当前，市(shì)场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫就债(zhài)务(wù)上限问题与总统拜(bài)登举(jǔ)行会议后表示，这次会(huì)见并未就解决债(zhài)务(wù)上限问题达成任(rèn)何有益意见，自己(jǐ)和国(guó)会其他几位党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再(zài)次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二(èr)，美(měi)国总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图(tú)打破(pò太深是一种什么体验，太深是不是不好)两党围绕美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三个月的僵局(jú)，避免在(zài)5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称(太深是一种什么体验，太深是不是不好chēng)，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难性(xìng)违约迫在(zài)眉睫之际，他(tā)不(bù)会(huì)在(zài)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题上打破党派(pài)僵(jiāng)局(jú)，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论(lùn)无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上(shàng)限。美国财政部次日(rì)启动非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出现债务(wù)违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财(cái)政部(bù)长(zhǎng)耶(yé)伦在(zài)致信国(guó)会领袖时发出了债(zhài)务违(wéi)约可能期限的警告，称财(cái)政部(bù)的(de)最佳估计是，若国会(huì)未(wèi)能提(tí)高债(zhài)务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的(de)债务上限(xiàn)问题相关(guān)议(yì)案在众(zhòng)议(yì)院(yuàn)以(yǐ)微弱(ruò)优势得(dé)到(dào)通过(guò)。议(yì)案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制(zhì)，若两(liǎng)党(dǎng)能(néng)在这一时(shí)限之前同(tóng)意把(bǎ)债务上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削(xuē)减开(kāi)支的条件，共(gòng)和(hé)党预计未来十年(nián)内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通(tōng)过(guò)后(hòu)很快表示，这(zhè)一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提(tí)高债务上限捆绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国会(huì)不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业(yè)危(wēi)机，美国监(jiān)管机构的第一份(fèn)“认错”报(bào)告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层(céng)施压(yā)，要求其尽快解决(jué)已(yǐ)知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未能(néng)及时排(pái)查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注意到第一(yī)共和银行(xíng)、硅谷银行在(zài)疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同(tóng)时，其工(gōng)作(zuò)人员也没有(yǒu)意识到(dào)银行过(guò)快扩(kuò)张所带来(lái)的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在(zài)纠(jiū)正监(jiān)管机构(gòu)已(yǐ)发现的缺(quē)陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足(zú)够措施去(qù)尽(jǐn)快解决问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出的是，美(měi)国银行业的这(zhè)一场危机风(fēng)暴(bào)中(zhōng)，加州是名副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的(de)第一共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西(xī)太(tài)平洋合(hé)众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对(duì)硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧金山(shān)联邦储备银(yín)行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能会(huì)投入(rù)更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)未来将对(duì)资(zī)产超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高(gāo)的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在(zài)过去(qù)，监管机构(gòu)并未认(rèn)定大量无保险(xiǎn)存款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由企业(yè)客(kè)户(hù)持有的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少更换(huàn)银行。该报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划(huà)要求银行(xíng)考虑如何(hé)管理社(shè)交(jiāo)媒(méi)体和实时提款带来(lái)的风险，这些风(fēng)险也(yě)可能加剧(jù)和加(jiā)速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政(zhèng)府再度推(tuī)迟美国战略石油储(chǔ)备的(de)回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示(shì)：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税(shuì)人(rén)带来(lái)最大价(jià)值并保(bǎo)护美(měi)国经(jīng)济和安(ān)全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的授权并(bìng)进行(xíng)必要的维护——这些(xiē)也是(shì)对(duì)该储备进行良好管(guǎn)理(lǐ)的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免(miǎn)“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部(bù)门(mén)去年通过政府(fǔ)拨款法案(àn)取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短(duǎn)暂符(fú)合(hé)美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石(shí)油回补SPR的条件，但今年(nián)以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势(shì)分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多(duō)日(rì)领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前(qián)低(dī)支撑后(hòu)，国内(nèi)三大油脂期(qī)货价(jià)格随(suí)即反转走高，增仓上(shàng)行。三个(gè)交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体(tǐ)回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势有(yǒu)明显分化(huà)，从板块内强(qiáng)弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解(jiě)到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场(chǎng)风格(gé)不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种从豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近(jìn)月，反映了(le)市(shì)场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆，美(měi)团(tuán)预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢(màn)，供应(yīng)压力(lì)后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预(yù)期，豆油(yóu)累(lèi)库放慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但(dàn)随(suí)后咨询(xún)机构数据显示(shì)大豆压榨(zhà)保(bǎo)持较高水(shuǐ)平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求(qiú)表现(xiàn)不佳及后(hòu)期(qī)大豆(dòu)高到港带(dài)来的(de)累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温(wēn)不(bù)火；菜油整体受到需求难(nán)以消化供给的(de)压(yā)制，前期(qī)表现弱势但在加拿大(dà)题材(cái)出现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去(qù)库(kù)的加持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也(yě)是(shì)本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的(de)领头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期货(huò)分析师石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带水，一定(dìng)程度反应(yīng)了(le)前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不及预(yù)期(qī)，马棕(zōng)4月库存环(huán)比可能大(dà)幅下降，进一(yī)步支撑了(le)马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历(lì)史极(jí)低(dī)库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通(tōng)常开斋节(jié)当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际劳动节(jié)假期，预计(jì)因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环(huán)比(bǐ)降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国(guó)内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段(duàn)性的宏观企(qǐ)稳及情(qíng)绪修复也是(shì)此轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要前(qián)提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济衰(shuāi)退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及(jí)国内商品短期偏强(qiáng)，是国(guó)内油脂反弹的(de)重要(yào)环(huán)境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布的美国(guó)非农(nóng)就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国会(huì)提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危(wēi)机(jī)、债务上限到期、短期较差经济数据(jù)带来的美国(guó)经济低迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际(jì)原油随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观(guān)环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美(měi)国银行(xíng)业危机、美国债务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆(dòu)新作目(mù)前播(bō)种顺利(lì)、棕榈油产地处(chù)于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性

　　值得注意的(de)是(shì)，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依(yī)然存(cún)在，受访人(rén)士对油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持续性并不(bù)乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备(bèi)持续的(de)上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在(zài)业内人士(shì)看来，进入(rù)增库(kù)周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性增(zēng)产季，中期(qī)产(chǎn)地(dì)库存趋(qū)向回升。但当前(qián)马棕库存很(hěn)低(dī)，马棕供(gōng)需转为充裕预(yù)计还需(xū)要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然(rán)而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环(huán)比增(zēng)幅可能还会更(gèng)高(gāo)，这预计(jì)将为马来西亚(yà)带来显著(zhù)的累库压力，不利于产(chǎn)地报价(jià)及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节奏但不会消(xiāo)化供应(yīng)压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国(guó)内菜油库存从年初以来早就已经进入(rù)累库状(zhuàng)态。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆到港(gǎng)带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也(yě)已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增(zēng)近10太深是一种什么体验，太深是不是不好％，已连续三周(zhōu)累库(kù)。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目(mù)前唯一(yī)呈现库存下滑的(de)油(yóu)脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后(hòu)开启累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕(zōng)榈(lǘ)油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库(kù)确实会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多数进(jìn)口(kǒu)为主，成本端原料(liào)的供需及(jí)价(jià)格的变化对(duì)油脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是(shì)否(fǒu)进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得(dé)关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完(wán)全消(xiāo)散(sàn)，全球经(jīng)济(jì)预(yù)期、美高利息对大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)需求传(chuán)导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全，市场随时(shí)可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供(gōng)应改善的(de)背景下，油(yóu)脂并(bìng)不具备持续性反弹的基(jī)础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场(chǎng)机(jī)会，合(hé)约上建(jiàn)议选择(zé)远(yuǎn)月合(hé)约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发(fā)布后可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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