自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势(shì)，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估等主题层出(chū)不穷，基金经理也随(suí)之调仓(cāng)换股(gǔ)，成为市场关(guān)注焦点。而公募基(jī)金(jīn)2023年一季报的披露，将明星基金经理(lǐ)们近期投(tóu)资动(dòng)向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达(dá)、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺长城(chéng)等(děng)基(jī)金披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理对后市的基本看法(fǎ)。多数明星基金(jīn)经(jīng)理在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了(le)自己的投资风格和(hé)思路(lù)。

　　不少人士看好(hǎo)后(hòu)市，如(rú)刘彦(yàn)春表示对全年股票市场有信心，未来将继续保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随(suí)着公(gōng)司(sī)季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季(jì)报(bào)也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全新的技(jì)术革命，但直言(yán)客观上当(dāng)下(xià)的(de)研究认知还不具备对相关(guān)标的的定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投资时(shí)机(jī)出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位(wèi)运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民(mín)关注(zhù)的基(jī)金经(jīng)理，他是国内首位千亿级(jí)主(zhǔ)动(dòng)权益基金经(jīng)理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相较去(qù)年底，张坤所管理的4只基金在今年一季(jì)度仓位基本都(dōu)维持高(gāo)仓位运作，多只基(jī)金(jīn)一季度末仓位(wèi)均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具(jù)体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中(zhōng)规模(mó)最大的一(yī)只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末(mò)的股票市值(zhí)占基金(jīn)净值比例(lì)的94.7％微(wēi)调至(zhì)一季(jì)度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方(fāng)达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过(guò)，易方(fāng)达(dá)优质企业三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一(yī)定(dìng)水(shuǐ)平的(de)港股仓位，一季度(dù)末所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金基本维持(chí)和(hé)去年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说(shuō)，调整幅度较(jiào)大的(de)是易方(fāng)达亚(yà)洲精选，一(yī)季度末该(gāi)基金持有港股(gǔ)和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和(hé)美(měi)股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在(zài)易方达(dá)亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了科技等行(xíng)业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置(zhì)，另(lìng)外，在区域分布上配(pèi)置(zhì)的更加均衡(héng)。个股方面，仍然(rán)持有(yǒu)商业模式(shì)出色、行业格局清晰、竞争力强的优(yōu)质(zhì)公司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵(guì)州(zhōu)茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有定力，经常在季(jì)报(bào)中(zhōng)谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一种克制(zhì)而理性的心理状态，不(bù)需要(yào)大量的行动(dòng)，而是极大的耐心(xīn)，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全力(lì)出击。他一(yī)直保持着偏(piān)低换手率，一季(jì)报的重仓股也基本保持(chí)稳(wěn)定，只是在结构(gòu)上进行调整。

　　从(cóng)易一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思(yì)方达蓝(lán)筹精选一季度末持仓(cāng)上看，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次成为该基金(jīn)的第(dì)一(yī)大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控股成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基(jī)金前(qián)三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道(dào)，一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了消费(fèi)等行(xíng)业的配置，降低了(le)金融等行(xíng)业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股(gǔ)市场的大反弹(dàn)，张坤(kūn)明显进(jìn)行(xíng)了(le)调整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香(xiāng)港交易所(suǒ)，而增加了美(měi)团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油(yóu)。其中，相较(jiào)去年底，中国(guó)海洋石油新进前十大重仓(cāng)股之列，而药明生物退(tuì)出前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　目(mù)前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业三年持(chí)有的(de)头号重仓股为贵州(zhōu)茅(máo)台，但是(shì)易(yì)方达亚洲精选和易(yì)方达优质精选的(de)头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金的头号重仓(cāng)股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然(rán)一季度末腾(téng)讯控(kòng)股仍(réng)是易方达优质(zhì)精选的第一(yī)大重仓股，但相较去年(nián)底已经进(jìn)行了减(jiǎn)持，同样减持(chí)的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十(shí)大重仓股之列。而(ér)美团新进其前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是(shì)行业内首位主动权益(yì)基(jī)金管理规(guī)模超(chāo)过千(qiān)亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股市(shì)场(chǎng)震(zhèn)荡，所管(guǎn)理(lǐ)规模所缩水(shuǐ)。一(yī)季度末他所管(guǎn)理规模(mó)基本和(hé)去年底持平(píng)，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易(yì)方(fāng)达张坤(kūn)管理的(de)4只(zhǐ)基金合计(jì)总规(guī)模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末(mò)减少了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一(yī)季(jì)度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易(yì)方(fāng)达优(yōu)势(shì)企(qǐ)业三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿(yì)元的(de)规模，位居基金行(xíng)业(yè)“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰写(xiě)道自(zì)己的投资(zī)思路，这一次也不例外，值得投(tóu)资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值(zhí)投资很(hěn)吸引(yǐn)人(rén)的一点是，投资者可以用很(hěn)长一段时间来充分观察公司的发(fā)展，等到(dào)它们用(yòng)事实证明自(zì)己的成功和巨(jù)大的成(chéng)长潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之(zhī)一(yī)在于可积累性(xìng)。具体来说，积累体现在对基本面(miàn)分(fēn)析方法的理(lǐ)解和(hé)对(duì)具体行业和企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来(lái)更可(kě)能做(zuò)出(chū)对(duì)具(jù)体投资标的内在(zài)价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积累的重要性可能并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合(hé)回(huí)报(bào)作为终级目(mù)标，可积累(lèi)性就是这(zhè)一目标的最重(zhòng)要保(bǎo)障，选择一(yī)条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很(hěn)重要(yào)的。我(wǒ)们会参考(kǎo)全球产业升级的经验，持续做(zuò)深入(rù)的研究积累(lèi)，争取构建一个全面而尽量(liàng)准(zhǔn)确的坐(zuò)标系，希望能正确评估企业的竞争力并(bìng)跨行业选(xuǎn)出(chū)好的(de)公司。识别出(chū)好公司是如此重(zhòng)要，因(yīn)为(wèi)好公(gōng)司不是好股票(piào)的唯(wéi)一情形就是估值过高，在其(qí)他情形(xíng)下，好(hǎo)公司都(dōu)会给投资者带来长期可观的(de)回报。

　　研究方面(miàn)，阅(yuè)读(dú)企业的定期报告并(bìng)对财务数据(jù)进(jìn)行系(xì)统整(zhěng)理和分析，是理解(jiě)企业基本(běn)面的核心手段之一(yī)。在定期报告(gào)中(zhōng)，企业的所有经营活动都会反映(yìng)在财务数据中，定量的数据可(kě)以用来检验并修正调研中对企业(yè)形(xíng)成的定性感知。如果能(néng)对(duì)一家公司过(guò)去和当前的(de)财务状况了如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可能(néng)正确评判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔(ěr)街的所有人(rén)。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历过(guò)短(duǎn)期的经营业(yè)绩和股价的震(zhèn)荡，经(jīng)历过市场先生态度(dù)的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往(wǎng)往没有变化，通过(guò)深(shēn)入的研究并(bìng)抓住(zhù)这些(xiē)关(guān)键(jiàn)的因素，是能够(gòu)一路坚持下来的(de)重要因(yīn)素，也通常意味着长期(qī)可(kě一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思)观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三的基金经理刘格(gé)菘，其(qí)一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双(shuāng)擎升(shēng)级为例，一季度末(mò)该基金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是(shì)高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格(gé)菘在(zài)一季(jì)度持仓(cāng)结构并没有进行大幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎升(shēng)级一季度末前五大(dà)重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)均出现在(zài)该(gāi)基金去年四季度(dù)末的前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业为新(xīn)科技技术演绎预测中的(de)相(xiāng)关行业(yè)，例如计算机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光伏(fú)、新能源、汽车(chē)等为(wèi)代表的高端制造业资产经历了下跌。在(zài)海外金融(róng)风险担(dān)忧、经济衰退的初始(shǐ)预期(qī)、国际关系不确(què)定(dìng)的(de)情(qíng)况下，叠加AIGC带(dài)来(lái)的较(jiào)热烈的应(yīng)用展望，资金分流可(kě)能是高端制造(zào)业相对表现(xiàn)不(bù)理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓(cāng)结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度的调(diào)整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较(jiào)优势的高端制造产业链布局。从(cóng)重仓持股来看，该基(jī)金(jīn)重点持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能(néng)源新进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本(běn)面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本面和估(gū)值(zhí)的匹配(pèi)度。对本基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向(xiàng)保持相对(duì)乐观，投资中相信基本面优秀(xiù)和增量价(jià)值积累(lèi)的公司。经过调整，行业估值水平(píng)已在历史(shǐ)低位(wèi)，产业链(liàn)的变化在市(shì)场(chǎng)定价中未(wèi)被(bèi)充(chōng)分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度(dù)的阶段特点来说(shuō)，当前市场的参(cān)与资金方呈现复(fù)杂多样(yàng)的(de)趋(qū)势，收(shōu)益预期的时间维度预(yù)期也呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎(yì)幅(fú)度(dù)、转换(huàn)速(sù)度都会可预见地(dì)加大。这对于投资人而言，在新信息的(de)处理上提高了(le)难度，短期(qī)内基本(běn)面估值(zhí)匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡性投资(zī)选手，陈皓一季(jì)度如何调整投资(zī)组合，如(rú)何展望未(wèi)来市场投资机(jī)会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在(zài)其管理(lǐ)的易方达新经济基金中(zhōng)回顾一季度市场行情时表示，一季(jì)度中国经济整(zhěng)体温(wēn)和(hé)复苏，由于(yú)刚刚(gāng)经历疫情，居民消(xiāo)费和(hé)企业投资的(de)信心恢复(fù)会有一个过程，因此短期持续加杠杆的(de)动力不强，复苏力(lì)度相比(bǐ)市场(chǎng)乐(lè)观预期仍有(yǒu)一定(dìng)差距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代(dài)表(biǎo)的欧美(měi) 金融风波暂时平(píng)息，但(dàn)也让投(tóu)资者担(dān)心这是(shì)否只(zhǐ)是当(dāng)下复杂环境下各(gè)种危机的冰山(shān)一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一步(bù)增强了未来通胀的韧性(xìng)，也让美联储在货(huò)币政(zhèng)策调(diào)整决策时愈(yù)加进退两难(nán)。

　　亮点不(bù)多(duō)的经济(jì)基本(běn)面遇(yù)到无处安(ān)放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容(róng)生成）”和(hé)部分国企相关板块获得了边际资金的巨量涌入(rù)，机(jī)构短(duǎn)时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步(bù)加(jiā)剧(jù)了市(shì)场结构的分化(huà)。受益(yì)两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块(kuài)表(biǎo)现突出，而新(xīn)能源(yuán)、金融地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱(qū)动的投(tóu)资(zī)主线(xiàn)，本基金一(yī)季(jì)度(dù)操(cāo)作不多，主要包括(kuò)行(xíng)业上用(yòng)医药替(tì)代了部(bù)分白酒(jiǔ)仓位，个股上(shàng)则逆向增持(chí)了一些由于短期基本面一般或者(zhě)机构调仓导致股价下跌(diē)，但(dàn)长期市值空间(jiān)较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季度位(wèi)列(liè)前五大重(zhòng)仓股之一的五(wǔ)粮液(yè)，在今(jīn)年一季(jì)度退出该(gāi)基金(jīn)前十(shí)大重仓(cāng)股，宝信软件(jiàn)取代五(wǔ)粮液，新进(jìn)前五大(dà)重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保留在前(qián)十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也(yě)遭到陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的第(dì)二(èr)大重仓(cāng)股(gǔ)退居(jū)第四(sì)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应(yīng)北斗关键器件的振芯科(kē)技、氟(fú)化工龙头(tóu)中的巨(jù)化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特(tè)钢，三(sān)只(zhǐ)个(gè)股一季(jì)度新进(jìn)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时(shí)代也退出前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报也(yě)用相当大的(de)篇幅谈了他对一季(jì)度热门的(de)AI板块的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积(jī)极(jí)的研究，方向上非常认同其很可能是一次全(quán)新的技术革命(mìng)，将极大提(tí)升全(quán)社(shè)会的生产效率，但客观上我们当下的研究认(rèn)知还不具备对相关(guān)标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，也不太符合我们“以相对合(hé)理的价格买入预(yù)期收益率更(gèng)高的资产”这一投资(zī)理念，因此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟(gēn)踪、研(yán)究以及再定价，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报(bào)中(zhōng)还分享了(le)自(zì)己最(zuì)新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本市(shì)场即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究(jiū)获得超额(é)认知、并最终(zhōng)映射(shè)到投资上来(lái)获得内啡肽(tài)。投资和人(rén)生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但(dàn)终其一生最重要的其实(shí)也就是那三、五次，我们(men)平时的不断(duàn)学(xué)习、反思、进化，努力追寻的(de)正是在每一次(cì)关键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜(shèng)率再(zài)提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓(hào)认(rèn)为，“一些积(jī)极因素正(zhèng)在酝酿(niàng)或发酵，我们重启(qǐ)了(le)与(yǔ)世(shì)界的链(liàn)接，中国(guó)在中东、南美等新兴市场获得了(le)更多(duō)实质性认(rèn)同的声音(yīn)和举动(dòng)；国内主要城市的一二手房销售(shòu)持续恢复，部分行业已经进入(rù)库存周期的(de)尾段，我们可能真的(de)只需要一(yī)点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入(rù)正循环。一如当下(xià)的证券(quàn)市场，我们(men)也衷心的(de)希望(wàng)其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的(de)困难(nán)模式(shì)，迎来投资人(rén)久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒(xǐng)一(yī)季(jì)度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗(liáo)、银(yín)行、券(quàn)商(shāng)、新能源等板(bǎn)块(kuài)龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一季度(dù)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)上看，贵州茅(máo)台、五粮液(yè)依旧位居富(fù)国天(tiān)惠基金前三(sān)大重仓股(gǔ)，金域医(yī)学新进(jìn)前三大重仓(cāng)股，这(zhè)也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域(yù)医(yī)学是一家以第三方(fāng)医学检验及病理诊断业(yè)务为核(hé)心的高(gāo)科技服务(wù)企(qǐ)业，通过不断积累的(de)“大平台、大网络、大(dà)服(fú)务(wù)、大样(yàng)本和大数(shù)据”等(děng)资源优(yōu)势，为全国各级医疗机构提供(gōng)领先的医学诊断信息整合服务(一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思wù)。

　　除了金域医学之外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科技也在一季度(dù)新进富(fù)国(guó)天惠前十大(dà)重仓股，受益于生(shēng)命科学(xué)业务增长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则(zé)在一(yī)季度退出富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一(yī)季报中回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了(le)充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度(dù)实体经济(jì)进(jìn)入了复(fù)苏的阶段。各(gè)项宏观(guān)经济(jì)指标在(zài)3月份有(yǒu)了明显改善。货(huò)币政(zhèng)策保持宽松，前几(jǐ)年实施的(de)一些收(shōu)缩性(xìng)行(xíng)业监管政策放(fàng)松(sōng)管(guǎn)制的迹象确认。投资(zī)者的风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏力度还不是很强，但我们应该(gāi)看到(dào)是积极(jí)的因素正在发挥作(zuò)用持续的(de)进程中。更要重视(shì)的是市(shì)场(chǎng)的整(zhěng)体(tǐ)估值依然处(chù)于长周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当(dāng)下权益市(shì)场处在较好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维度，我们相信现(xiàn)在所面临的重重困难终将找到解决(jué)的出路。投资(zī)者当前选(xuǎn)择承受市(shì)场波动对应(yīng)的预(yù)期回报水平的是相当合适(shì)的。未来(lái)我们依然会致力于(yú)在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强(qiáng)调，我(wǒ)们并不具备精确预测市场短期趋势(shì)的可(kě)靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收(shōu)集具有(yǒu)远大(dà)前(qián)景的优秀公(gōng)司，等待公司自身(shēn)创造价值的(de)实现和市场情绪(xù)在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏(piān)好投(tóu)资于(yú)具有良好“企业基(jī)因(yīn)”，公司(sī)治理结构(gòu)完善(shàn)、管(guǎn)理层优秀的(de)企业。我们认为(wèi)此类企业(yè)，有更(gèng)大的概率能在未来(lái)为(wèi)投资者创造价值。分享企业自(zì)身增长带来的资(zī)本市场收(shōu)益是成长型基金获(huò)取(qǔ)回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大(dà)消费

　　作为业(yè)内(nèi)知名的主投大消费(fèi)板块(kuài)的基金经(jīng)理，手握700多亿(yì)“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓(cāng)换股，他(tā)又是如(rú)何看待未来市场，也值(zhí)得(dé)投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春(chūn)整体持仓(cāng)的仓位(wèi)和行业板块变化(huà)不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度(dù)组合仓位(wèi)和行业配(pèi)置没有大的(de)变化，仍(réng)然坚持自(zì)下而上(shàng)精选个股而(ér)非择时的投资风格，保持(chí)合同约(yuē)定较高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季(jì)报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十(shí)大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力(lì)度(dù)上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大(dà)，一季(jì)度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美(měi)的集团(tuán)新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)，而晨光(guāng)股份退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季(jì)度(dù)，我(wǒ)国(guó)经(jīng)济温和复苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期变化对国内资(zī)本市场造成(chéng)较大扰动。美国失业率水平再(zài)创新低(dī)，意味着(zhe)高利率环境大概率(lǜ)持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺(cì)激预(yù)期落空，叠(dié)加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏(hóng)观背(bèi)景。经(jīng)济(jì)运行正(zhèng)常化需要一(yī)个过程，特别是居民(mín)和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复信心(xīn)。随着(zhe)经济逐(zhú)步正常化，居(jū)民消费信(xìn)心回升、超额储蓄下降是必然事(shì)件，消费今(jīn)年大概率超预期回升。就近期公布的社(shè)融和地产数据分析，二(èr)季度A股盈利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海外银(yín)行(xíng)暴雷反(fǎn)映(yìng)出加息过(guò)快带来的(de)金融(róng)风险，本(běn)身(shēn)会加大紧缩(suō)效应，联(lián)储紧缩速度(dù)和幅度向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带(dài)来的金融风(fēng)险更多是流动性问题，底层资(zī)产问题不(bù)大，海外央行及时救助(zhù)可(kě)以避免(miǎn)风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们(men)认为出(chū)现(xiàn)金融危机的(de)风险不大(dà)。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金融风(fēng)险并存，处理难度较大，这也意(yì)味(wèi)着全球无风险(xiǎn)收益率在相(xiāng)对顶(dǐng)部位置，国家(jiā)之家沟通对话、加强合作的(de)可能性(xìng)也在加大。

　　全(quán)球经(jīng)济正在重(zhòng)回正轨的(de)路上。除(chú)了继(jì)续关(guān)注整(zhěng)个经济体(tǐ)发(fā)展状况之外，我们可以(yǐ)将目光(guāng)更多放在微观企业层(céng)面。可以看到很(hěn)多公司在(zài)过去几年始终做正确的事(shì)，经(jīng)营效率提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更(gèng)加强大。不(bù)必总(zǒng)是关注宏观数据(jù)，多看看微观企业变化可(kě)以让内心(xīn)更加平静。我们(men)对全年(nián)股票市场有信心，未来将继(jì)续保持合同约定较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。期(qī)待(dài)为持有人(rén)创造良(liáng)好(hǎo)收(shōu)益。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思