自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷(qióng)，基金(jīn)经理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的披露，将(jiāng)明星(xīng)基金经理们(men)近期投资动向逐(zhú)一曝(pù)光。德国有多大面积，德国相当于中国哪个省p>

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)等基(jī)金披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一(yī)季度投资(zī)情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代(dài)表了基金经理(lǐ)对(duì)后市的基本看法。多数明(míng)星基金(jīn)经(jīng)理在一季(jì)度仍(réng)保持90％以(yǐ)上的高(gāo)仓位运作，仍坚(jiān)持了(le)自己的投资(zī)风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦(yàn)春表示对全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投(tóu)资机(jī)会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本(běn)面验(yàn)证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报(bào)也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热(rè)门的AI板块的(de)看(kàn)法。他(tā)认可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全(quán)新(xīn)的技术革(gé)命，但直言(yán)客(kè)观上当下的研究(jiū)认知(zhī)还不具(jù)备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的(de)张(zhāng)坤是最受基民(mín)关注的基金(jīn)经理(lǐ)，他(tā)是(shì)国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握(wò)巨(jù)资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来(lái)看，相(xiāng)较去(qù)年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基(jī)金在今(jīn)年一季度仓位基本都维(wéi)持(chí)高(gāo)仓位运作，多(duō)只基金(jīn)一(yī)季(jì)度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤(kūn)管理的四(sì)只基金中(zhōng)规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由(yóu)去(qù)年末的(de)股票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中也写道(dào)，易方达蓝筹精选基金在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管理的易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选(xuǎn)在(zài)一季(jì)度(dù)末的仓位在(zài)94％以上。不过，易(yì)方(fāng)达优(yōu)质企业(yè)三年持有一季度(dù)仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持(chí)了一定水平的港股(gǔ)仓(cāng)位，一季(jì)度末所管(guǎn)理的4只基金基本维(wéi)持和(hé)去年底的(de)差不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较(jiào)大的是易方达亚洲精选，一(yī)季度(dù)末该(gāi)基金持有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也写道，在一(yī)季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了调整，增加(jiā)了科技等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置，另外，在区域(yù)分布上配置的更加均衡。个(gè)股(gǔ)方面，仍然持有商业模式出色、行业格(gé)局清晰(xī)、竞争力(lì)强(qiáng)的优质公司(sī)。

　　一(yī)季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经常在季报中谈(tán)及，投资(zī)者需要时刻保持一种克制而(ér)理性(xìng)的心理状态(tài)，不(bù)需要(yào)大量的行动，而(ér)是极(jí)大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等(děng)到机会(huì)时全力出(chū)击。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一(yī)季(jì)报的重(zhòng)仓(cāng)股也(yě)基本保持稳定(dìng)，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化不大，贵州茅台(tái)再次成为该基金的(de)第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控(kòng)股成为(wèi)其第二、第(dì)三大重仓股，而在去年末(mò)，该基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)依次(cì)是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了(le)消费等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年(nián)11月以来(lái)港股(gǔ)市场的大(dà)反(fǎn)弹，张坤(kūn)明显进(jìn)行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加了(le)美(měi)团-W、中(zhōng)国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中国(guó)海洋石(shí)油新进前十大(dà)重仓股之列，而(ér)药(yào)明生(shēng)物退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业(yè)三年持(chí)有(yǒu)的头(tóu)号重仓股为(wèi)贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲(zhōu)精选和(hé)易方达优质精选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去(qù)年底这四只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽(suī)然(rán)一季度(dù)末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优(yōu)质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去(qù)年(nián)底已经进行了减持，同样减持的(de)还有港交所，这只个(gè)股已经推(tuī)出了前十大重仓股之(zhī)列。而美团新(xīn)进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权(quán)益基金(jīn)管理规模超过(guò)千亿的基金(jīn)经理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规模基(jī)本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度末，易方(fāng)达(dá)张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规模达到(dào)889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季(jì)度(dù)末，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)优(yōu)质精(jīng)选、易方达(dá)优势企业三年(nián)、易方达亚洲精(jīng)选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的(de)主动权(quán)益基金。

　　选择一(yī)条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季报中都会清晰写道(dào)自己(jǐ)的投资(zī)思路，这一(yī)次也不(bù)例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季报(bào)中写(xiě)到，基本(běn)面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用(yòng)很(hěn)长一(yī)段时间来充分(fēn)观察公司的发展，等到(dào)它们(men)用事实证明自己(jǐ)的成功(gōng)和巨大的成长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投资(zī)的优势之一在于可积累性(xìng)。具体来说，积累体现在对基(jī)本(běn)面分析方法的(de)理解(jiě)和对具体行业和企(qǐ)业的洞察，所有这(zhè)些都使投资者未来更可能做出对具体投资标的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积累的重要性可能(néng)并(bìng)不显(xiǎn)著(zhù)。但如果(guǒ)将投(tóu)资贯穿一生，并将长期(qī)复合(hé)回报作为终级(jí)目标，可(kě)积累性(xìng)就(jiù)是(shì)这(zhè)一目标的(de)最(zuì)重要保(bǎo)障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的(de)。我们会(huì)参考全球产业升级的经验，持续做(zuò)深(shēn)入的研究积累，争取(qǔ)构(gòu)建(jiàn)一个全面而(ér)尽量准确的(de)坐标系，希(xī)望能(néng)正确评估企(qǐ)业(yè)的竞争(zhēng)力并跨行(xíng)业选出(chū)好的公司。识别出(chū)好公司是如此重要，因(yīn)为(wèi)好(hǎo)公司不是好股票的唯一(yī)情形就(jiù)是估值过高，在(zài)其(qí)他情形(xíng)下(xià)，好(hǎo)公司都会给投资者(zhě)带来(lái)长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对(duì)财务数(shù)据进行系(xì)统整理和分析，是理解企业基本面的核心(xīn)手段之(zhī)一。在(zài)定期(qī)报告(gào)中，企业的所有经(jīng)营(yíng)活动(dòng)都会反映在财务数(shù)据中(zhōng)，定(dìng)量(liàng)的数据可(kě)以用来检验并修正调研中对企(qǐ)业形成(chéng)的定(dìng)性感(gǎn)知。如果能对一家公司(sī)过去和当(dāng)前的财务状况了如指掌，就更有可能正确评判(pàn)这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读(dú)一(yī)切。如果你(nǐ)对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看(kàn)看(kàn)它的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中的附注，你就会(huì)超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何(hé)成功的公(gōng)司都经(jīng)历(lì)过短期的(de)经(jīng)营业绩(jì)和股价的震荡，经历过市场(chǎng)先(xiān)生态度的(de)冷暖，但它(tā)们(men)成功的模(mó)式往往(wǎng)没有变化，通(tōng)过深入的研(yán)究并抓住这些关键的因素，是能(néng)够一路坚持(chí)下来(lái)的(de)重要因(yīn)素，也通常意味(wèi)着长(zhǎng)期可观的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点(diǎn)持(chí)仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基金经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其一举(jǔ)一动(dòng)颇受关(guān)注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发(fā)双擎升级为例(lì)，一季度(dù)末该基金保持较高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季(jì)度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在(zài)一季度(dù)持(chí)仓(cāng)结构(gòu)并没(méi)有进行大幅(fú)度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股分别(bié)为晶澳科技、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在(zài)该基金去年四季度末的(de)前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道(dào)，2023年一(yī)季(jì)度，表(biǎo)现较(jiào)好的行业为新科技(jì)技(jì)术演绎预测中的相关行业，例(lì)如计算机(jī)、传媒(méi)、通(tōng)信(xìn)。以光伏(fú)、新能(néng)源、汽车等为(wèi)代表的(de)高端制造业资产经历了下跌。在海外(wài)金融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经济衰退的初(chū)始(shǐ)预期(qī)、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望，资金(jīn)分(fēn)流可能(néng)是高端制造业相对表现(xiàn)不(bù)理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓结构并没有进行大幅度(dù)的调整(zhěng)，依然围(wéi)绕(rào)已经建(jiàn)立全球比较(jiào)优(yōu)势(shì)的(de)高端(duān)制造(zào)产业(yè)链布局(jú)。从重仓持股(gǔ)来看，该基(jī)金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四(sì)季(jì)度相比，刘(liú)格(gé)菘一(yī)季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格(gé)菘对市场2023年二(èr)季度的表现持乐(lè)观的态度(dù)，随(suí)着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预(yù)计更注(zhù)重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度(dù)。对本(běn)基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相(xiāng)信基本面优秀(xiù)和增量价值积累的(de)公司(sī)。经过调整，行业估(gū)值水平已(yǐ)在历(lì)史低位，产业链的(de)变化在市场定价中未被充分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就A股(gǔ)市场一(yī)季度的阶段特(tè)点来说(shuō)，当前市场(chǎng)的参与资(zī)金方呈现(xiàn)复(fù)杂多样的(de)趋势，收(shōu)益(yì)预期的时间维度预期也呈(chéng)现分化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速(sù)度都会可预见地(dì)加大(dà)。这对于(yú)投资人(rén)而(ér)言，在新信息的(de)处理上提高了难(nán)度(dù)，短期(qī)内(nèi)基本面(miàn)估值匹(pǐ)配的压(yā)力(lì)也会(huì)比较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人生(shēng)一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也(yě)就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈(chén)皓一季(jì)度(dù)如何(hé)调整投(tóu)资组合(hé)，如(rú)何展望未来(lái)市场(chǎng)投资机会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理的(de)易方(fāng)达新经济基金中回顾(gù)一季度市场行情时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费(fèi)和企业投(tóu)资的信心恢复会有一(yī)个过程，因(yīn)此短期持续(xù)加(jiā)杠杆(gān)的动(dòng)力不(bù)强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷银行(xíng)为代表的欧美 金融(róng)风(fēng)波暂时平息，但也(yě)让(ràng)投资者担心这(zhè)是否(fǒu)只是当下复杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危机的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产行为进一步增强(qiáng)了未来通(tōng)胀的韧(rèn)性，也让美联(lián)储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的(de)经(jīng)济基本面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和部分国企相关板块获(huò)得了边际资金(jīn)的巨量(liàng)涌(yǒng)入，机构(gòu)短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油石化等(děng)板块表现突出，而(ér)新能(néng)源、金融地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚(shàng)未(wèi)发掘到基(jī)本面(miàn)驱动的投(tóu)资主(zhǔ)线，本基(jī)金(jīn)一(yī)季度(dù)操作(zuò)不(bù)多，主要包(bāo)括行业上用医药替代了部分白(bái)酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些(xiē)由于短(duǎn)期基本面一般或者机构(gòu)调仓导致股价(jià)下跌(diē)，但(dàn)长(zhǎng)期市(shì)值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上(shàng)看，此(cǐ)前(qián)连续3个季(jì)度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今(jīn)年一季度退出该(gāi)基金(jīn)前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股，宝信软件(jiàn)取(qǔ)代五(wǔ)粮液，新(xīn)进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留(liú)在前十大重仓股的贵(guì)州(zhōu)茅台也(yě)遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在(zài)一季度减持(chí)了(le)6.8万股(gǔ)贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第(dì)二大重仓(cāng)股(gǔ)退居第四(sì)大重仓股。

　　其(qí)他前十大(dà)重仓(cāng)股中，主要(yào)供应北斗关(guān)键(jiàn)器件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一(yī)季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度热(rè)门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了积极(jí)的研究，方向上非常认同其很可能是一次(cì)全(quán)新的技术(shù)革(gé)命，将(jiāng)极(jí)大提升全(quán)社会的生产(chǎn)效率(lǜ)，但(dàn)客观上我们当(dāng)下的研究认(rèn)知(zhī)还(hái)不具(jù)备对相关标的(de)的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对(duì)合(hé)理(lǐ)的价(jià)格买(mǎi)入预期收益(yì)率(lǜ)更高的资(zī)产”这一投资理念，因此会选择(zé)暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，继(jì)续对(duì)产业和公司进(jìn)行(xíng)跟踪、研(yán)究以及再定(dìng)价，等待(dài)胜率(lǜ)和(hé)赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还(hái)分(fēn)享了自己最新(xīn)的投资(zī)感悟(wù)，他(tā)表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向于(yú)通过深入(rù)研究获得超(chāo)额认知、并最终(zhōng)映射到投资上来获得内啡肽。投资和人(rén)生一样(yàng)，每天都可以做选择，但终其一生(shēng)最重要的其实也就(jiù)是那(nà)三、五次，我(wǒ)们(men)平时(shí)的不(bù)断学习、反(fǎn)思(sī)、进化，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每一次(cì)关(guān)键选择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季(jì)度(dù)，陈(chén)皓认为(wèi)，“一(yī)些积极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场获得(dé)了更多实质性认同的声音(yīn)和举动；国内(nèi)主要(yào)城市的一二手(shǒu)房销售持(chí)续恢复，部分行业已(yǐ)经(jīng)进入(rù)库存周期的(de)尾段，我们可能(néng)真的只需要(yào)一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一如当下的证券(quàn)市(shì)场，我们也衷心的希望其能够早(zǎo)日(rì)摆脱存量博弈的(de)困难模式，迎来投资(zī)人久违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在(zài)优质股票里寻找价(jià)值

　　去(qù)翻(fān)更多的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季度持仓基本(běn)保持(chí)稳定，持仓依(yī)旧以消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从(cóng)一(yī)季度前十(shí)大重(zhòng)仓股上(shàng)看，贵州茅台(tái)、五粮液(yè)依旧位居富国(guó)天惠基金前三大(dà)重仓股，金(jīn)域(yù)医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料(liào)显示，金(jīn)域医(yī)学(xué)是一家以第三方医学(xué)检验及病(bìng)理诊(zhěn)断业务(wù)为核心的高科技服务企业，通(tōng)过(guò)不(bù)断积累的“大(dà)平台、大网络、大服务(wù)、大样本和(hé)大数据(jù)”等(děng)资(zī)源优势，为全国各级医疗机构(gòu)提供领先的(de)医学诊断信息整合服(fú)务(wù)。

　　除(chú)了(le)金域医学之外，基础(chǔ)化工板块中的(de)蓝晓科技也在一季(jì)度新进富(fù)国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股，受(shòu)益于生命科学业务增(zēng)长迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材(cái)两只个股(gǔ)则(zé)在一季度退出(chū)富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数(shù)上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各(gè)项宏(hóng)观经济指(zhǐ)标(biāo)在3月份有了明显(xiǎn)改(gǎi)善。货币政策保持(chí)宽(kuān)松，前几(jǐ)年实施的一(yī)些收缩(suō)性(xìng)行业监管政(zhèng)策放松管制的(de)迹象确认(rèn)。投(tóu)资者的(de)风(fēng)险偏(piān)好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数据上呈现的(de)复苏力度还不是很(hěn)强，但我们应该看到是积极的(de)因素正在发(fā)挥作用持续的进程中。更要(yào)重视的(de)是市场的整(zhěng)体估值依(yī)然处(chù)于长周期中(zhōng)很(hěn)有吸引力(lì)的位置，当下权(quán)益市场处在较好(hǎo)的(de)风险收(shōu)益区间。

　　他表示(shì)，放在更(gèng)长的时间维(wéi)度，我(wǒ)们相信现在所面临的重重困难(nán)终(zhōng)将(jiāng)找(zhǎo)到解决(jué)的出路(lù)。投资者当前选择承受市(shì)场(chǎng)波动对应的预期回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我们依(yī)然会(huì)致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次季(jì)报披露时反复强(qiáng)调(diào)，我们并不具备精确预测(cè)市场(chǎng)短期趋(qū)势的可靠能力，而(ér)把精力集中在耐心收(shōu)集(jí)具有远大前景的优秀公司，等待公司自(zì)身创(chuàng)造价值的(de)实现和市场情绪(xù)在(zài)未来某(mǒu)个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层面(miàn)，本基(jī)金(jīn)偏好投(tóu)资(zī)于具有良好“企业基因(yīn)”，公司(sī)治理结构完善(shàn)、管理层优秀的(de)企业。我(wǒ)们认(rèn)为此类企业，有更大的概率(lǜ)能在(zài)未来(lái)为(wèi)投(tóu)资(zī)者创(chuàng)造价(jià)值。分享企业自身增(zēng)长带来的资本(běn)市场(chǎng)收益是(shì)成(chéng)长(zhǎng)型基金获取回报的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业(yè)内知名的主投大消费板块(kuài)的(de)基金经(jīng)理(lǐ)，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春(chūn)一季度如何调仓(cāng)换股，他(tā)又是(shì)如(rú)何看待未来市场(chǎng)，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季(jì)报显示(shì)，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季(jì)报写道，一季(jì)度组合(hé)仓位和行业(yè)配置没有大的变化，仍然坚持(chí)自下(xià)而上(shàng)精选个股而(ér)非择时的(de)投资风格，保持合(hé)同(tóng)约定较高仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白(bái)酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续(xù)在其(qí)前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上(shàng)看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度(dù)最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的集团新进前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘(liú)彦春表示，一(yī)季度，我(wǒ)国经(jīng)济(jì)温和复苏。海外通胀预期变化(huà)对国(guó)内资本市场造(zào)成较大扰动。美国失业(yè)率水平(píng)再创(chuàng)新低，意味着高利率环(huán)境大概(gài)率持续(xù)更长(zhǎng)时(shí)间。气球(qiú)事件导致中(zhōng)美关(guān)系再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空(kōng)，叠加海外(wài)风险事件，股票市场开始偏离复(fù)苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国(guó)紧(jǐn)缩(suō)后(hòu)通胀下行仍将是今年主要宏观(guān)背景。经(jīng)济(jì)运行正常化需要一个过程(chéng)，特(tè)别(bié)是居(jū)民和中小企业(yè)，需要时间修复资产负债表、修复信(xìn)心。随(suí)着经济(jì)逐步正常化(huà)，居民消费信心回(huí)升、超额储蓄下(xià)降是必然事件，消费今年大概率超预(yù)期(qī)回升。就近期(qī)公(gōng)布的社融和地产数(shù)据(jù)分析(xī)，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加(jiā)息(xī)过快带来的金融(róng)风险，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和(hé)幅度(dù)向(x德国有多大面积，德国相当于中国哪个省iàng)下修正(zhèng)。紧缩带来的金融(róng)风险更多是流动性(xìng)问题(tí)，底(dǐ)层(céng)资产(chǎn)问题不(bù)大，海外(wài)央(yāng)行及(jí)时救助可以(yǐ)避免风(fēng)险蔓(màn)延(yán)。至少现(xiàn)阶段我们认(rèn)为(wèi)出(chū)现金融危机(jī)的风(fēng)险不大(dà)。欧美等(děng)发达国(guó)家通胀和金融风险并存，处理(lǐ)难度较大，这也意味着(zhe)全(quán)球无风险收益率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济正在重回(huí)正轨的路上(shàng)。除了继(jì)续关注整个经济体(tǐ)发(fā)展状况之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在(zài)微观企业层(céng)面。可以看到很(hěn)多(duō)公司在(zài)过去(qù)几年始(shǐ)终(zhōng)做正确的事(shì)，经营效率提升，逆境中变得更(gèng)加优(yōu)秀(xiù)、更加强大(dà)。不必(bì)总(zǒng)是关(guān)注(zhù)宏(hóng)观数据(jù)，多看看微观企业(yè)变化可以让内心更加平静(jìng)。我(wǒ)们对(duì)全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来将继续保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会(huì)。期(qī)待为持有人创造良好收益(yì)。

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