当前，市场投资(zī)者正在担(dān)忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局(jú)正(zhèng)朝(cháo)着(zhe)更危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡在(zài)白(bái)宫(gōng)就(jiù)债务上限问题与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行会(huì)议后表示，这次会见并未就解(jiě)决债务上(shàng)限问题(tí)达(dá)成任(rèn)何有(yǒu)益意(yì)见(jiàn)，自己和(hé)国(guó)会(huì)其他(tā)几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与(yǔ)总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周(zhōu)二，美国(guó)总统拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国会众议院议(yì)长(zhǎng)、共和(hé)党人(rén)麦(mài)卡锡进行谈判，试(shì)图打破(pò)两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元债(zhài)务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院(yuàn)多数(shù)党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人(rén)查克·舒(shū)默、参(cān)议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的(de)可能(néng)性不(bù)大(dà)，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际，他(tā)不会在债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了(le)一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债务(wù)总(zǒng)额(é)超过(guò)债务(wù)上限。美(měi)国财政部(bù)次日启动(dòng)非常规(guī)举措维持(chí)政府运营(yíng)，避免出现债务违约。然(rán)而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政部长耶伦在致(zhì)信国会领(lǐng)袖时发出了(le)债务违约可能期限(xiàn)的(de)警告，称财政部的最佳(jiā)估计是(shì)，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部将无法(fǎ)继续履行政府的所(suǒ)有义务(wù)，最早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和(hé)党的(de)债务上(shàng)限问(wèn)题相关议(yì)案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通过(guò)。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债(zhài)务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时限作废(fèi)，但提高上(shàng)限(xiàn)需要满(mǎn)足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共和党预计未(wèi)来十(shí)年内将合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金(jīn)融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业危机，美国(guó)监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层施压(yā)，要求(qiú)其(qí)尽快解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发(fā)展过快，吸收了数(shù)千亿美元(yuán)的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人(rén)员也(yě)没有意识到(dào)银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发(fā)现的缺陷方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也(yě)没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美(měi)国银行业(yè)的(de)这一场危(wēi)机(jī)风暴(bào)中，加(jiā)州是(shì)名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行也位于加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布的报(bào)告(gào)，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用(yòng一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱)，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能会投入更(gèng)多人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构(gòu)未来(lái)将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的(de)存款规模很高的银行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模(mó)较高是促(cù)成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意(yì)味着(zhe)风(fēng)险增加，因为(wèi)拥有大量存(cún)款的(de)账一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱户往往(wǎng)是由企业客户持有的，这(zhè)些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政府再度(dù)推迟美国战(zhàn)略石油(yóu)储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石(shí)油储(chǔ)备(bèi)，能(néng)源部仍然致力于(yú)以一种为(wèi)美国纳税(shuì)人带来(lái)最大价值并保护美国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并(bìng)进行必(bì)要的维护(hù)——这些也是对该(gāi)储备进行良好(hǎo)管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨(bō)款法案取(qǔ)消(xiāo)了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合(hé)美国(guó)政(zhèng)府制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入(rù)石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依(yī)然(rán)高于美国政府设(shè)定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间(jiān)走势分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价(jià)格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走势有明(míng)显分化，从板块(kuài)内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风(fēng)格不断(duàn)变化，领涨品种从(cóng)豆油切(qiè)换到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份(fèn)从主力(lì)转(zhuǎn)换到(dào)近月，反(fǎn)映(yìng)了市场(chǎng)交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一(yī)堂食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消费(fèi)预期乐观，确认了油(yóu)脂(zhī)大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检验(yàn)要求增加(jiā)、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随后咨(zī)询机(jī)构数(shù)据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到港带来的(de)累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需求难以消化(huà)供(gōng)给的压制(zhì)，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产地及(jí)国(guó)内持续(xù)去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分(fēn)析师石丽(lì)红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应(yīng)了(le)前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)供(gōng)需数(shù)据偏紧的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环(huán)比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势相比豆油(yóu)及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环(huán)比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库(kù)存167万(wàn)吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植园(yuán)的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数(shù)据有偏(piān)低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱人士(shì)看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的(de)国内外供需、消息面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段性的(de)宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非(fēi)农(nóng)就业等(děng)数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促(cù)国会提高联邦债务(wù)上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国银行业(yè)危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观(guān)环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新作(zuò)目(mù)前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业内(nèi)人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，当前，因宏(hóng)观(guān)和基本(běn)面的压制依(yī)然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹(dàn)的持(chí)续性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在(zài)油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较(jiào)强的背景下，我(wǒ)们预期(qī)油(yóu)脂很(hěn)难(nán)具备持续(xù)的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过(guò)分乐观(guān)。而从(cóng)时间节点(diǎn)上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地(dì)库存趋向(xiàng)回(huí)升。但(dàn)当前(qián)马棕(zōng)库存(cún)很低(dī)，马棕供(gōng)需转为(wèi)充裕预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续(xù)几个月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存(cún)累库倾(qīng)向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油(yóu)传(chuán)统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不(bù)佳导(dǎo)致(zhì)了(le)棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油(yóu)一般(bān)有着超(chāo)于正常季节性的产(chǎn)量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的(de)产量环比增幅可(kě)能还会更高，这预计(jì)将为马(mǎ)来西亚(yà)带来显著的累库(kù)压力，不利于产地报(bào)价及(jí)棕(zōng)榈油期价(jià)的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累库(kù)为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的(de)节奏但不会消化供(gōng)应压(yā)力(lì)，根据(jù)船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存走势来(lái)看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早就已经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存(cún)季节性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为明(míng)显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的(de)油脂(zhī)是近(jìn)月进口(kǒu)不太足的(de)棕(zōng)榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节(jié)后开启累(lèi)库，带来(lái)远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进口利润(rùn)改善及新(xīn)增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变化对(duì)油脂行情的影响要(yào)更(gèng)大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴水是否(fǒu)进(jìn)一(yī)步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积(jī)预期，国(guó)际棕(zōng)榈油产地(dì)累(lèi)库情况及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对(duì)大宗商品(pǐn)需求(qiú)传(chuán)导等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放(fàng)完(wán)全，市(shì)场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善的(de)背景下，油脂并不(bù)具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基(jī)于(yú)以上(shàng)判断，业内人士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单(dān)入场(chǎng)机会(huì)，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合(hé)约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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