财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在(zài)5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎(yíng)来涨停，而(ér)上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘(pán)中刷(shuā)新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗将大(dà)涨(zhǎng)归因为两份会议(yì)通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促(cù)进央企估值回(huí)归”业(yè)务交流会暨国新央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣介(jiè)会即(jí)将举办(bàn)；另外一份则(zé)是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中“在(zài)服务中国式现代化(huà)中促(cù)进金(jīn)融业估值提升和(hé)高质量发展”成(chéng)为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成为了市场(chǎng)较长一段(duàn)时(shí)期的(de)热门词(cí)，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对部(bù)分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的(de)严(yán)重(zhòng)低配和低估(gū)。说到A股的(de)低(dī)估值、高分(fēn)红，银(yín)行为(wèi)首的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此(cǐ)前获批(pī)的央企股东回报(bào)ETF发行预热(rè)，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和(hé)复苏预(yù)期之下，中(zhōng)特(tè)估银行概念获得资金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消(xiāo)息的加持，暴(bào)涨顺理成(chéng)章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大金融板(bǎn)块走(zǒu)强往往(wǎng)预示着(zhe)行情的结束(shù)，这一次历史是(shì)否会重演(yǎn)呢？多位受访人(rén)士(shì)指出，这种单一(yī)衡(héng)量(liàng)逻辑可能不再奏(zòu)效，当(dāng)前市场(chǎng)，银(yín)行板块是作(zuò)为“国(guó)资(zī)含量(liàng)”比较高(gāo)的板块行(xíng)进(jìn)，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监管开始(shǐ)提(tí)出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估(gū)有望(wàng)持续如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗为投资者带来除稳定(dìng)股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西(xī)安银行涨停(tíng)，农业银(yín)行、民生银(yín)行、工(gōng)商银行、浙商银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度来看，银行板块(kuài)大(dà)涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个(gè)交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行板块，券商(shāng)股也持(chí)续爆发，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内(nèi)10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大(dà)的华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日收盘(pán)价创一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原(yuán)来看不起的那些低增速的(de)企业，现在反而显(xiǎn)得难(nán)能可贵，因(yīn)此被忽略高(gāo)分红(hóng)、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估(gū)值极度(dù)低水平、股(gǔ)息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏(sū)整体回报率预期下行(xíng)、中(zhōng)特估政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成(chéng)交量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的(de)季节，银行股等来了久违(wéi)的(de)上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上(shàng)市(shì)银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年(nián)来的(de)最高。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极(jí)度低水平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲(bēi)观(guān)都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市(shì)净(jìng)率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招(zhāo)商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士指出(chū)，中字头(tóu)银行目(mù)标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当(dāng)前板块交易热度之下(xià)目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金对(duì)资产质量、让利实(shí)体经济容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银(yín)行股相对(duì)于其他主题板块更强的优势，据财通证券研报(bào)，国有大(dà)行近(jìn)五年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符(fú)合价值投资和长期投资需要。近年(nián)来国有大行股息(xī)率也呈(chéng)逐(zhú)年(nián)提升趋势平均(jūn)股(gǔ)息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极(jí)低也为(wèi)调仓(cāng)提供了(le)空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新(xīn)低，显著低(dī)于2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁就(jiù)向财(cái)联(lián)社表示，高股(gǔ)息策略(lüè)以其确定的股息收入和较高的安全边际可(kě)以(yǐ)为投资(zī)者提供不错的收益(yì)。而(ér)基(jī)本面稳(wěn)健、分(fēn)红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低位的银行板块是(shì)高(gāo)股息策略的理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度(dù)是业(yè)绩低点。随着大行(xíng)重定(dìng)价的压力(lì)过去以及二三季(jì)度农(nóng)商行小微投(tóu)放(fàng)旺季的(de)到来，资产(chǎn)端收益率将(jiāng)会(huì)逐(zhú)步(bù)企(qǐ)稳，后续业(yè)绩(jì)有望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化及衍生品(pǐn)投资部基(jī)金经理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估(gū)值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量的商(shāng)誉，国内(nèi)银(yín)行(xíng)的估值(zhí)水平(píng)是偏低的(de)，本身就有比较大的(de)修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革(gé)有望(wàng)使得这(zhè)些问题得到改善(shàn)，从(cóng)而提高银行的利润(rùn)增速(sù)，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧(yōu)市(shì)场行情告一段落。对此，市(shì)场人士认(rèn)为(wèi)，站在(zài)中特估(gū)背景(jǐng)下去看金(jīn)融(róng)股的(de)爆发，并不能简单(dān)做出市场行(xíng)情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当成(chéng)行(xíng)情结束的(de)指标，其背后(hòu)通(tōng)常潜意识映射包括不限于大金融(róng)爆发往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸(xī)血”严重等。但从当前(qián)的(de)金融股走强来看，市场表现并不(bù)存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应(yīng)并不(bù)强，比如银(yín)行板块近期大幅(fú)放量，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作为大(dà)市值的(de)板块(kuài)，这一成交量与甚至(zhì)部分(fēn)中(zhōng)小市值(zhí)板(bǎn)块(kuài)成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石(shí)化等板块也(yě)表现(xiàn)较(jiào)好，因此不能单(dān)一地以(yǐ)过去大(dà)金融上涨作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表(biǎo)征(zhēng)为(wèi)市场波(bō)动的(de)前(qián)奏，但市(shì)场变量影响较(jiào)多、今年(nián)行情结(jié)构(gòu)差异巨大，建议不要单一(yī)映射(shè)分析。

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