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　　周一(yī)的(de)股市震荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期间净买(mǎi)入的“抄底(dǐ)资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和跨(kuà)境ETF）单(dān)日(rì)净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市场总体下跌期间，资金(jīn)更是净买入(rù)220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作模式，在股市大幅下挫的时(shí)刻再(zài)度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到(dào)资金净流入，“中特估”长期投资价值被资(zī)金看好，而高位回(huí)调的科创50ETF一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不、游戏ETF也再(zài)度吸引资金追逐；净流出(chū)方面，创(chuàng)业板、中证一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不1000ETF等(děng)宽(kuān)基ETF，以及基建、非银(yín)、电(diàn)力ETF等短期净流出(chū)，资金(jīn)出(chū)现短期避(bì)险(xiǎn)，但鉴于多数(shù)标(biāo)的(de)估值(zhí)仍在(zài)低(dī)位，多(duō)家(jiā)机(jī)构仍看(kàn)好长期配置价值。

　　净(jìng)流入(rù)资(zī)金近40亿(yì)元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居前

　　上周五股(gǔ)市大跌(diē)，当日(rì)股票(piào)ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区间(jiān)成交均价测算，当日净流(liú)入(rù)资金(jīn)39.5亿(yì)元；拉(lā)长时间到(dào)上周(zhōu)5个交易日，5天股市调整期间，资金(jīn)更是净(jìng)买入220亿元(yuán)，展现了资(zī)金逆市布局的特点。

　　从资(zī)金净买入(rù)排行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数(shù)ETF等产品，净流入资金也(yě)位(wèi)居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘(pán)股市表现看(kàn)，科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下(xià)行的(de)半(bàn)导(dǎo)体ETF成为资金净买入(rù)的榜首，单日净买(mǎi)入金额接近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等(děng)产品也位(wèi)居净流入资金前(qián)列(liè)，而在近日遭遇高位(wèi)回调(diào)的游戏ETF，也受到资金的逆市买入(rù)，不过目前游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍(réng)然有资(zī)金逆(nì)市(shì)净买入。

　　谈及资(zī)金的上述(shù)流向情况(kuàng)，一位公募(mù)股票权益基金经理(lǐ)表(biǎo)示，预(yù)计复苏仍(réng)是中国经(jīng)济中长期的趋势(shì)，但耐用品复苏的空间受限(xiàn)、出口下行及(jí)地产销(xiāo)售恢复疲软将驱动市场展现(xiàn)出更(gèng)多结(jié)构(gòu)性(xìng)机会(huì)。不过，在短期市场炒作热度回落(luò)，波动率偏高的情况下，资金可(kě)能更青(qīng)睐用大盘宽基(jī)指数，比(bǐ)如科(kē)创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市场，以(yǐ)获取整个市场的(de)平均回报。

　　而在(zài)行业方面，沪上一家公(gōng)募机构分析，由于近日(rì)以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有(yǒu)逐步(bù)退(tuì)潮趋(qū)势，中期在市场(chǎng)炒作热度有所(suǒ)回落。但从长期看(kàn)，资金还(hái)会长期关注数(shù)字化对生产力的提升，因此，包(bāo)括(kuò)计算机、互联网和传(chuán)媒等调整下来(lái)的行业，可能会继(jì)续受到了资(zī)金(jīn)的(de)关注。

　　也有行业(yè)机(jī)构(gòu)认为，近期上证(zhèng)50、沪深300等(děng)权(quán)重指数ETF受到资(zī)金青睐，可能与看好(hǎo)“中特估”长期投资价值有关。

　　民(mín)生加银(yín)基金表示(shì)，伴随大金融(róng)、大基建等(děng)权重股高(gāo)位调整(zhěng)，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部分板块短期上冲较快，导致博弈资(zī)金出现分歧，随(suí)着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐(zhú)步修复，权(quán)重板(bǎn)块内部出现(xiàn)分(fēn)化，获利兑(duì)现需求(qiú)叠加经济数据不及(jí)预期(qī)，权重板块回调带动大盘指数回(huí)落(luò)。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为，从长远看(kàn)，“中(zhōng)特估”或(huò)有望引领(lǐng)低估值央企(qǐ)的价(jià)值重估，有基本面支撑的(de)低(dī)估值(zhí)央企(qǐ)或(huò)有望受益。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的严(yán)重低(dī)配和低估(gū)。而在这种大幅低估(gū)和低配背景下，部(bù)分企(qǐ)业因为自身经营(yíng)改善(shàn)、高股息水平等(děng)特征，使得其(qí)估值修复成为了可能(néng)。虽(suī)然经过前期反弹，大(dà)金融整体估值仍旧处于低位，由(yóu)于情绪和(hé)资(zī)金仍旧(jiù)是主导，短期表(biǎo)现存在(zài)剧(jù)烈波(bō)动可能；从中期看，整体大(dà)金(jīn)融当前估(gū)值仍旧处于中低(dī)水平，部分(fēn)个(gè)股尤其是基(jī)本面(miàn)明(míng)显改善的个股，仍(réng)旧有估值修(xiū)复的空间。

　　基建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具(jù)吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票(piào)ETF整(zhěng)体(tǐ)呈现(xiàn)“越跌(diē)越买”趋势，净(jìng)流入资金(jīn)超出(chū)净流出资金。但(dàn)也有部分短(duǎn)期(qī)涨幅(fú)偏高、短期(qī)行情板块，以及部分(fēn)海外指数遭遇(yù)资金的净卖(mài)出(chū)。

　　从资金净流出(chū)榜单看，今(jīn)年(nián)涨幅超20％的(de)基(jī)建50ETF单(dān)日净流(liú)出(chū)4.76亿元，为单(dān)日(rì)之最。另外，证(zhèng)券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等多(duō)只产(chǎn)品(pǐn)，单日(rì)净流出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短(duǎn)暂(zàn)净(jìng)流(liú)出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也(yě)在单日出现净流出，而今年涨幅(fú)接近20％的纳(nà)指(zhǐ)ETF，也(yě)在股市调整中迎(yíng)来“获利了结”资金(jīn)，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一(yī)家公募机构(gòu)评价，基建板块受益(yì)于“一(yī)带(dài)一路”板块前期涨幅较大，有调整(zhěng)要求(qiú)，可能会受到获利盘的短期卖出。不过(guò)，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺(shùn)周期”板块的整体机会值得关注。

　　民生(shēng)加银基金(jīn)评价(jià)净流(liú)出的证(zhèng)券保险板块称，一(yī)季报陆续披露，非银金融业绩超预期(qī)，证券板块市(shì)场交(jiāo)投活跃度较(jiào)一季度显著(zhù)改善，差异(yì)化最(zuì)低结算备付金缴(jiǎo)纳(nà)比例机制引入(rù)，证券公司保证金比(bǐ)例下调，经济温和复(fù)苏(sū)下行业景(jǐng)气(qì)度(dù)有望持续修复。保险板(bǎn)块一(yī)季报净利润超(chāo)预期，部分(fēn)险企凭借储蓄险(xiǎn)的产(chǎn)品(pǐn)力(lì)实现了一定的增长，负债(zhài)端(duān)V型(xíng)反(fǎn)转趋(qū)势(shì)较明(míng)显，资产(chǎn)端或有望维持(chí)较高增速。

　　而针对电(diàn)力(lì)板块(kuài)，民生加(jiā)银基金(jīn)认为，2023年宏(hóng)观经济运行(xíng)总体回(huí)升有(yǒu)望将促进电力消费(fèi)需求增长(zhǎng)。受上年同期低基数等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计今年二(èr)季度电力(lì)消费增速(sù)将(jiāng)有望回升。在电力(lì)市场化(huà)改革的持续(xù)推进下，电价趋(qū)势有望稳中小幅上(shàng)涨，电力现(xiàn)货(huò)市场(chǎng)和辅助(zhù)服务市场机制(zhì)有望持续推广(guǎng)，容量补(bǔ)偿电价等机(jī)制或有望出台。

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