金融界(jiè)5月(yuè)11日消息 央行今日发布(bù)2023年(nián)4月份金融数据。4月末，广义货币（M2）余(yú)额280.85万亿(yì)元，同比增长12.4%，增(zēng)速比(bǐ)上月末低0.3个百分点，比上(shàng)年同期(qī)高(gāo)1.9个百分点。初步统计(jì)，2023年4月(yuè)社会融资(zī)规模增量为1.22万亿元，比(bǐ)上(shàng)年(nián)同期多2729亿(yì)元。其(qí)中，对实(shí)体(tǐ)经济发(fā)放的人(rén)民币贷款增加4431亿元，同比多增729亿(yì)元；对实体经济发放(fàng)的外币贷款折合(hé)人民币减少319亿元，同比(bǐ)少(shǎo)减441亿元。

　　此外，4月(yuè)份人民币存(cún)款减少4609亿元(yuán)，同比多减5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿(yì)元，非金融企业存款减少1408亿(yì)元，财政(zhèng)性存(cún)款增加(jiā)5028亿元(yuán)，非银行业金融机构存(cún)款(kuǎn)增加(jiā)2912亿元。4月末(mò)，外币存款余(yú)额8819亿(yì)美元，同比(bǐ)下降11.6％。4月份外币(bì)存(cún)款(kuǎn)减少296亿美元(yuán)，同比(bǐ)少减192亿美(měi)元。

　　申万宏源速评认(rèn)为(wèi)，M2同(tóng)比回落，主因居民存款(kuǎn)13个月以来(lái)同比首次转为减少(shǎo)，但更可能重回表外资产，而非用于消费，消费在(裤子175是几个xzài)二季度同样处于“N型”第二步(bù)中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核心在于居民贷款(kuǎn)13个月以来(lái)首次(cì)转负。4月居民存款减(jiǎn)少1.2万亿，同比(bǐ)减(jiǎn)少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个(gè)百分点。

　　对(duì)此，中信(xìn)证券(quàn)点评如下：在经(jīng)历了一季度的爆发式(shì)增长后，信贷在4月明显回(huí)落。从结构上(shàng)来看(kàn)，居民部门再次“缩表”，不过企业中长期(qī)贷款有较强韧性。信贷回落(luò)可能(néng)是因为一(yī)季度透支了部分银行信贷额(é)度和(hé)企业信贷需求，而且4月地产销售也边(biān)际走弱。社融增(zēng)速(sù)与上(shàng)月持平，非标(biāo)融资(zī)持(chí)续好转。M2增速在(zài)高基数下回落。

　　申万宏(hóng)源申万(wàn)宏源(yuán)认为，M2同比回落主因居民存款13个月(yuè)以来(lái)同比首次转为(wèi)减少，但更可能重回表外资(zī)产，而非用于消费，消费在二季度(dù)同样(yàng)处(chù)于“N型”第二步(bù)中。4月M2同(tóng)比回落(luò)0.3个(gè)百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)至12.4%，核心在(zài)于居民贷款13个月以(yǐ)来首次(cì)转负。4月居民存款减少1.2万亿(yì)，同比减(jiǎn)少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分(fēn)点。4月M1同比(bǐ)回升0.2个(gè)百分点至5.3%，M2和M1增速差收敛(liǎn)0.5个百分(fēn)点至7.6%，主要(yào)源于个人存款的流出而非企业(yè)活(huó)期(qī)存(cún)款大幅改善，和地产销售(shòu)的再度转冷有关。

　　4月份(fèn)人民币存款大幅减少的问题(tí)，中信证券认为是季(jì)节性波动。因为银行倾(qīng)向(xiàng)于让理财产(chǎn)品在(zài)季末到期，使资(zī)金回流成存款(kuǎn)，以应(yīng)对考核，然后在下季初发(fā)行新的理财产品(pǐn)承接。因此居民存款在(zài)季末季初常出(chū)现(xiàn)波(bō)动。4月M1增(zēng)速为5.3%，比上月提高0.2个百分点，或许反映了企业经(jīng)营活跃(yuè)度有(yǒu)所提升。

　　招商宏观与中信证券(quàn)看法(fǎ)较为(wèi)一致，招商宏观表示居民(mín)存款减少符合季节性规律(lǜ)。在(zài)本月数据中，居民端出现了新增存款，新(xīn)增(zēng)贷款同时(shí)收缩(suō)的情况。从历史规律来看(kàn)，4月及7月一(yī)般是(shì)居民存(cún)款减少(shǎo)的时点。以(yǐ)4月为例，今年(ni裤子175是几个xán)1.2万亿居民存(cún)款(kuǎn)的减少量少(shǎo)于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万(wàn)亿）及(jí)2021（减(jiǎn)少1.57万亿）。目前无法从4月数据得出类(lèi)似居(jū)民加速偿还房贷等结论。

　　对于居民存(cún)款的去向问(wèn)题，申万宏源(yuán)分析(xī)认为4月(yuè)居(jū)民(mín)存款减少更可能去向表外资(zī)产，而(ér)非消费领(lǐng)域(yù)。

　　对(duì)于(yú)4月的信贷(dài)结构问题，招商(shāng)宏观表示在(zài)放(fàng)缓的信(xìn)贷投(tóu)放中，结构特征依然明显。企业中长(zhǎng)期贷(dài)款贡献了新增信贷的绝大(dà)部分，居民(mín)端(duān)中长(zhǎng)期信贷出(chū)现收缩。这种结构特征反映了居民端在前期(qī)购房需求(qiú)脉冲式(shì)释放后信心仍然(rán)不足的(de)情(qíng)况。如(rú)果没有进(jìn)一步的政策支撑，不排除(chú)居民端(duān)新增(zēng)信(xìn)贷量(liàng)会持续维持在低位。

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