北京时间(jiān)周(zhōu)五晚间(jiān)，备(bèi)受(shòu)关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的18万(wàn)人(rén)，打断了此前两个(gè)月(yuè)连(lián)续环比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的(de)平均(jūn)小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好的是(shì)，美(měi)国(guó)劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据均大(dà)幅下修超(chāo)7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地(dì)区银行股也获(huò)得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级(jí)宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报记者(zhě)，周五晚间公布(bù)的非农数(shù)据(jù)远高于前值且显著偏(piān)离(lí)投(tóu)行们(men)预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到，美国4月(yuè)非农数据公(gōng)布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融行业(yè)持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季节性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠(guān)大流行前也有了有利的发展，为就业(yè)人数的增长提供了(le)5万(wàn)—10万人(rén)的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对(duì)就业数(shù)据保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因(yīn)为(wèi)本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺继续下(xià)降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他(tā)劳动力市场数(shù)据相同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力(lì)市场正在(zài)降温(wēn)。包括最近几(jǐ)周的(de)首次(cì)申请失业金(jīn)人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息(xī)会导致消费(fèi)者(zhě)信贷和(hé)企(qǐ)业融资成本上(shàng)升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出包括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让市场对于下半年货币政策放(fàng)松(一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米sōng)进程有所改变，进(jìn)而(ér)对商(shāng)品的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会(huì)继续朝着衰退的方(fāng)向前进(jìn)，后市继续看好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米>

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的(de)大(dà)幅(fú)冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后(hòu)一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美债收益(yì)率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明(míng)表示，委员(yuán)会(huì)将(jiāng)密(mì)切(qiè)关注未来发布的信息，并评估(gū)其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储(chǔ)焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着(zhe)美联(lián)储(chǔ)是否结(jié)束加息(xī)需要看(kàn)到通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需(xū)要看到(dào)就业市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析(xī)师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内(nèi)或将(jiāng)降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据超预期(qī)，美债(zhài)收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希(xī)望暂停加(jiā)息(xī)，甚至可能很(hěn)快就需要(yào)降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业市场依(yī)然(rán)强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味(wèi)着(zhe)美联储可能会在较长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内维持高利率环(huán)境，且6月再次(cì)加息的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期(qī)或(huò)在短(duǎn)期提振美元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策(cè)进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得提振而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强运(yùn)行(xíng)一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联储并未再次(cì)加(jiā)息，而贵(guì)金(jīn)属则在美债收益率持(chí)续下行的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更高，而(ér)黄金价格对降(jiàng)息(xī)并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行系(xì)统(tǒng)仍(réng)健康并有弹(dàn)性，但高利率(lǜ)环(huán)境下美国银(yín)行(xíng)系统(tǒng)风(fēng)险(xiǎn)并未(wèi)解除(chú)，在(zài)第(dì)一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股价(jià)暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企(qǐ)业投资(zī)和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉(lā)动上升反(fǎn)映出(chū)一定的(de)韧性。未(wèi)来(lái)随着经济下行压(yā)力不断上升(shēng)，市场预(yù)期下半年美(měi)国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上在风险和(hé)衰退(tuì)的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债收益率和(hé)美元指数将(jiāng)持续承压，避(bì)险需求提振下(xià)，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高(gāo)，长线可(kě)维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数(shù)据(jù)来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的(de)。世界黄金协(xié)会公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔除场外交易(yì)的全球黄金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余投资者(zhě)购(gòu)买量(liàng)的(de)减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格(gé)其关键作用的黄(huáng)金投资(zī)需在一季(jì)度同比下降50％左右(yòu)，较去年四(sì)季度有所增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币(bì)方(fāng)面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于美(měi)国(guó)经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求(qiú)受经济(jì)下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大(dà)概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预计(jì)2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个(gè)基点在议息前已(yǐ)经被(bèi)充分计提，议息(xī)前的(de)谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了(le)历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴(xuē)子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大(dà)概率暂停(tíng)加(jiā)息(xī)并(bìng)将进入(rù)降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下(xià)行(xíng)，贵金(jīn)属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有较(jiào)高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于美(měi)联储最后一次加(jiā)息落地然后(hòu)转降息(xī)预(yù)期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实(shí)存(cún)在恢(huī)复上行趋势(shì)的可能性。但当(dāng)前(qián)美通胀仍在高位，美联(lián)储(chǔ)货(huò)币紧(jǐn)缩(suō)动作(zuò)并(bìng)没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会(huì)维系(xì)较长一(yī)段时间，且(qiě)高(gāo)利率环境到底(dǐ)会(huì)对经济(jì)和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的(de)情(qíng)况下，对待金价节节(jié)攀(pān)高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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