银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久，第一(yī)共(gòng)和银行盘中跌幅一度扩(kuò)大至超过40％，经历至少(shǎo)五次停牌，股价再刷(shuā)新(xīn)历史新低，市(shì)值一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融时报》报道，知情人(rén)士说，几个星(xīng)期以来(lái)，第一共和银(yín)行(xíng)已在为其(qí)部分(fēn)业(yè)务寻找买(mǎi)家(jiā)，但潜在的(de)收(shōu)购方担(dān)心(xīn)承担过多风(fēng)险(xiǎn)。目前可能的解决方(fāng)案是，向(xiàng)近期曾为第一(yī)共(gòng)和银行注资300亿美元的大型银行寻(xún)求帮助，或者(zhě)由美国联(lián)邦存(cún)款保险(xiǎn)公司接(jiē)管该银行，并为所有(yǒu)存款提供政(zhèng)府担(dān)保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士报道(dào)，白宫(gōng)或美国财政部(bù)无意干预该(gāi)银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他(tā)目(mù)前不知道这家银行能(néng)否在未来的日子继续(xù)经(jīng)营下去，也不(bù)知道联邦存款保险公司是(shì)否会对此家银行(xíng)发表“破产声(shēng)明”。但他说(shuō)：“解(jiě)决方案(àn)（可能是联(lián)邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司(sī)的接管(guǎn)）目前正(zhèng)变得(dé)越(yuè)来越有可能，因为第(dì)一共和银行找(zhǎo)到买家的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面(miàn)，今天(tiān)凌(líng)晨(chén)，美、布两油日内跌幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽(jǐn)管此前API报告显示美国上周原(yuán)油库存降幅大于预期(qī)，由于市(shì)场消化了疲弱的美国(guó)经济数(shù)据，对美国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的担忧增加，油价周三延续前一交易日(rì)的(de)跌势，目前已经(jīng)抹去了自欧佩克+4月(yuè)初宣布进一步减产(chǎn)以(yǐ)来的全部涨幅(fú)。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历史(shǐ)新低，最新报道称，美(měi)国联邦存款保险公司(sī)FDIC威胁下(xià)调该(gāi)行(xíng)评级，将限制(zhì)第一共和银行从美(měi)联储取得融资(zī)的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减(jiǎn)产带来的价格(gé)涨幅(fú)。

　　美联储(chǔ)5月加(jiā)息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层(céng)面(miàn)风(fēng)险不(bù)断，让美联储5月(yuè)的加息(xī)路径变得(dé)“扑(pū)朔(shuò)迷离”。一边是仍然(rán)高企的通胀，一边是银(yín)行系统危机以及由此扩大的经济衰退阴霾，美联储会如(rú)何选择(zé)，无疑是(shì)市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期(qī)货研究所副总经理程小(xiǎo)勇看来，对于美联储货(huò)币政策，大(dà)概率还是维持加息的大(dà)方(fāng)向，只不过加(jiā)息力度会维持(chí)25个基(jī)点，不会像去年那样以50个(gè)基点(diǎn)的大力度加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国通(tōng)胀具有很强的粘性，当前(qián)核心(xīn)通胀(zhàng)增速依旧处(chù)于(yú)历(lì)史高(gāo)位，3月高达(dá)5.6％，较(jiào)此轮(lún)高(gāo)点仅(jǐn)仅(jǐn)回落(luò)了1个百分点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住房租金价格指数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管高利率和(hé)美国银(yín)行业(yè)危(wēi)机引发了经济减(jiǎn)速(sù)，但是据我们测算当(dāng)前(qián)美国私人部门资产负债表受冲击的影响大约将在(zài)三、四(sì)季度出(chū)现，短期经济减速不至于引(yǐn)发(fā)美联储货币政策转向。从历(lì)史上(shàng)美(měi)联储加(jiā)息的(de)经验来看，高通胀下的美联储(chǔ)加息并不会(huì)因经济减速(sù)而转向。此外，美国(guó)地区银行担忧引发银(yín)行股大(dà)跌，但由于当(dāng)前美国商业银行危机(jī)主要是资(zī)产负责错配，并非如2007年次(cì)贷危机时那样的产(chǎn)品(pǐn)层层嵌套和加杠杆导致危机爆发时过渡(dù)去杠(gāng)杆，金融市场系统(tǒng)性(xìng)风(fēng)险暂难(nán)发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌(dùn)天成期(qī)货研究院首席宏观分(fēn)析师赵旭初同样(yàng)认为，由美国银行业(yè)“爆(bào)雷”引发系(xì)统(tǒng)性风险的(de)可能性(xìng)是较小的，基于此，美联储也不会轻易改变“显著(zhù)控制通胀”的目(mù)标。“从硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的事件(jiàn)来(lái)看，政策部门应(yīng)对危机(jī)的速(sù)度和积极(jí)性非常高(gāo)，在这种形式下，去押(yā)注系统(tǒng)性风险(xiǎn)发生概(gài)率(lǜ)比较(jiào)低的(de)。对于(yú)通胀率，当前(qián)市场主(zhǔ)流(liú)的预测(cè)对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场认为(wèi)有一(yī)定降息(xī)概率的(de)7月，CPI预测(cè)也有3.5％以(yǐ)上，除非是出现了几乎(hū)失控的风险(xiǎn)，如金融机(jī)构或者非金融企(qǐ)业大(dà)面积(jī)的‘爆雷’，否则(zé)在这个(gè)通胀水平预(yù)测下，美联储是不会在7月份就(jiù)去做降(jiàng)息(xī)操作的(de)。”他(tā)说。

　　据外媒报道(dào)，对于美(měi)国通胀将从几十年(nián)来的最高水(shuǐ)平进一步回落多少这(zhè)一争论，全球(qiú)知名机构的基(jī)金经理们也开始产生(shēng)分(fēn)歧。其中，一方是(shì)安联(lián)环球投资(zī)和(hé)西部信托等公司(sī)认为，美联(lián)储和其他央行将在加(jiā)息方面取得胜利(lì)，即(jí)使这(zhè)意(yì)味着继续(xù)加息、控制通胀到2％的目标可能会(huì)让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公(gōng)司则质疑，面对粘性(xìng)极(jí)强的通(tōng)胀(zhàng)，美(měi)联储和其他央行的(de)政(zhèng)策制定者(zhě)是否真(zhēn)的愿意冒让数百万人失业(yè)的风险，换(huàn)句话说，央(yāng)行们最(zuì)终可能(néng)不得不(bù)做出(chū)妥协(xié)，容忍(rěn)高于目(mù)标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费(fèi)者信心(xīn)指(zhǐ)数降(jiàng)至了(le)101.3，为去(qù)年(nián)7月(yuè)以来最低水平(píng)。对此，程小(xiǎo)勇(yǒng)表(biǎo)示，从美国居民(mín)消费来看，高利率和(hé)银(yín)行业信贷(dài)收紧导致消费(fèi)者信心指数下(xià)降(jiàng)，消(xiāo)费支出增(zēng)速放缓是确定性事(shì)件，说(shuō)明(míng)未来美国经济继(jì)续减速也是大概率事件。然而，由于(yú)美国居民消费支出增速(sù)虽然在下滑，但在2月还是维持正(zhèng)增长，使得市场避险情绪短期虽有升温，但不至于出发市场系统(tǒng)性泡沫，通过贵金(jīn)属温(wēn)和(hé)反弹也可以验证这一点。不过，随着美(měi)国居民利息支(zhī)出占可支配收(shōu)入的比例越(yuè)来越(yuè)高，未(wèi)来并不排(pái)除(chú)由于经济严重(zhòng)减速加快导致大规模恐慌再(zài)现的情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的(de)美国居民(mín)部门信用卡违(wéi)约率上升是相匹配的，在高通胀(zhàng)高利(lì)率经(jīng)济下行的(de)环境下(xià)，居(jū)民部门的(de)资产负(fù)债表和(hé)收(shōu)入状况(kuàng)边(biān)际(jì)上会有恶化也是(shì)情理之中；但美国居民部(bù)门已经经过了十年的去杠杆，本身资产负(fù)债(zhài)处(chù)于(yú)一个(gè)相对健康的状(zhuàng)况，这也是为(wèi)何即(jí)便消费信心(xīn)在恶化，即便(biàn)银行(xíng)利(lì)率(lǜ)在飙升(shēng)，美(měi)国居(jū)民部门的消费贷款仍然(rán)在继续扩张，这显(xiǎn)示着(zhe)美国居(jū)民部门(mén)的需求仍(réng)然(rán)十(shí)分有(yǒu)韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前市(shì)场避险情绪的(de)催化(huà)有两方面的背景，一是按照历史经验看(kàn)，海(hǎi)外加(jiā)息结束到降息之间就(jiù)是一(yī)个容易出风(fēng)险的时间段；二是能够激发风险偏好的(de)中国这边的复苏环(huán)比高点已(yǐ)经看到，同(tóng)比高点接近看到，在中国没有更(gèng)多刺激政策(cè)的情(qíng)况(kuàng)下，市场(chǎng)对(duì)全球经济的预期想要(yào)进一步(bù)边际改善是比较(jiào)困难的。

　　“在这样(yàng)的背景下(xià)，近日A股的主线(xià四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些n)题(tí)材下跌与海外银行业危机(jī)共振成为(wèi)了一(yī)个激发避险情绪(xù)升级的导火索。”赵旭初(chū)认为，今年大的宏观周期和前几年有所不同，国内和海外出现(xiàn)明显的周(zhōu)期(qī)背离，且海(hǎi)外的政策(cè)部(bù)门应(yīng)对危机(jī)的速度(dù)又很快，所(suǒ)以(yǐ)不至于出现单边的持续性共振(zhèn)，这就导致各类(lèi)风险资产难以出现大幅度的流畅单边行情(qíng)，比较合适的操作(zuò)思路应该是(shì)“在下跌时不(bù)过分(fēn)恐慌、在上(shàng)涨(zhǎng)时也不过分乐观(guān)”。

　　宏观(guān)环境走弱(ruò) 有(yǒu)色金属全线下行(xíng)

　　在宏(hóng)观环境偏弱的影(yǐng)响下，昨日的有色金属板块全面下行。沪(hù)铜主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪(hù)铅(qiān)主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究(jiū)所(suǒ)有色金(jīn)属研(yán)究总监展大鹏(péng)表(biǎo)示，整体来看，有色金属(shǔ)的全面(miàn)下行有两个利空背景和一个触发因素，一(yī)是临近美(měi)联储5月份议息会议，加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)的概(gài)率升至高位(wèi)，市(shì)场(chǎng)表现出谨(jǐn)慎情(qíng)绪(xù)；二是(shì)面(miàn)临(lín)国内五一假期，资(zī)金提前流出规避不(bù)确定性风险；三是前一晚(wǎn)欧美银行季报再爆利空，引发市场对银(yín)行业危(wēi)机蔓延(yán)的担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升(shēng)温，美股大(dà)幅下挫，美元(yuán)指数快速(sù)回升，成为(wèi)有(yǒu)色板块全面(miàn)下行的直接(jiē)触发(fā)因素(sù)。

　　“可以(yǐ)看(kàn)出，当前宏观情(qíng)绪对(duì)市场的扰(rǎo)动较大。市场一直在衰退论和(hé)加息预期(qī)之间(jiān)摇摆不定。一方面对银行业和全(quán)球经济(jì)前(qián)景四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些(jǐng)感(gǎn)到担忧，担心陷入衰退，衰退论(lùn)升温又(yòu)会使得加息(xī)预(yù)期降低。加息预期降低(dī)后又不得不面对高(gāo)企的通胀数据，美(měi)联(lián)储喊(hǎn)话加(jiā)息不应停(tíng)止，市场又(yòu)继续预(yù)测衰退，周而(ér)复始。”国海良时期(qī)货有色金属分析师何燕艳(yàn)表示，此外，国内面临五(wǔ)一假期，之前看多需求(qiú)修复(fù)的情绪慢慢平复，也使得价格(gé)下(xià)跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代(dài)表的大部分品种还(hái)在区(qū)间运行(xíng)，除了锌的空头势头较为明显，而(ér)镍(niè)和锡则是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二(èr)季度是有色金属的传统旺(wàng)季，4月的(de)开局延续了(le)需(xū)求的(de)强预期，有色一度(dù)出现触底反弹和冲高(gāo)预期，但(dàn)随着4月(yuè)旺季(jì)过半，市场却出现不一(yī)样的声音。一是精炼铜及再生(shēng)铜制杆、铝材加工(gōng)和镀(dù)锌板等行(xíng)业样(yàng)本企业(yè)开(kāi)工率却出现接连下降，社会库(kù)存(cún)虽然持续去化，但(dàn)速(sù)度较3月份明显放(fàng)缓；二是部(bù)分下游(yóu)加工(gōng)企业(yè)订单难以为继，且产成(chéng)品库存(cún)较(jiào)往年(nián)出现小幅累积，这(zhè)也就意味着之前的“强预期”出现“弱兑现(xiàn)”的(de)情况，或者(zhě)说3月份的高开工透支了(le)部分旺季的需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环境并不支(zhī)持价格高走，同时国内(nèi)劳动(dòng)节假(jiǎ)期即(jí)将到来，资(zī)金从有色(sè)市场(chǎng)流出规避不(bù)确定性风(fēng)险，价格出(chū)现回调(diào)并不意外，昨日有色(sè)价格快速(sù)回落也是近段时间对利空因(yīn)素的集中(zhōng)体现，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续(xù)旺季下，需(xū)求不会大幅走弱，因此若价格(gé)在节前持续表现(xiàn)偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介(jiè)绍(shào)说，从具体的行业数据来看，下游需求无疑(yí)是在慢慢复苏的。如房屋竣工(gōng)面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应(yīng)在下游(yóu)开工率上(shàng)最近(jìn)几周出现了高位停滞，没有(yǒu)进一(yī)步的增长，可(kě)能和旺季慢慢过(guò)去也有(yǒu)关(guān)系。此外，4月的总体预测(cè)值(zhí)普遍也没有高于3月，虽然下降数值也(yě)不大，但也没能有力(lì)提(tí)振需求。不过，何燕艳(yàn)表示，价格一(yī)旦大跌到(dào)目前的状(zhuàng)态，现货(huò)上(shàng)面买盘又会(huì)出现(xiàn)，错综复杂之下走势(shì)也(yě)表现的(de)偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场(chǎng)预期过于一(yī)致，主流观点认为加息(xī)已近尾声(shēng)，最坏的时候已经过去，但今年(nián)可能(néng)不会降息(xī)。我们要警惕这种(zhǒng)市场(chǎng)过于一致(zhì)的情况。因(yīn)为美通胀高(gāo)位持续(xù)，美(měi)联储的结果导向很可能(néng)使得加(jiā)息时(shí)间(jiān)或者幅(fú)度超预期，这样市场就会(huì)有超(chāo)预期的下(xià)跌(diē)。最(zuì)主要的是(shì)，有(yǒu)色板块多数品种(zhǒng)供应增加总体比(bǐ)较确定的，需求(qiú)跟不上供应(yīng)的(de)增速，整(zhěng)个(gè)周期是(shì)向(xiàng)下而不是向上(shàng)。因此，我对整个板块(kuài)还(hái)是持(chí)中(zhōng)线偏空思路(lù)，投资者(zhě)可以用振荡的策略去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观(guān)经济是对未来(lái)的(de)预期，更(gèng)多的是反(fǎn)映市场对未来(lái)一个季度、半年度甚至更长时间的需求预期，展大鹏认为，其对有(yǒu)色板块(kuài)的短期或短线影响并不显(xiǎn)著(zhù)，短期可关注供求现(xiàn)状(zhuàng)与价格趋势的(de)关系以及可能突发的(de)风险事件上(shàng)。“对(duì)有色而(ér)言(yán)，投资(zī)者更多担(dān)心(xīn)的是在多空分歧的位置和时间节点突发未知的(de)风险事件，从而放大了价格短线的波(bō)动性(xìng)，带来(lái)持仓管理的(de)压力。”他说。

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