公(gōng)募(mù)基金交易(yì)结(jié)算(suàn)模式再现创(chuàng)新突(tū)破！

　　继过(guò)往(wǎng)较为常(cháng)见(jiàn)的(de)托管人结算模(mó)式和券商结算模式之后，一(yī)种创新模式——“类QFII结算(suàn)模式”正在基金(jīn)行(xíng)业悄然流(liú)行。

　　据(jù)中国基金报记者了解，2022年3月初成立的博道(dào)盛兴一年持有(yǒu)期混合是首只采用“类QFII结算模式”的基金，该基金由博道基金、广发证券(quàn)、兴业银行三方合作(zuò)推(tuī)出。目前正在发行(xíng)的易方(fāng)达中证软件服(fú)务ETF也(yě)将采(cǎi)用“类QFII结(jié)算模式”，上(shàng)述(shù)ETF将由易方达与广(guǎng)发证券、兴(xīng)业银行合作发(fā)行。

　　“类QFII结算模(mó)式(shì)”的(de)推出也吸引(yǐn)了(le)行业各方(fāng)目光，据业内(nèi)人士透露，除了广发证券有落地的基金产品之外，其(qí)他券商(shāng)、基金公司也在关注研究这一新(xīn)的模式，也在摩拳(quán)擦(cā)掌。

　　在(zài)多位业内人士看来，目前基金(jīn)结算(suàn)模式迎来新(xīn)时代。券商结算(suàn)、银行结算、类QFII结算三(sān)类模式(shì)各(gè)有优劣，基金管(guǎn)理人可以根(gēn)据不同情况，选择不同的(de)结算模式(shì)，最大(dà)限度的(de)调动各方资源，为持有人提(tí)供更好的服务。

　　“类QFII结算(suàn)模式”逐渐落地

　　在公募(mù)基金(jīn)25年的历史(shǐ)长河中(zhōng)，托管人结算模式是最早出(chū)现也是最为(wèi)成熟(shú)的(de)基金(jīn)结算(suàn)模式。到了2017年，券(quàn)商结算模式启动试点，成为基金公司撬动(dòng)券商资源的(de)有(yǒu)力抓手，之后由试点转常(cháng)规，发展迅速(sù)。

　　如(rú)今，新的交易结算(suàn)模(mó)式(shì)——“类QFII结算(suàn)模(mó)式”正在行业各方探索中(zhōng)落地。

　　据中(zhōng)国基金报记者了解，2022年3月8日成立的博道盛(shèng)兴(xīng)一年持有期混(hùn)合是首只采用“类QFII结算(suàn)模式”的基(jī)金。而目(mù)前正(zhèng)在发(fā)行(xíng)的易(yì)方达(dá)中证(zhèng)软件服务ETF也将(jiāng)采用“类QFII结算模(mó)式”，上述两只(zhǐ)基(jī)金分别由(yóu)博道、易(yì)方(fāng)达两家基(jī)金公司(sī)与广发证券、兴业银行合作(zuò)发行。

　　“在证(zhèng)券公司(sī)中，广(guǎng)发证券是率(lǜ)先有落(luò)地(dì)基(jī)金(jīn)产品的(de)券(quàn)商，据(jù)了解，其他券(quàn)商也在(zài)积极(jí)研(yán)究(jiū)这一新(xīn)的业务。”一(yī)位业内人士(shì)透露。

　　据(jù)博(bó)道(dào)基金介绍，所谓的“类QFII结算模式”是(shì)指(zhǐ)，公募基金参(cān)照QFII模式，通过证券公司进(jìn)行(xíng)交易(yì)申(shēn)报，由托(tuō)管银行进行结算，在(zài)这种模式下，资金存放在托管银行(xíng)的托(tuō)管账(zhàng)户，无须(xū)银证转账到证券(quàn)公司。这也成为类QFII模式的(de)与一般(bān)券结模式的最大不同点。

　　具(jù)体来(lái)看，类(lèi)QFII模式(shì)中产品(pǐn)资金集(jí)中存(cún)放在托(tuō)管(guǎn)银行(xíng)，在券商开立的(de)资金账户无(wú)需实(shí)际上(shàng)的银证转(zhuǎn)账存入(rù)资金，每个交易日基(jī)金公(gōng)司采用(yòng)申(shēn)报(bào)交易额度(dù)，使用(yòng)虚头寸资金的方式(shì)进行场内交易，券商根据已申报的交易额度每日滚动计算产品资金账户虚头寸资金余额，以实现对产品场内交(jiāo)易额度(dù)的前食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写端(duān)验资控制。

　　类QFII模(mó)式下基金场内交易(yì)通(tōng)过经(jīng)纪券商完成，仍然保(bǎo)留了原(yuán)先券商交易(yì)结算模(mó)式的交(jiāo)易(yì)前端控制、验资验券的(de)优(yōu)点，同时资金结(jié)算由托管行完成(chéng)，解决了部分托管行比较(jiào)关注的托管资金归(guī)属保管问题，一定程度上调动了托(tuō)管(guǎn)行(xíng)的积极(jí)性。

　　在博时基金券商业务部副总经理(lǐ)王(wáng)鹤锟看来，类QFII结算模式，丰(fēng)富了公(gōng)募基金与证(zhèng)券公司结算模(mó)式的选择，更好地满足各方差(chà)异化的需求(qiú)，也印证(zhèng)了券商财(cái)富(fù)管理转型(xíng)已经进入更加成(chéng)熟和高速发展(zhǎn)阶段 ，多样(yàng)的结算(suàn)模式备选可以有(yǒu)助(zhù)于降低运营风险 、提升效率，促进公募基金、券商渠道、基金投资人共赢发展。

　　“尤其是对于ETF产品，类QFII结(jié)算(suàn)模式(shì)可以保证较好运营效率带来(lái)的优质(zhì)交易体验的同时，兼顾券商与基金公(gōng)司的商业利益深度捆绑。随(suí)着“买方投顾业务，产(chǎn)品工具化配置(zhì)”的趋(qū)势逐渐形成，该(gāi)模式(shì)将进一(yī)步(bù)促进，金融(róng)机构为广大投资人(rén)提供(gōng)更多的交易工具选择。”他进一步分析指出。

　　类QFII结算(suàn)模式突(tū)破了现行客(kè)户交(jiāo)易结算资(zī)金的三方(fāng)存(cún)管框架，谈(tán)及(jí)这(zhè)类模式的创(chuàng)新点，平安基金总结(jié)为三大方面(miàn)：“一是虚头寸(cùn)：实现虚头寸指令(lìng)对接，资金无需三方存管(guǎn)；二是交易交收分离：证券公司对(duì)产品场内交易进行前端(duān)验资验券(quàn)；三是日终资金(jīn)对账：实现证券(quàn)公司与托管人系统对接对账。”

　　加强交易前端验资验券功能(néng)

　　兼顾(gù)与券商渠道(dào)的(de)商业模式创新

　　作为(wèi)一种新的交易结算模式(shì)，投资者对类QFII结(jié)算(suàn)模式还是(shì)比较陌生。相比过往(wǎng)的结算模式(shì)，公募基金采(cǎi)用类QFII结算模式有(yǒu)哪些优劣(liè)势？也是投资者关注的问题。

　　博道基金(jīn)站在ETF的角度(dù)分析指(zhǐ)出，从销售(shòu)端上看，ETF的募集和日常申购赎回都通过券商完成。若ETF采用(yòng)类QFII模式，其(qí)投资端业(yè)务也是(shì)通过券商完成，可以全方位的(de)跟券商(shāng)合作。

　　“类QFII的优点是证券(quàn)公司对产品(pǐn)场内(nèi)交(jiāo)易进行前端验资验券(quàn)，可有效防控异(yì)常(cháng)交易和超(chāo)买风险。”博道基金表示。

　　“对(duì)于公募基金管理人而(ér)言，公募类QFII结算(suàn)模式，较传统托管(guǎn)银行结算模式，有两方(fāng)面好处：一是，加强了(le)交(jiāo)易前端验资验(yàn)券功(gōng)能(néng)，优化交(jiāo)易监控和(hé)头寸透支风(fēng)险管理；二是，兼顾(gù)了与券商渠(qú)道商业模式的创(chuàng)新，类似(shì)与(yǔ)券商结算模式，捆绑了商业利益，有利于券商(shāng)代买市占率的提升。博(bó)时基金券商业务部副(fù)总经理王鹤锟(kūn)也谈了自己的(de)看法。

　　他进一步分析称，“相较券商结算模式，公募类(lèi)QFII结算模式，也有两方面好(hǎo)处：一是，无(wú)需银证转账(zhàng)即可(kě)调(diào)整场内外资金分布，效率有所(suǒ)提升；二是，简化了(le)开户环节，免去了三方存管登(dēng)记(jì)确认。”

　　此外，还有(yǒu)基金(jīn)人士认为，对于基金管理人而言，ETF采用类(lèi)QFII结(jié)算模式，可以兼顾资金使用(yòng)效率与风险控制两方面的需求，相(xiāng)？过(guò)往的结(jié)算(suàn)模(mó)式体现出了？定优势。相比券商结算模式，类QFII结算模式下无需银证(zhèng)转账即可调整场(chǎng)内外资金分(fēn)布，效(xiào)率有所提升(shēng)，同时(shí)也简(jiǎn)化了(le)开户环节，免(miǎn)去(qù)了三(sān)？存管(guǎn)登记(jì)确(què)认(rèn)；而相比托管人(rén)结(jié)算(suàn)模式，类QFII结(jié)算模式下加强了交易前端验资验券功能，可优化交(jiāo)易监控和头寸透(tòu)支(zhī)风(fēng)险(xiǎn)管理。

　　平安基金将ETF采(cǎi)用类QFII结算(suàn)模(mó)式的主要优(yōu)势归结为(wèi)以(yǐ)下几点：

　　一是，类QFII结算(suàn)模式下，产品资金不是集中于原来的(de)证券(quàn)公(gōng)司资(zī)金(jīn)账(zhàng)户，仍然存放在(zài)托管行账户(hù)，实(shí)现的方式是需要将托管行和券商打通。通过“虚(xū)头寸(cùn)”将托(tuō)管行和券商打通，免(miǎn)去银证转账的步骤，解(jiě)决(jué)了普(pǔ)通券结(jié)模式下(xià)资金分(fēn)散管理，资(zī)金划(huà)拨时(shí)间受(shòu)银(yín)证转账(zhàng)时间(jiān)范围限制的痛点。日常投资运作过程，减少银证转(zhuǎn)账资金划拨(bō)工作，例如，定期(qī)费用支付、新股新债缴款与银(yín)行间(jiān)账(zhàng)户之间划拨(bō)等；

　　二(èr)是(shì)，对比券商结算模式，一(yī)定量(liàng)减少了证券资金账户开户与银(yín)证关联挂钩环(huán)节工作；

　　三是(shì)，更有利于明确各(gè)方职(zhí)责所在(zài)，以及完善(shàn)业务风险(xiǎn)管理。通过(guò)交易交收分离，证(zhèng)券公司前端(duān)验资验(yàn)券可有效防控异常(cháng)交易和超买风险，托管人负责交收；日终资(zī)金对账实现证券公司与托管人系统对接对账，可防范资金(jīn)结算风险。

　　平安基(jī)金(jīn)同时也(yě)谈(tán)到(dào)了ETF采用类QFII结算模(mó)式的(de)几点不足(zú)之处：一(yī)方面(miàn)，类似托管人结算(suàn)模式(shì)，该(gāi)模式与托管(guǎn)人结算模式一致，对投(tóu)资组合而言需按(àn)月计算缴纳最(zuì)低(dī)结(jié)算备(bèi)付金(jīn)与保证机制(zhì)；另(lìng)一方面，虚(xū)头寸机制下，管理人、托管人与券商(shāng)三(sān)方需每日确立(lì)场(chǎng)内/外资(zī)金分配比例。取决(jué)于(yú)投资组合交(jiāo)易特征，将增加日(rì)常投资(zī)运营管(guǎn)理工作。

　　起(qǐ)步阶(jiē)段(duàn)或(huò)吸引头部基金(jīn)公司跟随

　　实现基金、券商(shāng)、银行三(sān)方共赢(yíng)

　　从(cóng)业内观察看，不少基金(jīn)公司(sī)对类QFII结算(suàn)模式的关注度较高，也在筹(chóu)备或启动相(xiāng)应的合作。不过，参与这类(lèi)业务还涉及(jí)系(xì)统(tǒng)改造，以及固收(shōu)、QDII等复杂型公募产品的限制仍有(yǒu)待(dài)解决(jué)等问题(tí)，初期或(huò)更(gèng)多(duō)是(shì)头部基金公司参与。

　　“近(jìn)期(qī)也在公司内(nèi)部对这一业务进(jìn)行了探讨，业务操(cāo)作(zuò)上的障碍并不大。”一家基金公(gōng)司人(rén)士表示，这类业务(wù)具备一定吸引力，相(xiāng)比较托管行结算模式和券商结(jié)算模式，这一模式可以同(tóng)时(shí)激发银行、券商(shāng)双方的销售(shòu)力度，同(tóng)时在此(cǐ)类模式刚刚起步阶(jiē)段阶段参与(yǔ)，存在明显的先发优势(shì)。

　　博时券商业务部副总经理王(wáng)鹤锟(kūn)也表示，关于类QFII结算模(mó)式仍处于发展初期，该模式特(tè)点鲜(xiān)明。但(dàn)是，对于(yú)固(gù)收、QDII等复杂型公募产(chǎn)品的限制仍有(yǒu)待解(jiě)决，成为(wèi)主流结算模式仍不具备条(tiáo)件。展望未来，预计相关金融机(jī)构对该模式会(huì)保持高(gāo)度关注，会成(chéng)为选择之一。

　　平(píng)安基金相关(guān)人士更有信心，认为(wèi)这(zhè)是一个(gè)基(jī)金、券商、银行三方共(gòng)赢的模式(shì)，有(yǒu)望成为新的(de)行业发(fā)展(zhǎn)趋势。对(duì)管理人而言(yán)，类QFII结算(suàn)模式(shì)较传统券(quàn)结模式、托管人(rén)结算模式(shì)均(jūn)有比(bǐ)较优势；对托管人而言，产品(pǐn)资金全额(é)留存在托管(guǎn)账户，无需银证转账(zhàng)；对证券公司提高(gāo)服务机构客户的能力，也加强了公司品牌影响(xiǎng)力。

　　不过，基金公司(sī)开启类QFII结算模(mó)式，也涉及(jí)不(bù)少系(xì)统改造，尤其是托管行(xíng)和券商。博道基金就表示(shì)，对基(jī)金(jīn)公(gōng)司来(lái)说(shuō)，总体保留沿用券(quàn)商结(jié)算模(mó)式下的场内交易前端验资验券相关流(liú)程和业务(wù)系统，个(gè)别如清算模块(kuài)涉(shè)及一些小改动。但券商(shāng)和托管行的系统(tǒng)改(gǎi)动较大，如在(zài)系统直连、账户管理、场内清算、场外清算等多(duō)个环节需要进行升级改造。

　　目前已经实现(xiàn)的模式(shì)来(lái)看，主(zhǔ)要是广发证券(quàn)、兴业银行(xíng)、基金(jīn)公司三方(fāng)参与。而(ér)记者从业内(nèi)了解到(dào)，也有一些银行(xíng)、券商对此也抱有积极态度(dù)，愿意布(bù)局此类业务(wù)。

　　从单一模式走向三(sān)类模式(shì)

　　基金行业(yè)发(fā)展25年以来(lái)，结算模式发(fā)生了重(zhòng)要变化，从单(dān)一模(mó)式走向券商(shāng)结算(suàn)、银(yín)行(xíng)结算、类QFII结算模(mó)式三类模式的时代。

　　自公募(mù)基金(jīn)诞生起，采取的就是银(yín)行(xíng)托管人结(jié)算(suàn)模式，到(dào)目前已25年了，仍(réng)然是目前公募基金(jīn)结算的主(zhǔ)流(liú)模式。这一模式是，基金管理人租用(yòng)券商的交易(yì)席位直连(lián)报盘交易所，托管人作为特殊(shū)结(jié)算(suàn)参与人与中国结算进(jìn)行资金(jīn)和证券的(de)清算交收。

　　券商结(jié)算(suàn)模式在2017年启动(dòng)试点，并于2019年初由试点(diǎn)转(zhuǎn)常规(guī)，至今已历时5年有余。随着运作机制渐稳、结算(suàn)效率改善及券商财富管理业务高速发(fā)展，券结模(mó)式自2021年迎来爆发(fā)，根据Wind数据，2021年全年一共有(yǒu)144只新成(chéng)立基金采用了券结模式。根据中金公司统计，截至2023年2月(yuè)24日，券结基金(jīn)数(shù)量与规模分别为616只和5709亿元，占据(jù)全(quán)部基金规模比重为2.2％。

　　随(suí)着(zhe)公募基金2022年开启类QFII交易(yì)结(jié)算模式，基金(jīn)结算模(mó)式(shì)也正式进入了新时代(dài)。

　　博道基金相关(guān)人士就表示，券(quàn)商结算、银行(xíng)结算、类QFII结算(suàn)模式，每种结算模(mó)式各(gè)有(yǒu)优劣(liè)，基金管(guǎn)理人(rén)可以根据(jù)不同情况，选择(zé)不同的结算模式，最大限度的(de)调动各方资(zī)源，为持有人提供更好的服(fú)务。

　　“随着(z食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写he)券结模式的持续推(tuī)行(xíng)，尤其是(shì)类QFII结(jié)算(suàn)模式的创新发(fā)展，伴随着(zhe)权益(yì)市场行情修复及券商财富管理业(yè)务高速发展，在主动权益基(jī)金(jīn)、ETF在内的(de)指数型基金等产(chǎn)品(pǐn)类型上，券结模式将有较(jiào)大发展空间。”上述平安基金相关(guān)人士表示(shì)。

　　不少人士也看好券结(jié)模式的发展。据一位(wèi)业内人士(shì)表示，现阶段(duàn)券商结(jié)算模式在中小基(jī)金公司中更(gèng)加(jiā)普遍。中小基(jī)金相(xiāng)对来说获得(dé)银行(xíng)渠道(dào)的营销支持难度较大，券结模式能有效推动(dòng)券商和基金公(gōng)司的(de)合作(zuò)关系，有(yǒu)助(zhù)于(yú)中小基金新产品开拓市(shì)场。

　　不过，上述人士也(yě)表(biǎo)示(shì)，券结模式保有(yǒu)量(liàng)会更稳定一些，对于托管行有一个制衡的作用。以(yǐ)前是小公司为主(zhǔ)，现在也有一些大(dà)公司陆续(xù)开(kāi)始试水(shuǐ)，以后会是(shì)一个趋势。

　　博时基(jī)金券商业务部副总(zǒng)经理王鹤(hè)锟也表示，券商结算(suàn)模式的发展(zhǎn)，已经从“拼数量”时(shí)代进入“拼质(zhì)量”时(shí)代：发展的边际制(zhì)约因素，也从“投(tóu)入成本较(jiào)大、技(jì)术(shù)系统探(tàn)索(suǒ)较困难”转(zhuǎn)变为“产品策(cè)略与(yǔ)市场(chǎng)环境及(jí)需求的匹配(pèi)度、业绩(jì)表现与客户体(tǐ)验的(de)舒(shū)适度、销售服务(wù)与(yǔ)渠道陪伴(bàn)的契合度”。券商结算(suàn)模式，将基(jī)金(jīn)公司、基金产(chǎn)品与券商渠道的中(zhōng)长期利益(yì)深(shēn)度绑定；在此模式下(xià)，竞(jìng)争格局会发生分化，回归“买方投顾陪伴模式”的服务本质(zhì)，”持续提供“好产品、好(hǎo)服务”的基金公司和(hé)证券公司会受益于(yú)这一发展变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写