钠电池(chí)产能规(guī)划(huà)从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至94亿(yì)投资，传(chuán)艺科技是(shì)真(zhēn)跨(kuà)界还是奢望，飙(biāo)涨后又腰(yāo)斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在键(jiàn)盘(pán)生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又令(lìng)人遐想(xiǎng)的题材搭配公司释放钠电池项目进展的(de)“积极(jí)主动”，在(zài)2022年刺激(jī)着传(chuán)艺科技股价(jià)迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期(qī)间还祭出“七(qī)连板”和“五连板(bǎn)”妖股走(zǒu)势。然去年(nián)末(mò)以来，抛“利好消(xiāo)息”催涨股(gǔ)价(jià)的套路完全失(shī)灵，股价又(yòu)在(zài)4个多月时(shí)间(jiān)极速(sù)腰斩。即便是(shì)3月(yuè)末扔(rēng)出30亿元(yuán)定(dìng)增预案投建年(nián)产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺科技也只收(shōu)获(huò)了短(duǎn)暂的(de)上涨(zhǎng)，而(ér)后再(zài)未掀(xiān)起波(bō)澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价过(guò)山车式的涨跌折射的是市场对传艺科技高调跨界钠电赛道(dào)故事的怀疑：从宣布(bù)跨界到现(xiàn)在，时间不过10多(duō)月，规划产能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科技如(rú)何撬(qiào)动54亿元乃(nǎi)至94亿元的(de)投资成(chéng)本？巨(jù)头环伺、落地产能骤(zhòu)增、锂价持续(xù)下行，在愈加拥(yōng)挤的赛道上，夸下海口的产能又(yòu)该如何消化？过往投资计划(huà)频频“跳票”、实际效(xiào)益与(yǔ)预期(qī)天差(chà)地别等“黑历史”在(zài)前，“大跃(yuè)进(jìn)”的新(xīn)项目如(rú)何让人信服？

　　跨(kuà)界(jiè)钠电池，股价“过山车”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠(nà)离子电池(chí)便与(yǔ)锂离子电(diàn)池(chí)同时期萌芽(yá)，但由于钠电(diàn)负极(jí)嵌钠能(néng)力较弱、钠电池(chí)能(néng)量密度较低，导致其研发进(jìn)度大大(dà)落后于了锂(lǐ)电(diàn)池(chí)。直(zhí)到2020年(nián)后，随着钠电(diàn)关键技术完(wán)成突(tū)破以及锂价不断飙升(shēng)，钠电(diàn)才作为锂电“备胎”之(zhī)一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时(shí)代推(tuī)出第一代钠离子电(diàn)池，掀(xiān)起钠电风潮，并将风口带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年(nián)锂价(jià)暴涨，A股钠电炒作如日(rì)中天(tiān)之际，传艺(yì)科技于去年(nián)6月22日晚间高调宣(xuān)布(bù)入局。彼时(shí)的公告(gào)显(xiǎn)示(shì)，公司拟投资(zī)3000万元通过(guò)全资子公(gōng)司江苏智纬电子科技有限公司（以下简称“智(zhì)纬电(diàn)子(zi)”） 同海盈汇(huì)鑫企(qǐ)业、自(zì)然人杨磊和杨崇义合作设立控股孙公司(sī)江苏传艺钠电科(kē)技(jì)有限(xiàn)公(gōng)司(sī)（公司(sī)持(chí)股(gǔ)75％，以下简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公(gōng)告(gào)出(chū)，传艺科技旋即涨停(tíng)，当(dāng)日盘后公(gōng)司(sī)迫(pò)不及待召开电话(huà)会(huì)议(yì)，向合计64名分析师和个人投(tóu)资(zī)者披(pī)露跨界钠电的各种细节。根据规(guī)划，传艺科技钠(nà)电池项目中(zhōng)试线2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话(huà)，股价更加疯涨。加上(shàng)6月(yuè)23日(rì)的涨停，传(chuán)艺科技宣(xuān)布跨界后一口气收出(chū)7个涨停(tíng)板，市(shì)值快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺科技(jì)日(rì)K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电(diàn)消息(xī)催涨股价的前车在(zài)前，传艺科技(jì)开(kāi)始有意无意地“主动(dòng)”披露钠电(diàn)项目进展，而(ér)公司股价(jià)也往往在公(gōng)告披露后录得(dé)大幅上涨。去年(nián)12月(yuè)5日盘(pán)中，公(gōng)司股价(jià)一度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较于跨(kuà)界(jiè)钠电池前10元/股(gǔ)左右的温(wēn)吞股(gǔ)价，不(bù)到半年的时间已翻了逾(yú)5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开始掉头(tóu)向下，无论(lùn)其如(rú)何发(fā)布“利好”消(xiāo)息，股(gǔ)价也再难掀大风浪(làng)，反而随着时间的推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报(bào)28.14元(yuán)/股，4个(gè)多月时间已经较(jiào)高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由于在2022年6月(yuè)23日(rì)盘后，公(gōng)司迫(pò)切召开电话(huà)会并在《投资者关系活动记录(lù)表》中对外(wài)发布钠(nà)电池业务未来规(guī)划(huà)、技术水平(píng)等涉及公司经营的重大信息，但直至2022年7月9日才正式通过《关于(yú)对(duì)深(shēn)圳证(zhèng)券交易所关注函回复的公告》补充披露相关事项(xiàng)，传(chuán)艺科技及公司董事长兼总经理邹伟民(mín)、时任董秘许小丽还遭深(shēn)交所通报批评(píng)。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传(chuán)艺(yì)科技股价“过山车(chē)”式上下，背(bèi)后纵有游资推波助澜(lán)，但(dàn)归根结底(dǐ)还是其(qí)资金有限与(yǔ)钠电产(chǎn)能规划“大跃进”不匹配(pèi)无法让市场(chǎng)信服造成(chéng)的。

　　根据公司定增(zēng)预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目(mù)建成后，公司产能将达(dá)到10GWh。而根据公司此前对交易所回复函(hán)和(hé)2023年度定增预案，公司规划的(de)10GWh钠电池项目的(de)投资成本(běn)约54亿(yì)元。其(qí)中，土地购置(zhì)及厂(chǎng)房成(chéng)本(běn)约(yuē)4亿(yì)元，10GWh产能需投入(rù)的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科技规划的钠电(diàn)产(chǎn)能远不止这公告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事长邹伟民4月16日在公开场(chǎng)合演讲时提到(dào)，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥(huī)资(zī)金(jīn)优势，投资(zī)50亿元，新征(zhēng)410亩土地，用30个月的(de)时间，新上钠离子电池(chí)全供应(yīng)链项目，逐步形(xíng)成年产3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子(zi)电(diàn)池、15万吨(dūn)电(diàn)解液的生产能力；2022年10底，中试线已经(jīng)竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开(kāi)始试产试(shì)销，6月底(dǐ)有望批(pī)量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演(yǎn)讲时(shí)提到的钠电产能规划，来源：传(chuán)艺(yì)钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传(chuán)艺科技在上述的54亿元资金(jīn)外，还需要(yào)更多资金(jīn)，仅另外(wài)8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年赚(zhuàn)1亿元(yuán)的(de)盈(yíng)利水平显然难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺(yì)科(kē)技(jì)主营(yíng)输入类设备和(hé)印制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费(fèi)电(diàn)子零组件，具体(tǐ)包括笔记本/台式机(jī)电(diàn)脑键盘、触控(kòng)模组和(hé)鼠标等输(shū)入类设备及通讯用(yòng)板、消费(fèi)电子(zi)、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公司经营规(guī)模(mó)不断扩大(dà)，营收从2017年的(de)6.69亿元起步，逐年(nián)递增，到2022年达到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈利并未(wèi)同步，上市当(dāng)年(nián)公司(sī)归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之(zhī)后随着行(xíng)业式(shì)微，公司盈利水平起起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在(zài)2016年(nián)，公司盈利就已经达到了9000万(wàn)元，净利润(rùn)增长乏力可见一斑(bān)。

　　传(chuán)艺科(kē)技业(yè)绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账(zhàng)上的资金也并不(bù)宽裕。2022年，公司经营活动(dòng)产生的现金流量净额4.46亿元；截(jié)至(zhì)去年末，公司货币资金仅2.87亿元(yuán)，短(duǎn)期借(jiè)款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那(nà)两年半内要拿出54亿元乃至(zhì)94亿元以(yǐ)上的资金(jīn)投资钠(nà)电，钱从(cóng)哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日(rì)给(gěi)深交所的(de)回(huí)函中，传艺科技曾(céng)详(xiáng)细(xì)披(pī)露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可(kě)用(yòng)于钠离子电池(chí)项(xiàng)目的(de)自有资(zī)金(jīn)仅1.61亿元(yuán)，银行(xíng)授信未使用额(é)度10.27亿元，足(zú)见其在投资(zī)钠电(diàn)项目时自(zì)有资金的“捉(zhuō)襟见(jiàn)肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺(yì)科技给(gěi)深交(jiāo)所的回函

　　很明(míng)显，一开始规(guī)划的一期2GWh产能，传艺(yì)科技(jì)就(jiù)是准备靠(kào)银(yín)行贷款解决。后一期(qī)产能(néng)增加到4.5GWh，投(tóu)资(zī)额增加(jiā)10亿元左右(yòu)，同样仰(yǎng)仗银行贷(dài)款。今年3月30日(rì)公司公(gōng)告称，传艺科(kē)技(jì)及(jí)子公司拟向(xiàng)工商银行、农(nóng)业(yè)银行等组成的(de)联合银团申请(qǐng)不(bù)超过20亿元的项目贷(dài)款(kuǎn)，用于公司钠(nà)电池项目。根据最新的调研(yán)记录，“截至目前，牵头(tóu)银行已(yǐ)审批通过(guò)，参团银行处于正常的(de)审(shěn)批流程中。”

　　一(yī)期(qī)靠贷款(kuǎn)，二(èr)期(qī)谋(móu)定增。今年3月30日(rì)，公(gōng)司披露《2023年(nián)度向特定对象发行股(gǔ)票预案(àn)》，拟募资不超过(guò)30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制(zhì)造(zào)二期(qī)项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算(suàn)，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了(le)定增的24亿元外，还(hái)有(yǒu)3.47亿元(yuán)的缺口。而(ér)为补这(zhè)部(bù)分缺口(kǒu)，传艺(yì)科技甚至将2020年定增募(mù)投资金中(zhōng)的1.75亿元(yuán)变(biàn)更用于该项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项(xiàng)目只能依赖融资(zī)。至于上述邹伟民公开(kāi)演讲时提到的另外8GWh的项目资金来(lái)源(yuán)，钛(tài)媒体(tǐ)APP向公司求证，但截至发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还(hái)有优势(shì)吗？

　　“今(jīn)年销售不(bù)低于10亿元，整(zhěng)个(gè)钠电池(chí)全供(gōng)应(yīng)链项目计划(huà)到2024年末全部竣(jùn)工投产，达产达效(xiào)后(hòu)，可实现(xiàn)年销售250亿元。”若(ruò)传艺(yì)科技(jì)的(de)钠(nà)电项(xiàng)目真如(rú)邹伟民在近日的演讲(jiǎng)中所言(yán)照进现实，几年后公(gōng)司营(yíng)收将(jiāng)在当前基(jī)础(chǔ)上翻十几倍。但近来腰(yāo)斩(zhǎn)的股价显示，市场对这(zhè)个故事并(bìng)不再买账，除(chú)了(le)资(zī)金实力有限公司外，核心还在(zài)其大干快(kuài)上后产能如何(hé)消化的(de)问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅(yǎ)迪等诸多巨头在内，已纷纷(fēn)发产品、量(liàng)产并大建产能，竞争者(zhě)初(chū)露(lù)威胁，赛道已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披露(lù)的参数和性能来看，传艺钠电的钠电池与巨(jù)头们不相上下，但宁德(dé)时代落地奇瑞(ruì)车型、华语新(xīn)能源(yuán)配套雅迪极钠S9等表明，大佬(lǎo)们已经走在(zài)前面，率(lǜ)先(xiān)在两(liǎng)轮电动车(chē)和低(dī)速电(diàn)动(dòng)车领域实现装(zhuāng)车应(yīng)用。而传(chuán)艺科技除了(le)在(zài)岁(suì)末年初公(gōng)告与中(zhōng)祥航业、江苏新能源、德博新能(néng)源签订项(xiàng)目合作(zuò)或战略合作协议外(wài)，并未官宣重(zhòng)点(diǎn)客户。

　　每每(měi)有投资者问及客户(hù)情(qíng)况时，公司都以“目前(qián)订单(dān)下游运用覆盖储(chǔ)能、低速电动车及(jí)电动工具等多个领域”“公司(sī)钠(nà)离子电池送样后客户的反馈普遍(biàn)较(jiào)为良好，并已与多名(míng)客户签订了销售订单”“公司已与多(duō)家知名两轮电动车品牌开展送(sòng)样和合作意向洽谈等工作(zuò)”等进行回复。至于具(jù)体的客户名称(chēng)和订(dìng)单金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落地正数(shù)倍级增长。上(shàng)海(hǎi)钢(gāng)联新能源(yuán)事(shì)业部(bù)钠电池(chí)分析师汪(wāng)奇告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目(mù)落地产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布数据则称，到2023年底，预(yù)计(jì)钠电(diàn)池(chí)产能将增加至21GWh。无论是(shì)哪种预测(cè)，今年钠电池落(luò)地产能大(dà)幅增加已可预(yù)见。

　　“参考锂电(diàn)池行业(yè)产能利用(yòng)率，钠电(diàn)池落地(dì)的产能中可以(yǐ)实现装(zhuāng)机的(de)在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近(jìn)40GWh。前期用于两轮(lún)车(chē)的钠电池(chí)不到5％，后面(miàn)成(chéng)本降下来(lái)才会有较大比例的替代。”汪奇(qí)认(rèn)为(wèi)，今(jīn)年钠(nà)电池只会小批量(liàng)应用(yòng)到多元化场(chǎng)景。

　　然传艺科技却十分自信，其在(zài)调研记录中(zhōng)预(yù)测，预(yù)计2023年公(gōng)司实际出(chū)货(huò)量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去(qù)了2023年钠电(diàn)池市场的绝大部分份(fèn)额。

　　来源(yuán)：传艺(yì)科技2023年1月9日投(tóu)资者关系活动(dòng)记(jì)录表

　　需(xū)要(yào)注意(yì)的(de)是(shì)，沉寂多年的钠(nà)电(diàn)池是在此前锂价飙涨(zhǎng)的背景(jǐng)下作为“替代(dài)”而被推(tuī)到台(tái)前的，去年底以来，碳酸锂(lǐ)价(jià)格持续下行，4月(yuè)20日电碳价格均价已经跌(diē)至(zhì)18万(wàn)元/吨。一时间，锂价(jià)持续下跌会否(fǒu)影响钠电池商业化进程的(de)讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士(shì)欧阳明高近日就表(biǎo)示：“钠电(diàn)池(chí)能够起(qǐ)到对锂(lǐ)电池(chí)的平衡作用，平衡锂价，保(bǎo)证(zhèng)锂资(zī)源的(de)供(gōng)应安全，不(bù)太(tài)可能(néng)成为主流。锂价一便宜，就会(huì)让钠离子(zi)的(de)发展(zhǎn)陷(xiàn)入被动。”但他也强调，“钠离子技术(shù)一(yī)定要发(fā)展，因(yīn)为它是锂离(lí)子(zi)电池的一(yī)个有益的补充(chōng)。”

　　汪(wāng)奇称，锂(lǐ)电和(hé)钠(nà)电建设成本接近，目前三元钠(nà)电量(liàng)产的(de)生(shēng)产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛(tài)媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性能比较接(jiē)近磷酸铁锂电池，高(gāo)能量密度的(de)也接(jiē)近三(sān)元523电(diàn)池。目前电(diàn)碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所(suǒ)以目前已经和钠电池成本(běn)基本相当；而由(yóu)于锂原料价(jià)格大幅(fú)下降，目前铁锂(lǐ)和锰酸(suān)锂等电池成(chéng)本已经优于(yú)钠(nà)电池。今年(nián)碳(tàn)酸锂价格在20万以下时，锂电池对钠电池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为(wèi)钠电池还有降本(běn)的空间。兴储世纪总裁助理(lǐ)刘继(jì)茂就告(gào)诉(sù)钛媒体APP，“待产业(yè)链完(wán)善后，规(guī)模量产(chǎn)后钠离子电池正、负极材(cái)料价格可降至(zhì)5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠离子电(diàn)池(chí)的理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存(cún)在降价可(kě)能(néng)，但只要碳酸锂价格(gé)高(gāo)于15万元/吨，钠离(lí)子电池的成(chéng)本优势就依(yī)然存在，并且随着技(jì)术不(bù)断发展(zhǎn)、产业不断成熟(shú)，钠离子(zi)电池的(de)降(jiàng)本(běn)空间(jiān)有望进一步打开，该成本临界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠(nà)电产业规模化完成后，能和锂离(lí)子电池的成本拉开差(chà)距，接(jiē)近铅(qiān)酸电(diàn)池(chí)的成本。但能量密度的(de)限制，使得碳酸锂价(j等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待ià)格在15万以(yǐ)上时，成(chéng)熟后的钠离(lí)子电池有一定优势(shì)；碳酸锂价格(gé)在(zài)10万左右(yòu)及以下时，钠离(lí)子电(diàn)池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传(chuán)艺科技(jì)在内，诸(zhū)多入局钠电池的企业都言(yán)锂价(jià)下跌无碍(ài)钠电池(chí)商业化进程。但随着锂价持续下降(jiàng)，钠(nà)电池利(lì)润率下降或也(yě)是必然(rán)的。

　　以传(chuán)艺科技为(wèi)例，其在1月9日的调研记录中(zhōng)曾表示，公司(sī)钠电(diàn)池定价主要(yào)根据(jù)碳(tàn)酸锂的(de)价格，一(yī)般(bān)给(gěi)到客户的价(jià)格比磷酸(suān)铁锂便宜(yí)25-30％，且(qiě)定(dìng)价(jià)会随碳(tàn)酸锂价格波动而波动。

　　缺(quē)乏长远投资定力(lì) 过往项(xiàng)目频频(pín)“跳票(piào)”

　　资金和产能消化(huà)之外，市场还担忧传(chuán)艺科技项目投(tóu)资的定力。

　　尽管公司对(duì)进军(jūn)钠电领域雄心勃(bó)勃(bó)，然而钛媒体APP梳理(lǐ)其过往(wǎng)投资履历发现，传艺科技在投资(zī)上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终(zhōng)止募投计划(huà)可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技(jì)IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产项(xiàng)目。然2018年4月公司(sī)就变更(gèng)募资(zī)用途(tú)，将(jiāng)FPC生(shēng)产(chǎn)项目(mù)未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生(shēng)产项目、轻薄(báo)型(xíng)键盘(pán)生产项目，已经使用(yòng)了7737.67万(wàn)元募资(zī)的FPC生产项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技改并扩产项(xiàng)目的实施地(dì)点从一厂搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地(dì)点(diǎn)变(biàn)更为重庆市合川区(qū)工(gōng)业园区核心(xīn)区高阳路30号，实施主体则从传艺科技变(biàn)为全资子公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再生变。公司终止实(shí)施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并(bìng)将(jiāng)该项(xiàng)目剩余资(zī)金全部投(tóu)入轻(qīng)薄型键盘生产(chǎn)项(xiàng)目的建设，并将后者的产能从1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融资，定(dìng)增(zēng)募资(zī)6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万(wàn)平方米中高端印制(zhì)电路板建设(shè)项目。但次年(nián)6月，公(gōng)司(sī)将该项目中(zhōng)的SMT工序实施地点由江苏省高邮(yóu)市经(jīng)开区(qū)凌波路33号改建至江苏(sū)省(shěng)高邮市经开区凌波路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月(yuè)，传艺科(kē)技再“变卦(guà)”，又(yòu)将(jiāng)该(gāi)项目(mù)剩余募(mù)资（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿(yì)元变(biàn)更用于投入“钠离子电池(chí)制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募(mù)投(tóu)计划的地点、资金(jīn)乃至项目，直接的后果就是原(yuán)有的投入打水(shuǐ)飘(piāo)、投资效率低下(xià)以(yǐ)及建成项目实际(jì)效(xiào)益与预(yù)计天差(chà)地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜(mó)线路板生(shēng)产线技改并扩产项目(mù)建设期(qī)仅12个月，达产年可实现(xiàn)销售(shòu)收入(rù)2.24亿元(yuán)。定期报(bào)告显示，2018年(nián)6月30日，该项目就已(yǐ)经建成。但2019年(nián)-2022年，该项目的效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和(hé)2599.93万元(yuán)。

　　而根据(jù)定增方案，年产18万平方米中高(gāo)端(duān)印制电路板建(jiàn)设项目建设期也仅12个月(yuè)，预计达产年实现(xiàn)营(yíng)收7.48亿元，项目净利润1.31亿(yì)元。然两年(nián)多时(shí)间过去了，截至2022年12月31日，该(gāi)项目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去(qù)甚远。

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