近日，国内上市交易的(de)4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公(gōng)布(bù)了一季(jì)报。在一季度商品市(shì)场整体(tǐ)下跌(diē)的(de)背景下(xià)，4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额(é)在报告期(qī)内增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润方面(miàn)，一(yī)季度，建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润(除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗rùn)2491.41万元(yuán)；国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)和利润有何区别？4只公募商品期货(huò)基金在(zài)一(yī)季(jì)报中均提及，本(běn)期已实现收益指基(jī)金(jīn)本(běn)期(qī)利息(xī)收入(rù)、投资收(shōu)益、其他收(shōu)入（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除相(xiāng)关费用和信用减值损失(shī)后(hòu)的余(yú)额，本(běn)期利润为(wèi)本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期(qī)末基(jī)金资(zī)产净值方面(miàn)，截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货(huò)ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末基(jī)金份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF实现(xiàn)正增长，净(jìng)值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变(biàn)化，可以反映出投资(zī)者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其他3只(zhǐ)商品期(qī)货基金均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕(pò)市场整体走出(chū)下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市(shì)场持(chí)续(xù)发酵(jiào)，导(dǎo)致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其(qí)次，国内现货供应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚(shàng)可(kě)，加之(zhī)巴(bā)西大豆丰产上市，近几个(gè)月国(guó)内(nèi)大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大(dà)；最后(hòu)，需求端低(dī)迷不振，由于春节(jié)前养殖产品集中出(chū)栏，春节后一段时间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而今年(nián)由于生猪价(jià)格持续下(xià)行(xíng)，养殖业复产积(jī)极性不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发(fā)，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交和提(tí)货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投资(zī)策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调(diào)整，在(zài)三月(yuè)份(fèn)又很快反弹至年(nián)初位(wèi)置。黄金(jīn)较白银表(biǎo)现更为强(qiáng)势，金银(yín)比价有所(suǒ)抬升。前期走势(shì)主要受制于白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白(bái)银表现出更高的波动性。后期(qī)则主要是欧美银行业(yè)出现流(liú)动性危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储货币政策(cè)调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金(jīn)属(shǔ)行情，同时也需关注突发(fā)地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴(xīng)经(jīng)济体债(zhài)务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今年(nián)以(yǐ)来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或(除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗huò)还有一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵(guì)金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金银比价的相对高位(wèi)，建(jiàn)议择机积极配置。

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