5月(yuè)以来，嘉实基金、博(bó)时基金(jīn)、富国基金、南(nán)方基(jī)金等(děng)多家头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持(chí)续下跌。不过资金(jīn)对(duì)主题ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份额(é)增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内超半数(shù)半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主要是(shì)基于对(duì)板块中(zhōng)长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)随着国(guó)产(chǎn)替(tì)代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域(yù)仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度的持(chí)续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备(bèi)板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续(xù)下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内份额增(zēng)幅居(jū)前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份(fèn)额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是(shì)国产替代进(jìn)程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相(xiāng)比海外半(bàn)导体大厂起步(bù)较晚，在技术(shù)和人才等方面存在(zài)差距，在国产替代过(guò)程中产品研发和客户导入进程可能(néng)不及预期；二是下(xià)游需求不(bù)及(jí)预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全(quán)球(qiú)电子产品等终端需求(qiú)可(kě)能不及预期(qī)，从而导致(zhì)对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为有(yǒu)望于(yú)今(jīn)年(nián)看(kàn)到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气(qì)度(dù)，有创新属性和份额提(tí)升属性(xìng)的环节(jié)会率先回暖。一方面中国经济(jì)体(tǐ)重(zhòng)要的(de)构成(chéng)央国企对(duì)资产(chǎn)回报(bào)提出(ch句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思ū)要求，民营企业的(de)竞争力(lì)提升也(yě)会更加(jiā)依赖数(shù)字化(huà)，成本(běn)效(xiào)率提升是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期(qī)维(wéi)度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投(tóu)资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活(huó)配置混合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业估值(zhí)处于(yú)底(dǐ)部位置；另一方面(miàn)市场预期(qī)基本面即将见(jiàn)底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初(chū)半(bàn)导体指(zhǐ)数出现了一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的(de)，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但从(cóng)资金句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越(yuè)买也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好半导体板块投(tóu)资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前无需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远表示，从基本面上，人工智能(néng)给半导体(tǐ)带(dài)来了新的需求增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一方面需(xū)求会(huì)重新复苏，另(lìng)一方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值(zhí)方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估值波(bō)动较大(dà)，且子板块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合(hé)理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的(de)公(gōng)司(sī)处于(yú)历史估值分位低位(wèi)区间，随(suí)着需求回暖或者(zhě)新产(chǎn)品的突破(pò)，会(huì)有形(xíng)成很好的投资机会。他进一(yī)步(bù)表(biǎo)示，人类(lèi)历史(shǐ)经(jīng)历了(le)三次工业革命，前两次都是(shì)以(yǐ)能源为(wèi)对象进行创新(xīn)，第三次是信息为对(duì)象进(jìn)行创新，当前阶段的(de)人工(gōng)智(zhì)能从感知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产力(lì)的提(tí)升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命(mìng)经历了(le)个(gè)人电脑、互联网革(gé)命和移(yí)动互联网革命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮产业革命(mìng)爆发(fā)的(de)早期的阶(jiē)段，在(zài)人工智能带来的技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为显著，很多环节(jié)发生(shēng)了(le)改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应(yīng)用(yòng)的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的(de)投资机(jī)会(huì)。因(yīn)此我们长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议(yì)投资者长期关(guān)注该板(bǎn)块投资(zī)机(jī)会，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的(de)创新线、周期见底后的(de)复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科(kē)技(jì)组基金(jīn)经(jīng)理刘慧(huì)影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半(bàn)导体(tǐ)板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片设计都会(huì)在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基(jī)本面上，美国对中(zhōng)国的极限制(zhì)裁(cái)将加速中国芯片的国产替(tì)代，党的二十大对于(yú)科技安全的(de)强调(diào)为芯片的国产替(tì)代提供(gōng)了(le)坚(jiān)实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经(jīng)充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉(lā)动(dòng)，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将持(chí)续跟踪和调研半导体行(xíng)业(yè)库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边(biān)际变(biàn)化，同时动态(tài)跟踪电子(zi)消费(fèi)品(pǐn)的复苏情(qíng)况(kuàng)，预(yù)判半导体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会受(shòu)益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业(yè)持续增(zēng)长。此外，半导体设(shè)备公(gōng)司的一季报(bào)业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续(xù)半导体设备、材料(liào)也是可以关注(zhù)的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)中(zhōng)最大(dà)的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需要(yào)持(chí)续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修(xiū)复速度(dù)和(hé)估值的匹配程度(dù)，尽管基本(běn)面(miàn)改善的(de)趋(qū)势比较确(què)定，但改善(shàn)的过程中(zhōng)股价有可能(néng)波(bō)动(dòng)较(jiào)大，要结合基本面变(biàn)化综合判断配(pèi)置价值(zhí)，我们也会通(tōng)过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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