄(báo)膜线(xiàn)路(lù)板生产(chǎn标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产)线技(jì)改并扩产项目(mù)建设期仅(jǐn)12个月(yuè)，达产年可实现销售收入(rù)2.24亿元。定期(qī)报告显示，2018年(nián)6月30日，该项目就已(yǐ)经(jīng)建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定(dìng)增(zēng)方案，年产18万平方米中高端印制电路板建(jiàn)设项目建设(shè)期也(yě)仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然(rán)两年多时间过(guò)去了(le)，截至2022年12月31日，该项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初(chū)的预期相去(qù)甚(shèn)远。

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