5月以(yǐ)来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时(shí)基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部公募基金(jīn)密集申(shēn)报了跟踪海外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。不(bù)过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区(qū)间份(fèn)额增幅最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半(bàn)数半(bàn)导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认(rèn)为，资(zī)金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长期(qī)投资价值的(de)肯(kěn)定。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但随(suí)着国产替代持续(xù)推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较(jiào)多(duō)投资(zī)机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历(lì)一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全(quán)指(zhǐ)半(bàn)导体指(zhǐ)数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现上，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品份额出现(xiàn)下(xià)降(jiàng)外，其余产品(pǐn)份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体(tǐ)行(xíng)业复(fù)苏不(bù)及预期主要原因，一(yī)是国(guó)产替代进程不(bù)及预期，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术(shù)和(hé)人才(cái)等方面(miàn)存在(zài)差距，在国产替(tì)代过程中产品研发和客(kè)户导入进程可(kě)能不及(jí)预期(qī)；二是下游需求不及(jí)预期(qī)，在边缘政白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么(zhèng)治和(hé)全球经济(jì)疲软背景下，全球(qiú)电子产(chǎn)品等终端需求可(kě)能不及(jí)预期，从而导致(zhì)对半导体产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正(zhèng)处于下行(xíng)筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的(de)种类要看芯片下游的景气(qì)度(dù)，有创(白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么chuàng)新属性和份额提升属(shǔ)性(xìng)的环节会率先回(huí)暖。一方面中国经济体重要(yào)的构成央国企对资产回(huí)报提出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字化的(de)长期关(guān)键驱动力，另(lìng)一方面短(duǎn)周期维度数(shù)字经(jīng)济有顺周期属性，经(jīng)济复苏(sū)会加大企业数字化投入(rù)力(lì)度(dù)。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估(gū)值处(chù)于(yú)底(dǐ)部位置；另一方面市场(chǎng)预期(qī)基本面即(jí)将见底，再加(jiā)上有AI主题(tí)的催化，所以从年初(chū)到4月初(chū)半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的(de)，所以随(suí)着4月中下(xià)旬半导(dǎo)体一季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也能(néng)看(kàn)出投资者对板块价值(zhí)的肯(kěn)定，多位(wèi)业内人士也表示(shì)，长期看(kàn)好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能(néng)给半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期视(shì)角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一(yī)方面需求会(huì)重新复苏，另一方面中国(guó)半(bàn)导体企业有国产替(tì)代(dài)的中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终(zhōng)有估(gū)值(zhí)合理(lǐ)甚至低估(gū)的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多优(yōu)质的(de)公司处于历史(shǐ)估值分位(wèi)低(dī)位(wèi)区间，随着需(xū)求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会(huì)。他进一步表示(shì)，人类历史(shǐ)经历(lì)了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工(gōng)智能(néng)从感(gǎn)知智能走(zǒu)向认知(zhī)智能后，将对人(rén)类生产力的提升产生(shēng)巨大(dà)的影(yǐng)响，也(yě)会开(kāi)启(qǐ)新一(yī)轮的(de)工业(yè)革命，它(tā)是(shì)信(xìn)息革命经历了个人电(diàn)脑、互联(lián)网革命(mìng)和移动互联网革命后在万物智联层面的(de)延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处(chù)于(yú)新一轮产业(yè)革命爆发的早期(qī)的阶(jiē)段，在人工智(zhì)能(néng)带(dài)来的技术(shù)变革浪潮下，人(rén)工智(zhì)能对云(yún)管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为(wèi)显(xiǎn)著，很多环(huán)节发(fā)生了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新(xīn)硬件也会产生(shēng)新的投资机(jī)会。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投资(zī)价(jià)值。”田光远建议(yì)投资者(zhě)长期关注该板块投资机会，他认为可以重点(diǎn)配(pèi)置的(de)主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备材(cái)料国产化为(wèi)代表(biǎo)的制(zhì)造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看(kàn)好整个(gè)半导体板块，其(qí)中，从半导(dǎo)体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需(xū)求(qiú)为主的芯(xīn)片设计都会在(zài)今年都有(yǒu)非常好(hǎo)的机(jī)会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国(guó)产替(tì)代，党的二十大对于(yú)科(kē)技安(ān)全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充(chōng)分调整，股价已经充分反(fǎn)映(yìng)悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望(wàng)正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟(gēn)踪和调(diào)研半导(dǎo)体(tǐ)行业库存、动销数据和重点公司的(de)边(biān)际变化，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的(de)复苏情况(kuàng)，预(yù)判半导体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练(liàn)需(xū)要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为(wèi)发展基石(shí)，算力(lì)芯片等核心(xīn)环(huán)节预期(qī)将会受益(yì)，后续(xù)有望驱动半导体行(xíng)业持续增(zēng)长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季(jì)报业绩(jì)相对较强，国产化(huà)趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体(tǐ)设(shè)备、材料也是可(kě)以关注的方(fāng)向。存储作(zuò)为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景(jǐng)气度修复速(sù)度和估值的(de)匹(pǐ)配(pèi)程(chéng)度，尽管基本面改(gǎi)善(shàn)的(de)趋势(shì)比较确定(dìng)，但改(gǎi)善(shàn)的过程中股价有可能波动较(jiào)大(dà)，要(yào)结合基(jī)本面变化综合判断配置价值，我们(men)也会通(tōng)过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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