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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能(néng)需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表示(shì)，决(jué)策(cè)者可能不得(dé)不进(jìn)一步提高利率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定(dìng)时间，看看经济数据表现再决(jué)定6月应该(gāi)采取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们过(guò)去15个月(yuè)采取(qǔ)的激(jī)进(jìn)政策遏制了通胀的(de)上升，但目前(qián)还不清(qīng)楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没(méi)有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德还(hái)表示(shì)Medical staff可数吗，stuff，他认为(wèi)美联储仍然可以实(shí)现软着陆，在不(bù)触(chù)发经济严(yán)重下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)，但(dàn)这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能(néng)略有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰派官(guān)员的代(dài)表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年(nián)在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工(gōng)作进展顺(shùn)利，初期(qī)先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家和地区的(de)境(jìng)外投资者经(jīng)由香港与内地基础设(shè)施机构(gòu)之间(jiān)在交易、清算、结(jié)算等方(fāng)面(miàn)互(hù)联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初(chū)期(qī)可(kě)交易品种为利(lì)率互(hù)换产(chǎn)品，报价、交易及结(jié)算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资者需与外(wài)汇交易中心签署报价商协议，并(bìng)为上海清算(suàn)所(suǒ)利率互换集(jí)中清(qīng)算业务(wù)的清算会员(yuán)或(huò)该类(lèi)会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的(de)境(jìng)外投资(zī)者为符合人民银行要(yào)求并完(wán)成内(nèi)地银行间债券市场(chǎng)准入备案的境外机构投资者(zhě)，并经(jīng)外(wài)汇交易中心开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权(quán)限的境外投资者需(xū)同时(shí)申(shēn)请成为场外结(jié)算(suàn)公司的清算会员或该类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元人民币，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场情况适时调整(zhěng)额(é)度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日早盘却(què)仍能(néng)正(zhèng)常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所发(fā)现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交所发布关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关(guān)交(jiāo)易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份(fèn)有限公(gōng)司(sī)（以下简称公司）在上(shàng)交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎(shú)回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后一个(gè)交(jiāo)易日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将停止交(jiāo)易(yì)。公司后续分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示(shì)性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术原因，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配(pMedical staff可数吗，stuffèi)成交阶段共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易规则》第一(yī)百(bǎi)三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于(yú)该事件的(de)发(fā)生(shēng)，上(shàng)交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联(lián)储继续(xù)加(jiā)息(xī)预期以及欧美(měi)银(yín)行(xíng)业危机的继续(xù)发酵，国际原油(yóu)价格大幅下(xià)挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预(yù)期加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是本轮加息(xī)周期的第(dì)十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决(jué)定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹，油脂价格(gé)在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存连续下(xià)降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而(ér)豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是由基本面的(de)改(gǎi)善(shàn)推动的。她表示，一(yī)方(fāng)面(miàn)源(yuán)于餐饮端的利多(duō)预(yù)期。油(yóu)脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增，多因(yīn)为(wèi)销(xiāo)量(liàng)上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游(yóu)出行火爆，交通运(yùn)输(shū)部数据显示，假(jiǎ)期(qī)前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平(píng)。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍(biàn)存在一轮补库需求(qiú)。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油(yóu)脂需求的重要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现(xiàn)不(bù)同程(chéng)度的停机计划，市场现货(huò)供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产地库存(cún)出现(xiàn)超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈(lǘ)油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎持平。机构预(yù)期马(mǎ)来Medical staff可数吗，stuff西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推(tuī)算(suàn)4月库存环比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月(yuè)度环(huán)比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利空落地效(xiào)应以及机构对于(yú)4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐(lè)观(guān)情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原(yuán)因(yīn)来自于马来西(xī)亚国内(nèi)消(xiāo)费需求的(de)增加。”中辉期货油脂(zhī)油料(liào)分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘(pán)油脂价格(gé)上行，而(ér)豆油及(jí)菜油自身(shēn)基本(běn)面供应增加的利空因素(sù)逐步(bù)弱化也对盘面带来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五(wǔ)公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈(lǘ)油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存料(liào)降(jiàng)至11个(gè)月以来最低水平，因产量(liàng)持(chí)平且(qiě)马来(lái)西亚国(guó)内使用量增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析师(shī)和贸易商(shāng)预(yù)估(gū)中值(zhí)显示，棕榈油(yóu)库存(cún)料较3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连(lián)续第三(sān)个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月(yuè)的最低水(shuǐ)平。中国粮油(yóu)商务网监(jiān)测(cè)数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年(nián)第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油(yóu)库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以下(xià)库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来西亚(yà)和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要(yào)原因来自于产量(liàng)的(de)季(jì)节(jié)性减产(chǎn)以及印(yìn)尼国(guó)内出(chū)口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而(ér)国(guó)内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受(shòu)到年初(chū)国内疫情防控措施优化调整带来的(de)餐饮消(xiāo)费的增加，同(tóng)时(shí)豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油库(kù)存下降，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市场对(duì)于(yú)马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油5月出口数(shù)据保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中(zhōng)国和印度(dù)作为全球主(zhǔ)要的(de)棕榈油进口(kǒu)国(guó)，虽(suī)然(rán)库存都(dōu)不同程度下降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上(shàng)涨，将抑制其消(xiāo)费(fèi)和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年(nián)的(de)1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处于年内(nèi)低(dī)位，无法(fǎ)满足当(dāng)月(yuè)需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存(cún)偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低(dī)是去库的主要(yào)原因。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油(yóu)的去库更(gèng)多是供需双重推(tuī)动的(de)结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)要想重新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这至少需要(yào)产(chǎn)地库存(cún)压(yā)力(lì)明(míng)显恢复才有可(kě)能。因(yīn)此，未(wèi)来产地的累库必(bì)将(jiāng)早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市(shì)场情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱(qū)动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨缺乏(fá)可(kě)持续(xù)性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需(xū)要密(mì)切(qiè)关注厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍(réng)是(shì)“宏观大年(nián)”，宏观层面(miàn)对(duì)于大宗商品的影响仍然起到(dào)主导作(zuò)用(yòng)。那么，对(duì)于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接(jiē)近(jìn)尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行在(zài)周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会议的结束(shù)，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国(guó)银(yín)行业的任何可能(néng)的风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本(běn)面(miàn)仍然多空交(jiāo)织。当前(qián)年(nián)度加(jiā)拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大豆大量(liàng)到港的(de)预期对豆系品种(zhǒng)带来(lái)压力，另外国(guó)内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得(dé)油(yóu)脂整体(tǐ)的行(xíng)情难以(yǐ)表现得特(tè)别(bié)强势。不过(guò)，油脂的(de)估(gū)值在(zài)偏(piān)低的(de)油粕比和当前(qián)年度南美大(dà)豆的(de)减产预期的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下(xià)，又显得处于偏(piān)低水平(píng)。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独(dú)立(lì)走势，单边(biān)行情仍(réng)将(jiāng)比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息(xī)已(yǐ)经在市场预期(qī)当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对(duì)于油脂(zhī)市场来说(shuō)，虽然生(shēng)物柴(chái)油消费占比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消费和食用消费各占一半(bàn)，但各国(guó)生(shēng)物柴(chái)油政策比例一段时期(qī)内是固(gù)定的，不会因(yīn)为原(yuán)油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的(de)大幅波动(dòng)，加(jiā)上油脂食用作为消费(fèi)必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然(rán)将起(qǐ)到主导作用。

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