“一带一路”对(duì)冲(chōng)欧美拖累无疑(yí)是(shì)2023年出口(kǒu)最大的看(kàn)点。即使考(kǎo)虑去年的低基数，4月的出口增速也不赖(lài)，与韩国(guó)、越南等邻国形成鲜明对比；拉(lā)动方(fāng)面，“一带一(yī)路”国家(jiā)成为主角，欧美发达经济(jì)体(tǐ)整体(tǐ)偏弱。今(jīn)年(nián)1-4月“一带一路(lù)”国(guó)家在中(zhōng)国出口的份(fèn)额约为36.0％超过美(měi)欧(ōu)日（34.3％），粗略(lüè)计算，如(rú)果今年(nián)“一带(dài)一路”出口增(zēng)速保持在6％以(yǐ)上，那么在(zài)增量上就可(kě)能(néng)对(duì)冲美欧日出口的下滑(huá)，使得全年(nián)2023年全年的出口增速转正。

　　从(cóng)整体看(kàn)，3、4月(yuè)份的数据再次验证，当前观察(chá)的中国的出口“不看港口，不(bù)看韩、越(yuè)”。港口数(shù)据和韩国、越(yuè)南出口通胀作为传(chuán)统观察中国出口(kǒu)增速的(de)重(zhòng)要(yào)指标，但随着(zhe)中国(guó)出口(kǒu)结构向“一带一路”国家(jiā)转移，其对中(zhōng)国(guó)出口的指示作用逐渐下降。一方面，由于多数“一(yī)带一(yī)路”国(guó)家偏向(xiàng)内陆，汽(qì)车、火车等(děng)陆路运输占比(bǐ)和增(zēng)速快速(sù)上升，导致港口数据与(yǔ)实(shí)际(jì)出口增速持续偏离(lí)，另一方面，以往韩国、越南出口(kǒu)增(zēng)速与中国出(chū)口基本(běn)保(bǎo)持统一趋势，但由于产品结构差异，2023年以(yǐ)来(lái)两者产生较大(dà)背离(lí)。出口结构性变(biàn)化背景下，燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗传统(tǒng)观(guān)察框架(jià)适用性减弱，信息的噪音和(hé)预期(qī)的波动可(kě)能(néng)加(jiā)大。

　　国(guó)别方面，擘(bāi)画外贸蓝图的(de)突破口(kǒu)仍(réng)在于“一带一路”国家。除低基数影(yǐng)响之外(wài)，4月对俄出口的高增反映“一带(dài)一路”贸易持续活跃，沿路(lù)经济带仍是我(wǒ)国稳外贸的(de)“抓手”。4月对东(dōng)盟出口(kǒu)增速暂时回落，不过整体来看，自(zì)2022年初以来“俄(é)+东(dōng)盟升(shēng)、欧美降”的趋(qū)势加速，日韩份额保持稳定。

　　产品方面，4月出口(kǒu)结构继续延(yán)续“扬长(zhǎng)避短(duǎn)”的属性。中国4月汽车及机(jī)电出口(kǒu)金额(é)维(wéi)持强势，增速较3月(yuè)进一步(bù)加快(kuài)部(bù)分源(yuán)于(yú)去(qù)年(nián)低(dī)基数原因，不过对同比的(de)拉动仍明显好(hǎo)于韩国，半导(dǎo)体出口跌幅(fú)则相较(jiào)韩国(guó)更加(jiā)“温和”。从散点(diǎn)图看，量(liàng)价齐升的汽车出口反映海外车市较高景气度与产(chǎn)业(yè)链韧性仍可在一段(duàn)时间内支撑出口，而受全球半导体周期影响，集(jí)成(chéng)电路4月出口(kǒu)量与价格均偏萎缩。

　　燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗"4 月(yuè)出口：“一带一路(lù)”的对冲(chōng)力量有多大？（东吴宏(hóng)观团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080906831.png">

　　那么，2023年出(chū)口最大(dà)的(de)变数(shù)：“一(yī)带一路”的空间有多(duō)大？站(zhàn)在2022年年底，市场大(dà)多(duō)聚焦欧美经济(jì)衰退的拖累，而(ér)聚光(guāng)灯之(zhī)外“一带(dài)一(yī)路”却在稳定外贸上发挥(huī)了越来越重(zhòng)要的作(zuò)用，那么如何去(qù)评估这一空间有多大？

　　一(yī)带一路出口背后(hòu)存量博弈。在(zài)全(quán)球经济和贸易放缓的背景(jǐng)下，我国出口的韧性可能主要来自于存量的竞争(zhēng)——我们认为很(hěn)有可能是抢占欧美日韩在这些国家的(de)进口份额(é)，2018年至2022年，中(zhōng)国在一带一(yī)路沿线10国的进口份额上涨了2.5％，同期(qī)欧美日韩下降了3.8％。

　　空间有多大？保守估(gū)计拉动2023年(nián)中国(guó)出口1个百分点。我们选取“一(yī)带一路”沿线65国中，中国出口规模(mó)最大的10个国家(jiā)（约占中国对(duì)“一带一(yī)路”沿线国(guó)家总出口的70％，以下简称10国）。选(xuǎn)取(qǔ)2009、2016、2001年的进口(kǒu)情景来(lái)对标2023年10国在悲观、中性(xìng)、乐观三(sān)种情形下的进口增速情况，同时参(cān)考2018至(zhì)2022年欧美日韩的年均下跌份额，假(jiǎ)设2023年10国对美欧日韩(hán)减少的进(jìn)口份额(é)中约60％被中国取(qǔ)代。

　　结(jié)果显示，中性条件下，“一带一路”10国2023年拉动中国出(chū)口增速约0.97％，此(cǐ)外根据(jù)占比（10国占65国(guó)的70％），大致估算(suàn)“一(yī)带一路(lù)”沿线65国拉动我国出口(kǒu)增速约(yuē)1.39％。

　　在全球放(fàng)缓(huǎn)的(de)背景下，1个百分点并不少(shǎo)，我(wǒ)国(guó)全年出口增速可能略高于(yú)0％。对欧美日等发达(dá)经济体(tǐ)出(chū)口增速(sù)预测，思路为在(zài)中国加入世界贸易组织后、历次(cì)全球经济陷入衰退或是经济增(zēng)速大幅(fú)下行（downturn）的时间段中(zhōng)，选出具有参考意义的三(sān)年，分别作为中性(xìng)、乐观和悲观情景(jǐng)作为参(cān)考。我们对于2023年的基(jī)准假(jiǎ)设为美(měi)欧有可能在下半年(nián)陷(xiàn)入温和衰退，我们选(xuǎn)择2009（全(quán)球金融危机(jī)）、2016（美国紧(jǐn)缩后的(de)全球(qiú)经济放缓(huǎn)）、2001（科网泡沫破裂，全球经济温和放缓）分别作(zuò)为悲(bēi)观、中性和乐观(guān)情景。根据预(yù)测，中性(xìng)假设(shè)下，2023年欧美日韩拖累我国(guó)出口(kǒu)增速(sù)约-1.9个百(bǎi)分点。

　　假设对其余国家（在我国(guó)出口(kǒu)中约(yuē)占26％）出口增速预测按(àn)照IMF对2023年世界(jiè)商品贸(mào)易数量(liàng)增速预(yù)测即1.5％计算，并考虑价格因(yīn)素(sù)，使用IMF对我国2023年GDP平减指数同比(bǐ)预测(cè)（0.96％），计算得出其余国家拉动我国(guó)出口增速约(yuē)0.64个百分点。因(yīn)此，中性假设下2023年(nián)我国出口增(zēng)速约为0.13％（图11）。

　　测算存(cún)在(zài)低估的风险，主(zhǔ)要来自(zì)于两个方面：数据口径差异和欧美经济体的“韧性”。数(shù)据方面，各国自中国(guó)进口的数(shù)据和中国向各国出口的数据存在差异（无论(lùn)是(shì)绝对量(liàng)还是(shì)增(zēng)速），有时这一差异还较大，一(yī)般而(ér)言中国出口端的(de)增(zēng)速会更高，这意味着我(wǒ)们基于“一带一路”国家进(jìn)口数据(jù)的测算是低估(gū)的；外需方面，欧美经济陷入衰(shuāi)退的时(shí)点存在较(jiào)大的不(bù)确定性，可能在今年下半年、也可能(néng)在(zài)明年，若后者出现(xiàn)，那么2023年发(fā)达经济体对于(yú)中国出口(kǒu)的拖(tuō)累可能没(méi)有那么大。

　　风险(xiǎn)提示：东(dōng)盟(méng)、俄罗斯及其他新兴经(jīng)济(jì)体经济(jì)增(zēng)长不(bù)及预期，对外(wài)需(xū)拉动不足。疫情二次(cì)冲击风险对出(chū)口造成拖累。欧美经济韧性超预(yù)期，对于中国(guó)出口的拖累不(bù)足(zú)。

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