金融界5月11日消(xiāo)息(xī) 央行今(jīn)日发布2023年4月(yuè)份金(jīn)融数据。4月(yuè)末(mò)，广义(yì)货币(bì)（M2）余(yú)额(é)280.85万亿元，同(tóng)比增长12.4%，增速比(bǐ)上月末(mò)低(dī)0.3个百分点，比上年(nián)同期高1.9个百分点(diǎn)。初(chū)步统计，2023年4月(yuè)社会融(róng)资规模增量为(wèi)1.22万亿元(yuán)，比上年同(tóng)期多2729亿元(yuán)。其中，对实体经济发放的人(rén)民币(bì)贷款增加(jiā)4431亿(yì)元，同(tóng)比多增(zēng)729亿元；对实(shí)体经济发放(fàng)的(de)外币贷款折(zhé)合人(rén)民币减少319亿(yì)元，同比(bǐ)少减441亿元(yuán)。

　　此外，4月份(fèn)人(rén)民(mín)币存(cún)款减少4609亿元，同比多减5524亿(y音域划分从低到高，人声音域划分ì)元。其中，住户存款减(jiǎn)少1.2万亿元，非金融(róng)企业存款减少1408亿元，财政性(xìng)存款增加5028亿(yì)元，非(fēi)银行业金(jīn)融机构存(cún)款增(zēng)加2912亿元。4月末，外币存款余额8819亿美元，同比下(xià)降11.6％。4月份外币存款减少296亿美元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)少(shǎo)减192亿美元。

　　申(shēn)万宏(hóng)源速评认为，M2同(tóng)比回落，主因(yīn)居民存款13个月以来(lái)同比首次转为(wèi)减少(shǎo)，但更可能重(zhòng)回(huí)表外(wài)资(zī)产(chǎn)，而非用于(yú)消费，消费在二季(jì)度同样处(chù)于“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同(tóng)比(bǐ)回落(luò)0.3个百(bǎi)分点至(zhì)12.4%，核(hé)心在于居(jū)民贷款13个(gè)月以来(lái)首次转负。4月居(jū)民存款减少1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖累(lèi)M2同比(bǐ)0.2个百分点。

　　对(duì)此(cǐ)，中信证券(quàn)点评如下：在经历了一季度的爆(bào)发式增(zēng)长后，信贷在4月明显回落。从结构上来看，居民部门再(zài)次“缩表”，不过企(qǐ)业中长期贷款有较强韧性。信贷回落可(kě)能(néng)是(shì)因为一季度透支了(le)部(bù)分银行信贷额度和企(qǐ)业信(xìn)贷需(xū)求，而且4月地产销售也边际走弱(ruò)。社融(róng)增速与(yǔ)上月持平，非标(biāo)融资持续(xù)好转。M2增速在高基数下回(huí)落。

　　申万宏源申(shēn)万音域划分从低到高，人声音域划分宏源认为，M2同比回落主(zhǔ)因居(jū)民存款13个月以来同比首次转(zhuǎn)为减少，但更可能(néng)重(zhòng)回(huí)表外资产，而(ér)非用(yòng)于(yú)消费，消费在(zài)二季度同样(yàng)处(chù)于“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同比回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民(mín)贷款(kuǎn)13个月以来首(shǒu)次转(zhuǎn)负。4月居民(mín)存款(kuǎn)减少1.2万亿，同(tóng)比(bǐ)减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个(gè)百分点(diǎn)至5.3%，M2和M1增(zēng)速差收敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个人存款的(de)流(liú)出(chū)而非企业活(huó)期存(cún)款大幅(fú)改(gǎi)善，和地产销售的(de)再度转(zhuǎn)冷有关。

　　4月份人民币存款(kuǎn)大幅减(jiǎn)少(shǎo)的问题，中信(xìn)证券认为是季节(jié)性波(bō)动(dòng)。因为银行倾向(xiàng)于让(ràng)理财(cái)产品在(zài)季末到期，使资(zī)金回流成存款(kuǎn)，以应对考核，然后在下季初(chū)发行新的(de)理财产品(pǐn)承接。因此居民存款在季末季(jì)初常出现波动。4月(yuè)M1增速为5.3%，比上月提高0.2个(gè)百(bǎi)分点，或许反映(yìng)了企业(yè)经营活跃度有所提(tí)升。

　　招商宏(hóng)观与中信证券看法较为一致，招商宏(hóng)观表(biǎo)示(shì)居民存款减少符合季节性规律。在(zài)本月数据中，居(jū)民端(duān)出现了(le)新增存款，新(xīn)增贷款(kuǎn)同时收缩(suō)的情况。从历史规律来看，4月及7月(yuè)一般是居民(mín)存款减(jiǎn)少的时点。以4月为例，今年1.2万亿居民存款的减少(shǎo)量(liàng)少于2017（减(jiǎn)少(shǎo)1.22万亿），2018（减(jiǎn)少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目(mù)前无法从4月数据(jù)得出类似居民加速(sù)偿还房贷等结论。

　　对于居民(mín)存(cún)款的去向问题，申万宏(hóng)源分析认为4月居民(mín)存款(kuǎn)减少更可能去向表外资(zī)产(chǎn)，而非消费领域。

　　对(duì)于4月(yuè)的信贷结构问题，招商宏观表(biǎo)示在放缓(huǎn)的信贷投放中，结构特(tè)征依(yī)然明(míng)显。企业中长(zhǎng)期贷款贡献了新增(zēng)信贷的绝大部分，居民端中(zhōng)长期信贷出现收缩。这种结构特(tè)征反映了(le)居(jū)民(mín)端在前期购(gòu)房需(xū)求脉(mài)冲式释放后信心仍然不(bù)足(zú)的(de)情(qíng)况。如果没(méi)有(yǒu)进(jìn)一步的政策支撑(chēng)，不排除居(jū)民端新增(zēng)信(xìn)贷量会持续维持在(zài)低位。

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