财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年(nián)的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国(guó)银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两份(fèn)会议通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央企估值(zhí)回归”业务(wù)交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进金(jīn)融业估(gū)值提升(shēng)和高(gāo)质(zhì)量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为了市场较(jiào)长一段时期的(de)热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的(de)A股市场对部(bù)分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行(xíng)为首的大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是(shì)为(wèi)此前获批的(de)央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不仅是(shì)两(liǎng)份会议(yì)通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添(tiān)油加醋(cù)。一(yī)则无(wú)头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获得(dé)极大(dà)的传(chuán)播。

　　低估值、高股息(xī)，在维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次(zài)经济温(wēn)和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的(de)青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根据以往(wǎng)经验(yàn)，大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块走强往往预示着行情(qíng)的结束(shù)，这一次历史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一(yī)衡(héng)量逻辑可能(néng)不再奏(zòu)效，当前市场，银(yín)行板块是作为“国(guó)资(zī)含(hán)量”比较高的板块(kuài)行进，从去(qù)年底开始(shǐ)监(jiān)管开始提出中特估后有(yǒu)比较(jiào)不错的表维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次现(xiàn)，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投资者带来(lái)除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银(yín)行、西安(ān)银(yín)行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商(shāng)银行(xíng)大(dà)涨超(chāo)过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持(chí)续爆发，券商(shāng)指数(shù)收盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规(guī)模(mó)最大的华宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资(zī)产合(hé)伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原(yuán)来看(kàn)不起的那些(xiē)低(dī)增速的企业(yè)，现在反而显得难能(néng)可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分红、深度价(jià)值(zhí)的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行(xíng)股这波(bō)快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景(jǐng)下的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了(le)久违(wéi)的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行(xíng)中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国(guó)银(yín)行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一(yī)年新(xīn)高，全天成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近(jìn)三日沪股(gǔ)通累计(jì)买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基(jī)本(běn)面(miàn)预期极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言(yán)，在估值上，截(jié)至目(mù)前，42家A股银行(xíng)的平(píng)均市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮(lún)估值修(xiū)复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目(mù)标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块(kuài)交易(yì)热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息(xī)是银行股相对于其他(tā)主题板块更强的优势，据财通(tōng)证券研(yán)报，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和(hé)长期投资需要(yào)。近年来(lái)国有大行股息率也(yě)呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也(yě)为调仓提供(gōng)了(le)空间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年(nián)一(yī)季度银行(xíng)股占偏股(gǔ)型基金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财(cái)联社表示，高股息策略以其确定(dìng)的股息收(shōu)入(rù)和较(jiào)高的(de)安全(quán)边际可以为投(tóu)资(zī)者提供不错的(de)收益(yì)。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史低(dī)位(wèi)的银行(xíng)板块是(shì)高股息策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银(yín)行板块在一季(jì)度(dù)是(shì)业(yè)绩(jì)低点(diǎn)。随着大行(xíng)重定价的(de)压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来(lái)，资产端(duān)收益(yì)率将会逐(zhú)步企稳(wěn)，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及衍生(shēng)品投资(zī)部基金经(jīng)理(lǐ)余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比(bǐ)，在中(zhōng)特估背景下的(de)国(guó)内(nèi)银行仍然具(jù)有(yǒu)较好的投资机会(huì)。以(yǐ)国(guó)有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的(de)，本身就有比较大的修复空(kōng)间(jiān)。此外，他还(hái)指出(chū)，国企改革有(yǒu)望(wàng)使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持(chí)续修复估值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大(dà)金(jīn)融板块的走强，有市(shì)场观点开(kāi)始担忧市场行情告(gào)一(yī)段落。对(duì)此，市(shì)场人士认为，站在中特估(gū)背景下去(qù)看金融股的爆发(fā)，并不能简单(dān)做出(chū)市场(chǎng)行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金(jīn)融板块过去被当成行(xíng)情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识(shí)映射包(bāo)括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别(bié)的方向、市场进入(rù)避险状态、大金(jīn)融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融股走强来看(kàn)，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作为大(dà)市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金融板块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因此不(bù)能单一地以过(guò)去大金融上(shàng)涨作(zuò)为单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下较为极端的交易结构容易被(bèi)表征(zhēng)为(wèi)市(shì)场波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建议不要(yào)单一映射分析(xī)。

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