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　　美联储布(bù)拉德：利(lì)率可(kě)能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表示，决策者可(kě)能不(bù)得(dé)不进一步提(tí)高利(lì)率(lǜ)以给通(tōng)胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一(yī)定时(shí)间，看看经济(jì)数据表现再决定(dìng)6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上(shàng)升，但目(mù)前还不(bù)清楚通胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储(chǔ)仍(réng)然可(kě)以实(shí)现(xiàn)软着(zhe)陆(lù)，在(zài)不(bù)触发经济严重(zhòng)下(xià)滑(huá)的情(qíng)况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线情景。我认为(wèi)基线情境是经济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美联储决(jué)策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年在联邦公(gōng)开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场互联互通合(hé)作15日(rì)正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利(lì)率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清算(suàn)、结(jié)算(suàn)等方面(miàn)互联互通的机制安排，参(cān)与内地银行间(jiān)金融衍生品市场(chǎng)。初期(qī)可交易品(pǐn)种为利率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价(jià)、交易(yì)及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投(tóu)资者(zhě)需(xū)与(yǔ)外(wài)汇交易中心签(qiān)署报价(jià)商协议，并为上海清算所(suǒ)利率(lǜ)互换集中清算业务的(de)清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参(cān)与“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”的境外投资者为符合(hé)人(rén)民银行要(yào)求(qiú)并(bìng)完成内(nèi)地(dì)银行间(jiān)债券(quàn)市场(chǎng)准入备(bèi)案的境外机构投(tóu)资者(zhě)，并经(jīng)外(wài)汇交易(yì)中心开通“北向互(hù)换通”交易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权限(xiàn)的境(jìng)外投资者需同时申请成(chéng)为场(chǎng)外结算(suàn)公司的清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的(de)清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后(hòu)续(xù)可根(gēn)据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙德国有多大面积，德国相当于中国哪个省，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常(cháng)交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布(bù)关(guān)于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理情(qíng)况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工(gōng)业股份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站(zhàn)发(fā)布关于(yú)实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次(cì)提示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌交(jiāo)易(yì)。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)债(zhài)券交(jiāo)易规则》第(dì)一百三十(shí)条(tiáo)等相关规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消(xiāo)，交易(yì)无效，不进(jìn)行(xíng)清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的(de)转股和赎回(huí)不受(shòu)影响，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂(zhī)市场(chǎng)基本面迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预期以及欧(ōu)美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外(wài)围市(shì)场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储(chǔ)如预(yù)期加息(xī)25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加(jiā)息周期的第(dì)十次加息(xī)，也可能是(shì)本轮(lún)紧缩(suō)周(zhōu)期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定(dìng)放慢加息(xī)步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大期(qī)货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市(shì)场的强力反弹是(shì)由(yóu)基本面的改(gǎi)善推动(dòng)的。她(tā)表(biǎo)示，一方面源于餐饮端(duān)的利多(duō)预(yù)期。油脂相关上市企(qǐ)业(yè)一季度(dù)业绩(jì)大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提(tí)升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部数据显示，假(jiǎ)期前三(sān)天(tiān)日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本(běn)持(chí)平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成(chéng)为(wèi)支(zhī)撑油(yóu)脂需求的重要(yào)力量。另(lìng)一(yī)方面，国内大(dà)豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速(sù)度(dù)放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库(kù)存出(chū)现超预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产量425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)方(fāng)面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本(běn)周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空落地(dì)效应以及机(jī)构对于(yú)4月马来(lái)西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库存预(yù)估超预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期(qī)价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库存预估(gū)下降的原因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上(shàng)行，而豆油及菜(cài)油自(zì)身基本面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调查(chá)显示，全(quán)球第二大棕榈油(yóu)生产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚截至4月底的(de)棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最(zuì)低水平，因产量持平且马来西亚(yà)国内使用量(liàng)增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三个月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年(nián)5月(yuè)以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油(yóu)商(shāng)务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及以下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.德国有多大面积，德国相当于中国哪个省1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内(nèi)棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存下降的主(zhǔ)要原因来(lái)自于产量的季(jì)节(jié)性减产以及印(yìn)尼(ní)国(guó)内出口政策限制(zhì)导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到(dào)年初国内疫情防控措施优化调整带来的(de)餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致(zhì)棕榈油替代(dài)性能大大(dà)增强，也(yě)进一步刺激了(le)棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼(ní)5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于年内低位(wèi)，无法(fǎ)满足(zú)当月需求(qiú)。今(jīn)年4月(yuè)国(guó)际(jì)豆棕倒挂以及需求(qiú)国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水(shuǐ)平低是去(qù)库的主要原因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更(gèng)多是供(gōng)需双重推动的结(jié)果(guǒ)。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利(lì)润差，棕(zōng)榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气(qì)温升高(gāo)，棕(zōng)榈油使用(yòng)限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加(jiā)，也(yě)就是说进(jìn)口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少(shǎo)需要(yào)产地(dì)库存压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前(qián)的(de)市场情况来看(kàn)，短期(qī)内缺(quē)乏(fá)明(míng)显(xiǎn)利多(duō)因素驱(qū)动，因此棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过(guò)，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时(shí)间周期(qī)来(lái)看，在厄(è)尔尼(ní)诺气(qì)候的预(yù)期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观(guān)层面对于大宗(zōng)商(shāng)品的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的(de)结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍(réng)将集(jí)中在美国银行业(yè)的任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度(dù)。对(duì)于油脂来说，目前(qián)基本(běn)面仍(réng)然(rán)多空交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的(de)压力持续(xù)存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆大(d德国有多大面积，德国相当于中国哪个省à)量到港的(de)预期对豆系品种带来压(yā)力(lì)，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难以表现得特(tè)别(bié)强(qiáng)势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油(yóu)粕(pò)比(bǐ)和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又显得处(chù)于偏(piān)低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖(huī)看(kàn)来，由(yóu)于美联储(chǔ)加(jiā)息已(yǐ)经在(zài)市场预期当中，因(yīn)此对大宗(zōng)商品市(shì)场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费(fèi)占(zhàn)比不(bù)低，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食(shí)用(yòng)消费各占一(yī)半，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段时(shí)期内是固(gù)定的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出(chū)现生物柴油(yóu)产量的(de)大幅(fú)波动，加上油(yóu)脂食用(yòng)作为消费必需(xū)品，宏观(guān)因素影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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