5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头(tóu)部公募(mù)基金密(mì)集(jí)申报了跟踪海(hǎi)外半导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对(duì)半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越(yuè)买(mǎi)，主要(yào)是基于对板块中长期投资(zī)价(jià)值的(de)肯(kěn)定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代(dài)持(chí)续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板(bǎn)块(kuài)细分(fēn)领(lǐng)域仍有(yǒu)较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持(chí)续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全(quán)指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与(yǔ)半(bàn)导体生产设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余(yú)产品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理田光远(yuǎn)分析(xī)，当前半导体行业复苏不(bù)及预期主要原因，一是国产替代进程不(bù)及预(yù)期，国内(nèi)半导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人才等方(fāng)面存在差距，在国产替代(dài)过(guò)程中(zhōng)产品研发和客户导(dǎo)入进程可能不及预(yù)期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边(biān)缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品等终端需求(qiú)可能(néng)不及预期，从而导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的(de)景气度，有(yǒu)创新(xīn)属性和份额提(tí)升属性的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的(de)构成(chéng)央国企对资产回报提出要求，民营企业的(de)竞争力提升(shēng)也会(huì)更加依赖数(shù)字(zì)化(huà)，成(chéng)本(běn)效率提升(shēng)是(shì)数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数字(zì)化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投资部副总监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表示，首先，回(huí)顾年初(chū)以来(lái)半(bàn)导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大(dà)，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市(shì)场预期(qī)基本面(佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次le='color: #ff0000; line-height: 24px;'>佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次miàn)即(jí)将见底，再加上有AI主题(tí)的(de)催化，所以从年初(chū)到4月初半导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬(xún)半导体(tǐ)一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行(xíng)业近(jìn)期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但从资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能看出投(tóu)资者对板(bǎn)块价(jià)值的肯定，多位(wèi)业内人(rén)士也表示，长期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前(qián)无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表示，从基本(běn)面(miàn)上，人工(gōng)智能给半导体带来(lái)了新(xīn)的(de)需求增量，从周(zhōu)期视(shì)角，预计(jì)未来1-2个季度虽然(rán)会有一定(dìng)业绩的压力，但一方(fāng)面(miàn)需(xū)求会重新复苏，另(lìng)一方(fāng)面中国半导体企(qǐ)业有国产(chǎn)替(tì)代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑(chēng)；另(lìng)外，估(gū)值方面，半(bàn)导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至(zhì)低(dī)估(gū)的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前(qián)该板块(kuài)很多优质(zhì)的公司处于历(lì)史(shǐ)估值分位低(dī)位区间，随着需求回(huí)暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成很(hěn)好的投资机会(huì)。他进(jìn)一步表(biǎo)示，人类历史经历了三(sān)次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为(wèi)对象进行创新，当前(qián)阶段(duàn)的人工(gōng)智能从感知智能走向认知智能(néng)后，将(jiāng)对人(rén)类生产(chǎn)力的提(tí)升(shēng)产生巨大(dà)的影响，也会开启新(xīn)一轮的工(gōng)业(yè)革命，它是信息(xī)革命经历了(le)个(gè)人电脑(nǎo)、互联网革(gé)命(mìng)和移动(dòng)互(hù)联网革命后在(zài)万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面(miàn)全(quán)面(miàn)影响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在(zài)人(rén)工智能带来的技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生(shēng)了影响，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发生了改(gǎi)变，产(chǎn)生了新的(de)投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应用(yòng)的落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长期看(kàn)好(hǎo)半导体(tǐ)的投资价值。”田(tián)光远建议投资者(zhě)长期(qī)关注该(gāi)板块(kuài)投资机会，他认为可(kě)以重点配(pèi)置(zhì)的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设(shè)备材(cái)料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技(jì)组基金经(jīng)理刘慧影也表示(shì)，2023年全(quán)面看好整(zhěng)个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其(qí)中，从半(bàn)导体国产化为主的设(shè)备材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需求(qiú)为主的芯(xīn)片设计都会在(zài)今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的国产替(tì)代(dài)，党的二十大对于科技(jì)安全(quán)的强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的(de)理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的(de)充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯(xīn)片设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体行业(yè)库(kù)存、动销数据和重点公司的(de)边(biān)际(jì)变化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半(bàn)导(dǎo)体景气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基(jī)金(jīn)刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练(liàn)需要(yào)大量(liàng)算(suàn)力，硬件基础设施成为(wèi)发(fā)展基(jī)石，算力芯片(piàn)等核(hé)心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导(dǎo)体行业持(chí)续增(zēng)长(zhǎng)。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公司(sī)的一季报业绩(jì)相对(duì)较(jiào)强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍在加速推(tuī)进(jìn)，后续(xù)半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作(zuò)为半导体(tǐ)中(zhōng)最大(dà)的周期品种，也(yě)可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要(yào)关注景气(qì)度修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较(jiào)确定(dìng)，但(dàn)改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合(hé)基本面(miàn)变(biàn)化综合判(pàn)断配置价值，我们也会通过(guò)适当(dāng)调(diào)仓来平衡风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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