在股市高点(diǎn)成立的(de)主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基金密集迎来开放(fàng)日，近(jìn)三个月即将(jiāng)开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产品成(chéng)立满(mǎn)两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动(dòng)权益(yì)定(dìng)开基金的整体破净率(lǜ)与基(jī)金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因(yīn)素有关。其(qí)中，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)。同时，他(tā)们也建议(yì)基金公司要(yào)更加前瞻性(xìng)布局(jú)产品，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益(yì)和导向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开权益基金(jīn)开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布公告(gào)称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公(gōng)司旗下(xià)主动权益一(yī)年定期开(kāi)放基金最近一(yī)个(gè)开放期(qī)为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一个(gè)开放(fàng)日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基(jī)金合同终止的(de)情(qíng)形(xíng)，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财产清算程序，无须(xū)召开基金份额(é)持有人(rén)大(dà)会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基(jī)金合同(tóng)生效(xiào)后，若登记(jì)机(jī)构完成每个开放期最后一个开放日的(de)申(shēn)购(gòu)、赎回(huí)或转换(huàn)业务申请(qǐng)确(què)认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或(huò)者基(jī)金资产净值低于五(wǔ)千万元(yuán)，基金管理人在履行相关(guān)监管报(bào)告(gào)和(hé)信(xìn)息披露(lù)程序后终止(zhǐ)基(jī)金合同(tóng)，无需召(zhào)开基金(jīn)份(fèn)额持(chí)有人大(dà)会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季(jì)报，该只(zhǐ)偏(piān)债混合(hé)型基(jī)金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来(lái)两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权益类定期开放(fàng)基金有(yǒu)60只（份(fèn)额合并计算(suàn)）即将(jiāng)迎(yíng)来(lái)开放日，目前破(pò)净产(chǎn)品(pǐn)（统计复权净(jìng)值）为(wèi)20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看(kàn)，主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金(jīn)评价(jià)研究中心(xīn)高级分(fēn)析师(shī)孙桂平(píng)对此表示，一(yī)般而言，随着基(jī)金开放日临(lín)近，为了应对基金集中(zhōng)申(shēn)赎(shú)影响，基金的投资策略可能(néng)倾向于保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市(shì)场表现不好时，距(jù)离开放日(rì)越远，整体(tǐ)上破净率可(kě)能(néng)有增(zēng)加(jiā)趋势。当然，整体破净率情况也(yě)与基(jī)金成立时(shí)间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等(děng)众多(duō)因素(sù)有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大(dà)多成立于(yú)2020年下半年，高点成立(lì)是(shì)基金破净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月(yuè)份到(dào)期的(de)定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量较(jiào)6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲目(mù)规模(mó)扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三(sān)月即将迎来开放的定期(qī)开放式基金(jīn)来看，多数(shù)成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可(kě)能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角度而言(yán)，权益市场高点时基金发行(xíng)相对现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多容易，而且规模也容(róng)易做大，基金公司有动力去做；但从投资(zī)者而言(yán)，高点入(rù)市(shì)就容易出现一(yī)段时间内(nèi)基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至(zhì)出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对(duì)基金公(gōng)司而言，在市场高(gāo)点时(shí)要保持(chí)冷静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行产品，不盲(máng)目(mù)追逐市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益导向进行产(chǎn)品布局和(hé)发行。此举既可以保护投资(zī)者利益(yì)，也可以树立基金公(gōng)司良好口碑，有利(lì)于(yú)基金(jīn)公司长期管理规(guī)模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售机构负责(zé)人(rén)也表示，在市场(chǎng)高(gāo)位、情(qíng)绪火热时发(fā)行基金往(wǎng)往伴随着较(jiào)高的风险(xiǎn)。一方面，近两(liǎng)年(nián)权益市场的整体(tǐ)波动增(zēng)大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策略、不同投(tóu)资范(fàn)围的(de)基金收益(yì)率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪(xù)火热时容(róng)易(yì)出(chū)现爆款基金，较大规模给(gěi)基(jī)金经理带来的(de)灵活(huó)性限(xiàn)制很(hěn)可能会影响产(chǎn)品(pǐn)未来(lái)的超额收益。同时，优质(zhì)资产的(de)资金容量通常有限，且短(duǎn)期快速上(shàng)涨很可能估(gū)值虚(xū)高。过高的管理规模(mó)要求基金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分(fēn)布(bù)，也可(kě)能会增(zēng)加错判的风(fēng)险(xiǎn)，对获(huò)取超额收益(yì)影响很(hěn)大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机(jī)构负责人也建议基金公司前(qián)瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，并将规模控制(zhì)在基金(jīn)经(jīng)理能力范围内，高点成立的产品，如果通过(guò)均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押一个赛(sài)道(dào)，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能(néng)在中长期斩(zhǎn)获一定的超额(é)收(shōu)益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放(fàng)式权益类(lèi)基金表现(xiàn)不及预期，近(jìn)一年新(xīn)成立的定开权益(yì)类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也(yě)下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期(qī)时，投资者的心态会(huì)受到一(yī)定(dìng)程度的影响，甚至(zhì)可能打(dǎ)击投资者(zhě)的(de)投资信(xìn)心。如果破净率(lǜ)持续上升的(de)话，投资者(zhě)对于后续(xù)新发基金的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销(xiāo)售机构负(fù)责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基金经理更好(hǎo)施展投资决(jué)策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优(yōu)势，有利于(yú)为投资者创造更(gèng)好收益(yì)。但是定开基金也受市(shì)场波动(dòng)影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定开基金发(fā)行时，一(yī)是(shì)要避免高(gāo)位发行，二是要(yào)做好投资者教(jiào)育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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