金融界(jiè)5月15日消息(xī) 央行今日进(jìn)行1250亿(yì)元1年期(qī)MLF操(cāo)作(zuò)，中标利率为2.75％，与此前持平。本(běn)周有(yǒu)1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息面(miàn)上，上周五曾经有(yǒu)消息称本月ML鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救F中(zhōng)标利率有可(kě)能下调，但是机构分析，央行行长易纲曾在3月公(gōng)开表示目前实(shí)际(jì)利率的水平是比较合(hé)适，且4月28日政治局会议对一(yī)季度的经济复(fù)苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢(shū)回(huí)落至(zhì)1.8％左右，机构(gòu)杠杆率提升(shēng)。5月是缴税(shuì)大月，需要关注下周缴税周对资金面可能(néng)造成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行协(xié)定存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限将(jiāng)下调，四大国有银行协定存款和通(tōng)知存(cún)款自(zì)律上(shàng)限下(xià)调(diào)幅度为30BPS，其它金融机(jī)构降幅为50BPS。中信(xìn)证券分析，预计(jì)银行协定存款和通知存款利率上(shàng)限的下调有助于缓解(jiě)银行净(jìng)息差偏窄的问(wèn)题。

　　国君(jūn)宏(hóng)观研究(jiū)指出，近期(qī)部分银行调降存款利率，严格上不算降(jiàng)息，属于“利率市场化”的进一步(bù)深化。本轮存款利率调降背后的原因，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息(xī)差(chà)收窄。因此，存(cún)款利(lì)率客观上可减(jiǎn)轻银(yín)行(xíng)负债成本，但是(shì)这并不足(zú)以触(chù)发超额储蓄大规模转为(wèi)消费(fèi)及向(xiàng)金融资产(chǎn)流入。

　　（1）近(jìn)期部分银行调降(jiàng)存款利率(lǜ)，严格(gé)上不算降息，属于“利率市场化”的推进。2023年4月以(yǐ)来，河南、广(guǎng)东等多地中小银行（地(dì)方(fāng)农(nóng)商行为主）发布公告(gào)下调人民币存款挂(guà)牌利率，下调幅度在(zài)10-45bp不等。据《经济观察(chá)网(wǎng)》等权(quán)威媒(méi)体报道(dào)，5月15日起银行协(xié)定存款及(jí)通(tōng)知存(cún)款自律上(shàng)限将下调，引(yǐn)发(fā)“降息(xī)潮”的(de)热议。不过，作为我国利率体系的“压舱石(shí)”，1年(nián)期(qī)存款基准(zhǔn)利率（整(zhěng)存(cún)整取(qǔ)）依然维(wéi)持在1.5％不变(biàn)，因此(cǐ)本轮银行存款利率(lǜ)调降严格意(yì)义(yì)上并非真的降息。归根(gēn)结底，本轮(lún)存款利(lì)率调(diào)降也属(shǔ)于“利率市场化”的进一步深(shēn)化。

鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救　　（2）存款利率(lǜ)调降背后，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加银行净(jìng)息差收窄。一、2023年初的人民币(bì)存款维持(chí)高位，居民储蓄释(shì)放速度较慢。因此，存款利(lì)率调降背景(jǐng)下，居民(mín)储蓄有望进一步流出，更多(d鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救uō)流向消费、房(fáng)贷、资(zī)本市场等。二、资金(jīn)杠(gāng)杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利率中枢回落，资(zī)金杠(gāng)杆明显抬升，资金空转有所加(jiā)剧(jù)。存款(kuǎn)利率调降(jiàng)一(yī)定程(chéng)度(dù)上可以疏通流动性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策(cè)利率接连调降后，银行净息差大幅收窄，尤其(qí)是城商行、农商行，因(yīn)此压(yā)降存款(kuǎn)成本、规范吸(xī)储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款利(lì)率调降客(kè)观上将减轻银(yín)行负债成本，但我(wǒ)们认为，这并不足以触发超额储蓄大规模转为消费及向金(jīn)融资产流入(rù)；回(huí)归基本面来看，“弱(ruò)复苏(sū)+低通胀”组合(hé)的延(yán)续，仍将利(lì)好高股息(xī)资产和长期国债(zhài)。客观上，本轮银行下降存款利率的效果(guǒ)与2022年4月、9月的效果类似(shì)，可以(yǐ)降低(dī)负债端(duān)成本，保护银行(xíng)净(jìng)息差。当前流动性淤积仍未缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀差倒挂(guà)仅(jǐn)仅(jǐn)小幅收窄至-2.4％。本(běn)轮(lún)存(cún)款利率(lǜ)调降，理论上可以促使存款搬家，促使超(chāo)额储蓄流(liú)出，更多转化为消(xiāo)费。但我们觉得(dé)刺激难(nán)度较大(dà)，倾向于(yú)认为消费环(huán)比(bǐ)修复最快的时候(hòu)已经(jīng)过去。再回归经济(jì)基本面来看，“弱复苏(sū)+低(dī)通胀(zhàng)”组合的延(yán)续，意味着(zhe)长端利率仍有望继(jì)续下探，高股息(xī)资产仍将(jiāng)占优。

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