A股“股王”之争进入(rù)白热化(huà)阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市(shì)值榜首近3年的茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发(fā)市场(chǎng)热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但(dàn)地(dì)位已(yǐ)岌岌(jí)可危。值得注(zhù)意的是，因中(zhōng)国(guó)移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计(jì)算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信(xìn)创、中特估、人(rén)工智能等一系列热(rè)点催化下，中国移(yí)动今年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市(shì)以来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移(yí)动和(hé)茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未(wèi)来的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示(shì)录：消费回潮卷(juǎn)出(chū)白(bái)酒泡沫 数字(zì)经济(jì)时代带来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看(kàn)，最(zuì)近(jìn)十多年(nián)来股王变迁(qiān)的背后(hòu)似乎(hū)也(yě)反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石(shí)油登陆(lù)A股时，市值一度(dù)超过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全(quán)球资本市场(chǎng)市值(zhí)之首，得益于(yú)当(dāng)时基建大发展时期，中石(shí)油在股(gǔ)王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当(dāng)年互(hù)联(lián)网金融(róng)牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进入消费牛(niú)市，开启(qǐ)了此后三年的消(xiāo)费(fèi)白(bái)马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来(lái)源：微信公众号(hào)市(shì)值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端(duān)白酒的高(gāo)估值(zhí)泡(pào)沫下(xià)，以(yǐ)及今(jīn)年(nián)春(chūn)节后白酒(jiǔ)行业的终端(duān)动销几乎(hū)并未达到预期，整(zhěng)个(gè)白(bái)酒(jiǔ)板块经历回调(diào)，公司(sī)股价也(yě)现大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国移动(dòng)的突(tū)然(rán)崛起更是开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出(chū)，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这(zhè)一历史性事件背后，除了离(lí)不开国家政策持续推进的数字经(jīng)济(jì)，与最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加(jiā)持，还有来(lái)自于(yú)“中特估”这个新(xīn)概念的强力(lì)催(cuī)化。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，根据(jù)数据显示，当(dāng)前美股市值前十的(de)上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步(bù)已成提(tí)升(shēng)生产力的重(zhòng)要因素(sù)，二级市场对科技企业的态度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出(chū)科技(jì)企业(yè)的竞争力强(qiáng)度(dù)。因(yīn)此，以中国(guó)移动为代表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎也(yě)预示(shì)着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经济(jì)潮(cháo)流的(de)主力军(jūn)。信达(dá)证券(quàn)研(yán)报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的(de)进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务(wù)能力，正在从(cóng)传统管道运营(yíng)商向数字科技(jì)领(lǐng)军企业加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望首先迎来估(gū)值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截(jié)至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经(jīng)济”成为(wèi)率先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场(chǎng)一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的(de)上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直(zhí)接在市值上超(chāo)越茅(máo)台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升(shēng)，股价超越(yuè)茅台并一度突破(pò)300元(yuán)/股，但好景不(bù)长，在2008年(nián)金融(róng)危(wēi)机爆(bào)发(fā)、船舶业跌入(rù)冰(bīng)点后极速缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今中国(guó)船舶(bó)股价(jià)维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等多家(jiā)公(gōng)司股价(jià)均(jūn)超越(yuè)茅台(tái)，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看出(chū)的是，上述公司(sī)的(de)陨落大部分主要是(shì)由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企(qǐ)业股(gǔ)价能否持续上(shàng)涨以及维(wéi)持(chí)高位，市场普遍观点还是认为，实际需要(yào)看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之(zhī)称，营收规模超茅台(tái)约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为什么此前(qián)市值(zhí)却一直不如茅(máo)台(tái)呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方面(miàn)，茅(máo)台(tái)越共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的(de)高价，而(ér)中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信类(lèi)资(zī)源(yuán)，但作为央(yāng)企(qǐ)需要承担(dān)“提(tí)速(sù)降(jiàng)费”的(de)责(zé)任，也(yě)就不能(néng)无拘(jū)束地涨价。另一方面即是(shì)成本方面的(de)问(wèn)题，中国(guó)移(yí)动本质作(zuò)为通信(xìn)基础(chǔ)设施企业，需(xū)要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别不(bù)大，销售毛利率更(gèng)是有(yǒu)着(zhe)一个(gè)24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期(qī)的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰(fēng)的最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人士测(cè)算，这意(yì)味着届(jiè)时全年资(zī)本(běn)开支占收入比(bǐ)重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动(dòng)互联网(wǎng)进入下半(bàn)场，行业重心(xīn)已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加(jiā)速(sù)转型下(xià)正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达证券研(yán)报(bào)表示，中国移动数(shù)字(zì)化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司(sī)数字(zì)化转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收(shōu)入比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增长(zhǎng)的第一(yī)驱(qū)动力(lì)。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去(qù)年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实力(lì)迈入国内业界第一(yī)阵营。

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