周一(yī)的(de)股市(shì)震荡翻红，上(shàng)周(zhōu)股(gǔ)市下跌期间净(jìng)买入的“抄(chāo)底资(zī)金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资(zī)金借道(dào)股票ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上周(zhōu)5个交易日市场总体下跌期(qī)间，资金更(gèng)是(shì)净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的(de)理性操作模(mó)式，在股市大幅下(xià)挫的时刻再度显现。

　　从资金流(liú)向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金(jīn)净流(liú)入，“中(zhōng)特(tè)估”长期(qī)投资价值被资金看好(hǎo)，而高位回(huí)调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引(yǐn)资(zī)金追(zhuī)逐；净流出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴(jiàn)于多数标的估(gū)值仍在低(dī)位，多家机构仍看好(hǎo)长(zhǎng)期配置价值(zhí)。

　　净流入(rù)资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金(jīn)居(jū)前

　　上周五股市大跌，当(dāng)日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以(yǐ)区间成交(jiāo)均(jūn)价测(cè)算(suàn)，当(dāng)日(rì)净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周(zhōu)5个交易日，5天股市调整期间(jiān)，资金更(gèng)是净买入220亿(yì)元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资(zī)金居前，都超过(guò)11亿元。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产品，净(jìng)流(liú)入资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数(shù)涨幅还超(chāo)过1.7％，上(shàng)周(zhōu)大跌期间的“抄底资(zī)金(jīn)”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震荡(dàng)下行(xíng)的半导(dǎo)体ETF成为(wèi)资(zī)金净买入的榜(bǎng)首(shǒu)，单日净买入金额接近5亿(yì)元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概(gài)互(hù)联ETF等产品也位居净流(liú)入资金前列，而在近日遭遇高位回调的游戏(xì)ETF，也受到资(zī)金的逆市(shì)买入，不过目前游(yóu)戏ETF今年(nián)还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收(shōu)益(yì)翻倍后(hòu)，仍然(rán)有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位(wèi)公募股票权益基金经理表示，预计复苏仍是中国经济中长期(qī)的(de)趋势，但耐用品复苏的(de)空间受限、出口下行及地产销售恢复疲软将(jiāng)驱动市场展现出(chū)更多结构性机会。不(bù)过，在(zài)短(duǎn)期市场炒作热度(dù)回落，波动率偏高的(de)情况下，资金可能更青睐用大(dà)盘宽基指数，比如(rú)科创50、上证50、沪深(shēn)300指(zhǐ)数等(děng)来跟踪市(shì)场(chǎng)，以获取整个市场(chǎng)的平均回报。

　　而在行业方面，沪(hù)上一家(jiā)公(gōng)募机(jī)构分析，由于近(jìn)日(rì)以游戏为代表的TMT板块有(yǒu)所(suǒ)调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势(shì)，中期在市场炒(chǎo)作(zuò)热度有所回落(luò)。但(dàn)从长期(qī)看，资金还(hái)会长期关(guān)注数字化对生产力的提升，因(yīn)此，包括计算(suàn)机、互联网和传媒等调整下(xià)来的行业，可能(néng)会继续(xù)受到了资金(jīn)的关注(zhù)。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受(shòu)到资(zī)金青睐，可能与看好(hǎo)“中特估”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴随(suí)大(dà)金融、大基建等权(quán)重股(gǔ)高位(wèi)调(diào)整，上周沪指下(xià)跌。前期部(bù)分(fēn)板块短期上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑、银(yín)行、石(shí)化等(děng)PB逐步修复，权重板块内(nèi)部出现分化，获利兑(duì)现需求叠加经济(jì)数据不及预期，权重(zhòng)板块回调带动大盘指(zhǐ)数回(huí)落。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为，从(cóng)长远看，“中特估”或有(yǒu)望引领低估值央企(qǐ)的价值重(zhòng)估，有基本面支撑的低估(gū)值央企或有望受益。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也认为(wèi)，“中特(tè)估”投资的部(bù)分底层逻辑(jí)仍旧是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配(pèi)和(hé)低估。而在这种大(dà)幅低(dī)估和低(dī)配(pèi)背景下，部分企(qǐ)业因为自身(shēn)经营(yíng)改善、高股息(xī)水平(píng)等(děng)特征，使得其估值修(xiū)复(fù)成为了可(kě)能。虽(suī)然经(jīng)过前期反弹，大金融整(zhěng)体(tǐ)估值仍旧(jiù)处于低(dī)位，由于情绪(xù)和资金仍二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥旧是(shì)主导(dǎo)，短期(qī)表现存在剧烈波动可能(néng)；从中期(qī)看，整(zhěng)体大金(jīn)融当(dāng)前估值仍旧处于中低水平，部分个(gè)股尤其是基本面明显改(gǎi)善的个股，仍旧(jiù)有估值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净(jìng)流出(chū)

　　估值水平(píng)仍具吸引力

　　在上(shàng)周下跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈(chéng)现“越(yuè)跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但也有部分短期涨(zhǎng)幅偏(piān)高、短期行情板(bǎn)块，以(yǐ)及部分海(hǎi)外指数遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单(dān)看，今(jīn)年涨幅(fú)超(chāo)20％的(de)基建50ETF单(dān)日(rì)净流(liú)出(chū)4.76亿元(yuán)，为(wèi)单(dān)日之(zhī)最。另外(wài)，证券(quàn)保险(xiǎn)ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单日净流(liú)出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基(jī)指数(shù)中，今年来“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方(fāng)、富国(guó)旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在(zài)单日(rì)出现净流出，而今(jīn)年涨幅接(jiē)近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调(diào)整中迎(yíng)来(lái)“获利了结”资金(jīn)，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评价，基建(jiàn)板块受(shòu)益于“一带一(yī)路(lù)”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调整要求，可能(néng)会受到获(huò)利盘(pán)的(de)短期(qī)卖(mài)出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期(qī)”板(bǎn)块(kuài)的(de)整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险板块称，一季报(bào)陆续(xù)披(pī)露，非银金融业绩超预期，证券板块市场交投活跃度(dù)较一季度显(xiǎn)著改善，差异化最(zuì)低(dī)结算备付金缴纳比例机制引入，证券公司(二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥sī)保证(zhèng)金比例(lì)下调(diào)，经济温和(hé)复苏下行(xíng)业(yè)景气度有望持续修(xiū)复(fù)。保险板块一季报(bào)净利润超预期，部分(fēn)险企(qǐ)凭借储蓄(xù)险的产品力(lì)实现(xiàn)了(le)一定的增(二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥zēng)长，负债端V型反(fǎn)转趋(qū)势较明(míng)显，资(zī)产端或有望维持较(jiào)高(gāo)增速。

　　而针对电力板块(kuài)，民(mín)生加银基金(jīn)认为，2023年宏观经济运(yùn)行总体回(huí)升有(yǒu)望将(jiāng)促进电力消费需求增长。受上年同(tóng)期低基数等因素影(yǐng)响，预(yù)计今年二季(jì)度电力消(xiāo)费增速将(jiāng)有望回(huí)升。在电力市场化改革的持续推进(jìn)下，电价(jià)趋势有望稳(wěn)中(zhōng)小(xiǎo)幅(fú)上涨(zhǎng)，电力现货市场和(hé)辅助服务市(shì)场机制(zhì)有望(wàng)持(chí)续推广(guǎng)，容量补(bǔ)偿电价等机制或(huò)有望出台。

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