国(guó)内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风险依旧不(bù)容忽视。在美(měi)国多项重要经济(jì)数(shù)据出炉(lú)后，美联储也将召开(kāi)5月议息(xī)会议(yì)，市场(chǎng)普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后市场(chǎng)走势将如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国(guó)第一共和银行(xíng)股价已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘，美国第(dì)一共和银(yín)行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协(xié)议(yì)以维持该银行运营(yíng)的(de)希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行(xíng)很有(yǒu)可能会被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道，自美国(guó)第一共和银行(xíng)公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价(jià)在接(jiē)下来的两天内下(xià)跌超过(guò)60％，创下历史新低(dī)。目前(qián)包括来(lái)自美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公(gōng)司、财政(zhèng)部和美联储(chǔ)的官员正在(zài)与(yǔ)其他银行进行协调会(huì)议，为(wèi)第一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)，寻(xún)求大(dà)范围加强银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时(shí)间4月(yuè)28日(rì)公布(bù)的内部(bù)审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行自身(shēn)风险管理薄(báo)弱，也和美联储的(de)审(shěn)查督导行动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行业审查员未能采取有力行动解决(jué)硅谷银行越来越多的问题。美联储负责(zé)金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分(fēn)认(rèn)识到，随着(zhe)硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性增(zēng)加，该(gāi)行变得有多么不(bù)堪(kān)一击。他(tā)们(men)的(de)确发现了风(fēng)险，却没有采取足够的措施，保证该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其(qí)中三点都和美联储(chǔ)监管(guǎn)不(bù)力(lì)有(yǒu)关。他(tā)说，美联储监管者的错(cuò)误(wù)部(bù)分源于，特(tè)朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍(biàn)放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联(lián)储的文(wén)化转变似(shì)乎导致联(lián)储的监(jiān)管变得更宽(kuān)松。这些(xiē)变化体现在(zài)降低标准、增加(ji国v是不是国5，国v与国vl的区别ā)复(fù)杂性，以及监(jiān)管(guǎn)方(fāng)式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了(le)有效的监(jiān)管。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其银(yín)行业审查员已经确(què)定(dìng)了硅(guī)谷银行存(cún)在导致(zhì)其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的(de)流程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动(dòng)以(yǐ)前累积过(guò)多的(de)证据(jù)。

　　美(měi)联储的(de)数据显示(shì)，截至倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)收到(dào)31项监管机构(gòu)的公开审查报告或警告，数(shù)量是其他银(yín)行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽(hū)视(shì)了范围(wéi)更广的问题，比如该行多年来(lái)一(yī)直突破内部风(fēng)险限制(zhì)，其采用的流动性指(zhǐ)标却(què)显示，存款基(jī)础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将(jiāng)重新审查，适用于(yú)资产超过千亿美元银行的一系(xì)列规定，包括压力测试(shì)和流(liú)动性要(yào)求，将重新(xīn)评估，怎样监督(dū)和监管(guǎn)一家银行对(duì)利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范(fàn)围更广泛的(de)银行(xíng)强化适用的(de)标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围的(de)银行适用(yòng)标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元(yuán)联邦保险上(shàng)限(xiàn)的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛(fàn)的银行(xíng)考虑到(dào)可(kě)出(chū)售(shòu)证券的未实现损益(yì)，以便让银行的资本(běn)要求更好(hǎo)地匹配其财(cái)务状况和风险。他(tā)暗示，对资本(běn)规划和风险(xiǎn)管(guǎn)理不足的公司，美联储可能增加资本(běn)或流(liú)动性(xìng)的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和(hé)佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他(tā)下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可(kě)在成本分担(dān)的(de)基(jī)础(chǔ)上提(tí)供(gōng)给州政(zhèng)府和符(fú)合条件的(de)地方政府以(yǐ)及(jí)某(mǒu)些私人(rén)非营利组织，用于受灾害影响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达(dá)成原则性协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主(zhǔ)席(xí)东(dōng)布(bù)罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧(ōu)盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚(yà)等(děng)国撤回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品(pǐn)的单边措施。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包(bāo)括葵花(huā)籽油(yóu)等产品的(de)倾销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一步确保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通过欧盟(méng)通(tōng)道出口到(dào)其他(tā)国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐(lài)的通(tōng)胀(zhàng)指(zhǐ)标(biāo)之一。此次公布的数据再度印证了美(měi)国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联(lián)储5月再次加息(xī)的可能(néng)性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期货(huò)小幅(fú)下跌(diē)，反映出(chū)5月份加息25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务(wù)部公布(bù)的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师张晨向期货日报(bào)记者表示，上述(shù)数据显示出美国(guó)经济放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高(gāo)企的(de)滞(zhì)胀特征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四(sì)季(jì)度(dù)0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明(míng)显回(huí)暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场(chǎng)对(duì)于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应(yīng)持续存在，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经(jīng)济(jì)景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了(le)美(měi)联(lián)储货币(bì)政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美(měi)联储降息的(de)预(yù)期。”中信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续(xù)上(shàng)升，再加上周(zhōu)五晚间公布的(de)3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观(guān)审(shěn)慎两难的(de)抉择(zé)。随着此(cǐ)前(qián)银行业危机的爆发以及(jí)一季(jì)度经济的回(huí)落，美国当(dāng)前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持(chí)续增加，但是(shì)一(yī)季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预(yù)期，显(xiǎn)示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说(shuō)，这(zhè)意味着进(jìn)行(xíng)政策选择(zé)时不(bù)得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加(jiā)注重(zhòng)安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把(bǎ)控，且对未来加(jiā)息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美(měi)联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充分的计价(jià)。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议(yì)声明及鲍(bào)威尔的会后发言(yán)两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决议声明方面(miàn)，可(kě)重(zhòng)点(diǎn)观察措辞(cí)调(diào)整(zhěng)变化情况，特(tè)别是能否出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在(zài)会(huì)后的(de)新闻发布会(huì)上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货币(bì)政策以及(jí)银行(xíng)业危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的(de)观点论述(shù)。特别(bié)是如(rú)果出现“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则(zé)无论对于商品市场还是权益市(shì)场而言(yán)，均(jūn)构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联(lián)储会议需要关注三个方面：一(yī)是考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固(gù)性，美联储是否会透露其(qí)愿意(yì)容忍更高水平(píng)的通胀；二是美联储对于(yú)目(mù)前金融(róng)以及(jí)经济风(fēng)险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还(hái)是长期风(fēng)险(xiǎn)；三是美联储(chǔ)未(wèi)来(lái)的货币政策预期，比(bǐ)如是否透(tòu)露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产(chǎn)将继续(xù)回调，美债利率(lǜ)曲线会(huì)加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对(duì)市场而言偏负(fù)面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度上(shàng)升，美(měi)元指数预计(jì)显著(zhù)下行(xíng)，贵金属将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价较(jiào)为充分(fēn)，预计加(jiā)息结果不会引(yǐn)起市场较大(dà)波动(dòng)，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本次会议上需(xū)要重(zhòng)点关(guān)注(zhù)美(měi)联储声明以及(jí)鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相关风险资产有意外(wài)下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元(yuán)指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢(yì)出影(yǐng)响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转向的(de)乐观预期(qī)出现(xiàn)一(yī)定修正，贵金属市场出(chū)现高位(wèi)振(zhèn)荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为贵金(jīn)属市场(chǎng)在利多、利(lì)空因(yīn)素(sù)间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美(měi)联储(chǔ)加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱。同时(shí)，美(měi)国(guó)经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未(wèi)决以及银行业风险事件余波反复(fù)，不断激发市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储备(bèi)功(gōng)能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种(zhǒng)因素均对(duì)贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联储对(duì)于后(hòu)续(xù)货币政国v是不是国5，国v与国vl的区别策之间的(de)预期差，以及(jí)美国(guó)经济(jì)层面的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别(bié)是就业市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无(wú)论是新增非农就业人数还(hái)是失业率指标，还远未触及经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)以(yǐ)及美联(lián)储货(huò)币(bì)政策转向的阈值(zhí)区间(jiān)，这极有可(kě)能(néng)造成通胀回(huí)归波折反复(fù)，进而引发美联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美(měi)联储(chǔ)议息会议落地后的(de)一段时间内，市场仍然(rán)会延(yán)续上述(shù)的修正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还需在(zài)更多数据指引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会(huì)延(yán)续当前“走一步看(kàn)一步”的(de)决策思(sī)路。而(ér)市场对于年内降息的乐观预期(qī)的(de)修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一(yī)是美国经济(jì)是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结(jié)算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是(shì)美(měi)债实(shí)际利(lì)率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系(xì)的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻(luó)辑还没结束(shù)，且近期的(de)表现也是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经(jīng)表现出了一定程度(dù)的易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面(miàn)，美国经济下行(xíng)以及(jí)欧美银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另(lìng)一方面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带来的加息预(yù)测(cè)，未能对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金(jīn)属市(shì)场整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易主线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预(yù)计在(zài)高通胀压力(lì)下，市场对降(jiàng)息预期的(de)修正或(huò)将带来(lái)金银价格的(de)进一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海(hǎi)外市场(chǎng)风险。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近期(qī)宏观市场关键数(shù)据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多(duō)空交织(zhī)，海(hǎi)外市场(chǎng)容易(yì)出(chū)现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结(jié)束后(hòu)，市场将(jiāng)直面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计(jì)美联(lián)储(chǔ)会(huì)议结(jié)果或将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐渐增加(jiā)风险资产(chǎn)的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五一(yī)’假期跨越(yuè)5月(yuè)美联储议息会议等重(zhòng)要(yào)事(shì)件，加之银行业(yè)危机及债务(wù)上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押(yā)注(zhù)引(yǐn)发的风险。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期(qī)恰(qià)逢海外美联储会议这一关键时间节(jié)点(diǎn)，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足(zú)够(gòu)安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确(què)的方(fāng)向(xiàng)性行情，可(kě)根据美联储议(yì)息会(huì)议给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属(shǔ)进(jìn)行相应布(bù)局。

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