金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股”光环的珍酒李(lǐ)渡(dù)正式登陆港交所，尴尬(gà)的(de)是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑(hēi)。

　　私募(mù)巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年金(jīn)徽(huī)酒(jiǔ)挂牌上交(jiāo)所后(hòu)，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本上市的(de)白酒股，目前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等(děng)knocked什么意思，knocking什么意思均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价(jià)为(wèi)每股10.82港元，筹资资(zī)金(jīn)约50亿(yì)港(gǎng)元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不知(zhī)道(dào)是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两(liǎng)轮投资者，分别(bié)是(shì)有着“华尔街之(zhī)狼”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私募(mù)巨头KKR目前浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元(yuán)。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示(shì)，珍(zhēn)酒李渡是一家(jiā)致力提供(gōng)以酱香型为主(zhǔ)的次(cì)高端白(bái)酒产(chǎn)品的(de)中国白(bái)酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香(xiāng)型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大民营白酒公司，以及中国白(bái)酒行业(yè)中提供三种香型白酒的第(dì)三(sān)大公司。2020年(nián)到(dào)2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母净利(lì)润(rùn)为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元(yuán)，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司(sī)相比也处于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰(yāo)部(bù)的今世缘、口子窖等企业毛(máo)利率也(yě)超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因之一就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财(cái)报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及(jí)经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开(kāi)支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存货正在逐步增加。报告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存(cún)货周转天数分(fēn)别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解(jiě)释称大部分(fēn)存货为基酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有不少针对其产销失(shī)衡(héng)的质疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾(céng)操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告(gào)支(zhī)出，这与(yǔ)珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的操(cāo)盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是(shì)一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴(lǐ)陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在(zài)湖南省外(wài)贸学(xué)校(xiào)毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅(fù)军旗(qí)下新(xīn)华(huá)联(lián)集团工作。此后四年，他升至新华联集团(tuán)董事、knocked什么意思，knocking什么意思董事局副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东(dōng)在1996年拿(ná)下五粮液旗下(xià)川酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做到湖南(nán)第一。川酒王热销之后，大(dà)量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争白热化，下游(yóu)经销商的日子(zi)越来越难(nán)，吴(wú)向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是他(tā)在白酒(jiǔ)业首创(chuàng)了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒体将时任男(nán)足主教练的(de)米卢誉(yù)为神(shén)奇教练和好运福星。深谙营销的吴(wú)向东(dōng)找来米卢担任金六福形象代言(yán)人。米(mǐ)卢(lú)穿着唐装，面带微笑地(dì)说“中(zhōng)国人的福酒，金六福(fú)。”很长一段时间(jiān)，金六福的广(guǎng)告投放量都是全国第一。

　　在吴(wú)向(xiàng)东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的(de)操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李渡(dù)，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实(shí)际控制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六(liù)福、珍酒(jiǔ)等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业板块。涉足(zú)金融(róng)、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白酒，吴(wú)向东(dōng)也一举成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元(yuán)人民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗？

　　在(zài)前不久的(de)第108届全国糖(táng)酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的(de)相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业(yè)颇(pǒ)为知名的(de)盛(shèng)初咨询董事长王(wáng)朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整(zhěng)体将长期进入销量负(fù)增(zēng)长、收(shōu)入低增长(zhǎng)或(huò)0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势(shì)，真正的高(gāo)端消费在疫情场景中并(bìng)没有太受(shòu)影响，次高端库存仍未(wèi)消化，区(qū)域酒(jiǔ)借助消费(fèi)恢(huī)复较快。高(gāo)端的恢(huī)复没(méi)有看到更强的动力，仍然(rán)在(zài)低(dī)位徘(pái)徊，一二(èr)季(jì)度(dù)上市公司业绩会(huì)出现增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需(xū)-库存周期看(kàn)趋势(shì)，现(xiàn)在(zài)存在三个矛盾：一是产区和供需的(de)矛盾(dùn)，大(dà)产区(qū)都在扩(kuò)产能(néng)，但(dàn)销量在下(xià)降；二是名(míng)酒企业都在向下扩(kuò)展产(chǎn)品(pǐn)线，和(hé)地(dì)方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地方(fāng)酒企的(de)渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主要是100块(kuài)钱以下的价(jià)位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农(nóng)村转移到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导(dǎo)致(zhì)未(wèi)来升级空间基数变小；超高端(duān)从5万(wàn)吨上(shàng)涨到10万(wàn)吨，次高端（售(shòu)价在300-800元(yuán)）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一组(zǔ)各价(jià)格(gé)带白酒节前和节后(hòu)的终端进货量数据。其(qí)中：2000元(yuán)以上相(xiāng)关产品下降(jiàng)19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高(gāo)端相关产品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降(jiàng)23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节前下(xià)降4%，节(jié)后上涨12%；100以下(xià)中低端节(jié)前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第(dì)一(yī)股”珍酒李渡(dù)未来走向何方(fāng)让我们拭目(mù)以待。

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