如果要论二(èr)季(jì)度迄今(jīn)，全球股票(piào)市(shì)场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然(rán)非日本(běn)股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的(de)新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股(gǔ)今年以来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数(shù)年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了(le)标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄今的(de)短短一个半月，日股的(de)涨幅(fú)更是在全球(qiú)主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多国际市场的投资者而(ér)言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神(shén)”巴菲特在(zài)上月对(duì)日本(běn)市(shì)场表现出的强烈投资绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人意愿。正是巴菲特进(jìn)一(yī)步增(zēng)持了日本五大商社(shè)仓位，令越来(lái)越多的业内人士开(kāi)始(shǐ)注意到(dào)这一全球第三大经济体的(de)巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴(bā)菲特的出现让日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其(qí)实也正是其他人眼(yǎn)下(xià)正在看到(dào)的，人们对日股(gǔ)的(de)前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前(qián)已经连续(xù)第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票(piào)和期(qī)货市场，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美元）的(de)股票和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未见过外(wài)国投资者对日(rì)本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越(yuè)多的(de)海外投(tóu)资者似乎看(kàn)到了日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)作(zuò)为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低(dī)迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大(dà)商社(shè)的增持，也令(lìng)不少海外投(tóu)资者(zhě)对投(tóu)资日(rì)本产生(shēng)了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛(shèng)日(rì)本公司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了越(yuè)来(lái)越多平时不太关注日本市(shì)场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海(hǎi)外(wài)投资(zī)者(zhě)在看到日本股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的(de)建仓买入(rù)又进(jìn)一步促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造(zào)访日本。这(zhè)些海外资金有(yǒu)意复(fù)制巴(bā)菲特(tè)的策(cè)略，通过低(dī)成本日元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日本五大商(shāng)社上的(de)加大(dà)投(tóu)资，也(yě)存在(zài)着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信(xìn)美国(guó)的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回(huí)报率是在波(bō)动(dòng)性远低于美国科技股的情况下实现的(de)。这意(yì)味着日本股市(shì)对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的(de)重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾(céng)经(jīng)历(lì)过长达数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人失(shī)望的(de)低回报。那么这(zhè)一次，即(jí)便有着避险和多元化(huà)分散投资的需(xū)求(qiú)，他们又为何(hé)铁了心一定要来日本市(shì)场？日(rì)本市(shì)场的(de)吸引力(lì)就一定(dìng)远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日本市场眼(yǎn)下(xià)正经历的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及(jí)企业部门推(tuī)动向股(gǔ)东返还现金。日(rì)本多年的(de)公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革(gé)最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业(yè)的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财(cái)年中，日(rì)本企业(yè)宣布(bù)的(de)回购(gòu)规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本(běn)公司(sī)资(zī)产负债(zhài)表上有净现金(jīn)，而美(měi)国的这(zhè)一(yī)比例只有20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数成分股公司(sī)中约有54％的(de)公司股价低于每(měi)股账面价值(zhí)，而(ér)标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估(gū)值指标来看(kàn)，这(zhè)就为日本(běn)股市提供了更坚实的底部(bù)和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所为了(le)改变股价(jià)跌(diē)破每股净(jìng)资(zī)产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提(tí)下推进经营(yíng)并公(gōng)布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩(kuò)大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计(jì)划和(hé)股票回购(gòu)，股价(jià)随后(hòu)大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设株式会社(shè)4月下(xià)旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回(huí)购和积(jī)极压缩政策(cè)性持股的(de)方针，该公司股价随(suí)后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报(bào)时，也(yě)均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本(běn)上(shàng)市公司的回购规模将进一(yī)步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题(tí)正引起许多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这(zhè)些变化(huà)的推动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在回(huí)购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会(huì)议之前(qián)与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两(liǎng)年在这方面发(fā)生(shēng)的事(shì)情比过去30年还(hái)要(yào)多(duō)”，这是股市充满活力(lì)表现的最大单一(yī)原(yuán)因。他们对提高股(gǔ)本回报(bào)率有着坚定(dìng)的(de)态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健的经济基本面，显然也对日股的(de)表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂(zàn)时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央行(xíng)2％的(de)目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半(bàn)年还(hái)在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于(yú)能让海外投资者放(fàng)心购(gòu)买的(de)状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近(jìn)三个季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于中国(guó)放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休闲(xián)外国游(yóu)客人数(shù)从此(cǐ)前(qián)的182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等积(jī)极因素(sù)，日本这个世(shì)界第三大经(jīng)济体的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发(fā)展(zhǎn)组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集(jí)团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似(shì)乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需(xū)为导向的企业(yè)正受益(yì)于入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大(dà)型(xíng)银行(xíng)也(yě)获得了丰厚的(de)收益。预计(jì)日本股市到(dào)今年年底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市(shì)今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处(chù)于低(dī)位吸引(yǐn)了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改善均提振了市场，而(ér)企业财报(bào)的不俗(sú)表(biǎo)现或(huò)有望成为最新的上行(xíng)催化(huà)剂。

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