5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等(děng)多家头部公募(mù)基(jī)金密集申报(bào)了跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全(quán)球半导体市(shì)场，引发业内广(guǎng)泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续(xù)回调(diào)后(hòu)，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年(nián)内超半(bàn)数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基(jī)于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随(suí)着国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年(nián)内高位(wèi)后便开始不(bù)断下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设备(bèi)板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数(shù)上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银(yín)瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品份(fèn)额均有大(dà)幅(fú)增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续(xù)下(xià)跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当(dāng)前半(bàn)导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是(shì)国(guó)产替代进程不(bù)及预期，国内(nèi)半(bàn)导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程(chéng)中产(chǎn)品研发和客户导入进(jìn)程可能不及预期；二(èr)是下游需求不及预期，在(zài)边(biān)缘政治和全(quán)球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电(diàn)子产品(pǐn)等终端需求可能不及预(yù)期，从而导致(zhì)对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看(kàn)芯片下(xià)游的景气度，有创新(xīn)属性和(hé)份(fèn)额提升属性的环(huán)节会率先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构(gòu)成央国企对资产回报(bào)提出要(yào)求，民营(yíng)企业的(de)竞争(zhēng)力提(tí)升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数字(zì)化的长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度(dù)数字(zì)经济(jì)有顺周期属性(xìng)，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投入力(lì)度(dù)。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略(lüè)投资部(bù)副总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾(gù)年(nián)初(chū)以来半(bàn)导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处(chù)于底部位置；另一(yī)方面市场预期基本面即将见底，再加上有(yǒ泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文u)AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过(guò)度反应的(de)，所以随(suí)着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导体一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱(ruò)现实(shí)的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题的降温(wēn)，综合(hé)因素(sù)引起行业(yè)近(jìn)期的持(chí)续回调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)也能看(kàn)出投资者(zhě)对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期看好(hǎo)半导体板(bǎn)块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示(shì)，从基本面上，人(rén)工(gōng)智能给半导体带(dài)来(lái)了(le)新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一(yī)定(dìng)业绩(jì)的压力(lì)，但一方面需(xū)求会重新复苏(sū)，另一方面(miàn)中国半导体企(qǐ)业(yè)有国(guó)产替(tì)代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动较(jiào)大，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理(lǐ)甚至低(dī)估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为，当前(qián)该板(bǎn)块(kuài)很多优(yōu)质(zhì)的公(gōng)司处于历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者(zhě)新(xīn)产品的突(tū)破，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投资(zī)机会。他进一(yī)步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次(cì)都是以能源为对(duì)象(xiàng)进(jìn)行(xíng)创新，第三(sān)次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段(duàn)的人工智能(néng)从感知(zhī)智能走向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升(shēng)产(chǎn)生巨(jù)大的影响，也会开(kāi)启新一轮的(de)工(gōng)业革命，它是信息革命经历(lì)了个(gè)人电(diàn)脑(nǎo)、互联网革命和(hé)移动互联网(wǎng)革命(mìng)后在万物智联层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会(huì)在经济、社(shè)会、政治、军事等方(fāng)面全面(miàn)影(yǐng)响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能(néng)带来的技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工(gōng)智能对云管端各(gè)方(fāng)面(miàn)都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节发(fā)生了改变，产(chǎn)生了新的投资(zī)方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的(de)投(tóu)资机(jī)会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建(jiàn)议(yì)投资者长期关注该(gāi)板块(kuài)投资机会(huì)，他认为可(kě)以(yǐ)重点配置(zhì)的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见(jiàn)底后的(de)复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产(chǎn)化为(wèi)代表(biǎo)的(de)制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个半(bàn)导体板块，其中，从(cóng)半(bàn)导体国(guó)产化为主的设备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需求(qiú)为主的芯片设计(jì)都(dōu)会在今年都有非常(cháng)好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对(duì)中国的极限制裁将(jiāng)加速(sù)中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全(quán)的强调(diào)为芯片的国(guó)产(chǎn)替(tì)代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设(shè)计板块经(jīng)过近(jìn)一(yī)年(nián)的充分调整，股价已经(jīng)充分反映(yìng)悲观预期(qī)。最(zuì)后(hòu)，伴(bàn)随AI等(děng)新需求拉(lā)动(dòng)，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持(chí)续跟踪(zōng)和(hé)调研半导体(tǐ)行业库存(cún)、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的(de)复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬(yìng)件基础设施(shī)成为发展基石(shí)，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备公(gōng)司的一季报业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也(yě)是可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大的周期品种，也(yě)可(kě)能在年(nián)内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景气(qì)度修(xiū)复速(sù)度(dù)和(hé)估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善(shàn)的趋(qū)势比较(jiào)确定(dìng)，但(dàn)改善的过(guò)程中股价(jià)有可能波(bō)动较大，要结合基本面(miàn)变化综合(hé)判断(duàn)配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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