A股“股王”之争进入(rù)白热化阶(jiē)段(duàn)，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引发(fā)市场热(rè)议。截至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按其A股股本计算(suàn)则(zé)不(bù)过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按(àn)照A股股价(jià)等数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列(liè)热(rè)点催化下(xià)，中(zhōng)国移动今年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最(zuì)大涨幅接近翻(fān)倍(bèi)，而茅台(tái)股价(jià)则几乎仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有(yǒu)市(shì)场人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带(dài)来(lái)预备新(xīn)股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关(guān)注(zhù)焦点，回(huí)顾历史来看，最(zuì)近(jìn)十(shí)多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着(zhe)国内经济(jì)趋(qū)势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一度超过8万亿人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球(qiú)资本市场(chǎng)市值之首，得(dé)益于(yú)当时基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中石油在(zài)股王的位(wèi)置(zhì)上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后(hòu)来，随(suí)着(zhe)我国在(zài)2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后(hòu)三年(nián)的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台(tái)股王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察(chá)4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端(duān)白(bái)酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我终端动(dòng)销几乎并未达到(dào)预期，整(zhěng)个白酒板块经历回(huí)调，公(gōng)司(sī)股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国(guó)移动的突然崛(jué)起(qǐ)更是开始对其(qí)王位(wèi)发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵(guì)州茅台(tái)市值这一历史性(xìng)事件背后(hòu)，除了离(lí)不开国家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概(gài)念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数(shù)据显示，当前美股市值前(qián)十(shí)的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提(tí)升生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对(duì)科技(jì)企业的态度能一定程度(dù)显示出科技(jì)企业的竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移(yí)动为代表(biǎo)的科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费(fèi)股似(shì)乎也预示着市场中的(de)积极现象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济(jì)逐渐向数(shù)字化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国(guó)移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达(dá)证(zhèng)券(quàn)研报表(biǎo)示，公司(sī)作为国企数字经济(jì)担当，积极布(bù)局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创新(xīn)业务(wù)，伴(bàn)随(suí)算(suàn)力网(wǎng)络的进一步发展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云计算业务(wù)的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在(zài)从传统(tǒng)管道运营商(shāng)向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高(gāo)于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的三(sān)大运营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为(wèi)率先修复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动(dòng)的新魔法能否打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个(gè)故(gù)事(shì)引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都(dōu)不太好。本次中国移动直接(jiē)在(zài)市值上(shàng)超越茅台(tái)，结果(guǒ)是(shì)否(fǒu)会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中(zhōng)字头(tóu)的中国(guó)船舶，其在(zài)2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突(tū)破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文(wén)在(zài)线、全(quán)通(tōng)教育等(děng)多家(jiā)公司(sī)股价(jià)均超越(yuè)茅(máo)台，但最后(hòu)的结果不(bù)是业绩(jì)暴雷就是股价(jià)毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上(shàng)述(shù)公司的陨落大部(bù)分主要是由于行业景气度变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而(ér)茅台凭借(jiè)其产品稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次(cì)次甩开(kāi)这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价能否(fǒu)持(chí)续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍观点还(hái)是认为(wèi)，实际需要(yào)看公司(sī)的基本(běn)面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为(wèi)什么此前市(shì)值却一直(zhí)不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归(guī)结为两个(gè)重要原(yuán)因(yīn)。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越贵，但话费(fèi)越交越(yuè)少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元(yuán)左右(yòu)的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着(zhe)大(dà)把的(de)通信(xìn)类资(zī)源，但作为央企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面(miàn)即是成本方面的问题，中国移动(dòng)本质作为通信基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要持(chí)续不(bù)断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本(běn)开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不(bù)需要(yào)面临追(zhuī)赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数据可以看出，中国移动今年一季度的营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛(máo)利率更是有着<军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我strong>一(yī)个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列(liè)信(xìn)号表明中(zhōng)国(guó)移动可(kě)能正(zhèng)在迎来一(yī)些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国(guó)移(yí)动此前表示，2022年(nián)是三(sān)年投资(zī)高(gāo)峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意(yì)味着(zhe)届时全(quán)年资本(běn)开支占收入(rù)比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的是，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国(guó)移动数字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年公(gōng)司数字化(huà)转型收入对主营业务收入(rù)增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合(hé)实力迈入国内业界第一阵营。

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