当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼(yǎn)下(xià)美国政府的(de)债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更危险的方(fāng)向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务(wù)上限问(wèn)题与总(zǒng)统拜登(dēng)举行会议后表示，这(zhè)次会见并未就解决债务上(shàng)限问题达(dá)成任(rèn)何有益(yì)意见，自己和(hé)国(guó)会其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当(dāng)地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元债务上(shàng)限问(wèn)题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参(cān)议(yì)院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查(chá)克·舒默(mò)、参(cān)议院共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院民(mín)主党领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也将参(cān)加(jiā)此次会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期(qī)，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判达成协(xié)议的可能(néng)性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜(bài)登。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总(zǒng)额超过(guò)债(zhài)务上限(xiàn)。美国财政部次日(rì)启动非(fēi)常规举措维持政府(fǔ)运(yùn)营(yíng)，避免出现(xiàn)债务违约。然而(ér)，使用非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助财(cái)政部暂时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债(zhài)务违约可能期(qī)限的警告，称财政部(bù)的最佳(jiā)估计是，若(ruò)国会未能(néng)提高债务上限或暂(zàn)停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续履行(xíng)政府的所有(yǒu)义务(wù)，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的债务上限问题相关议案在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上(shàng)限的限制，若两党能在这一时限之前(qián)同意(yì)把(bǎ)债务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停时限作废，但(dàn)提(tí)高上限需(xū)要满足多种削(xuē)减(jiǎn)开支的条件，共(gòng)和党(dǎng)预(yù)计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快表(biǎo)示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案(àn)没机(jī)会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务(wù)上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业(yè)危机，美(měi)国监管机构的第(dì)一份“认错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前(qián)向(xiàng)该(gāi)行(xíng)领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能(néng)及时排查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时(shí)注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了(le)数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工(gōng)作人(rén)员(yuán)也没有(yǒu)意识(shí)到银行过快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足(zú)够措施去尽快解(jiě)决问(wèn)题(tí)”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美(měi)国银行业的(de)这一(yī)场危机(jī)风暴(bào)中(zhōng)，加州(zhōu)是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒(dào)闭的(de)第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)也位(wèi)于(yú)加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦储备银(yín)行承担(dān)主要监督责任，后者未(wèi)来可能(néng)会投入更多(duō)人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中称，加(jiā)州监管机(jī)构未来将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的(de)存(cún)款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的(de)关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定(dìng)大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存款的账户往往是(shì)由企业(yè)客户持有的(de)，这些客户往往很少更换银(yín)行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体和(hé)实时提款(kuǎn)带来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧(jù)和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟战略石油储备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回(huí)补计(jì)划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美(měi)国(guó)战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍(réng)然(rán)致力于以(yǐ)一(yī)种(zhǒng)为美(měi)国纳税人带来(lái)最(zuì)大价值并保护美(měi)国(guó)经济和安(ān)全利(lì)益(yì)的方式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵(zūn)守(shǒu)国会的授权并进行(xíng)必要的维护——这(zhè)些也(yě)是对(duì)该储(chǔ)备进行(xíng)良(liáng)好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还(hái)包(bāo)括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国政府(fǔ)制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内(nèi)三大油脂期货(huò)价格(gé)随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆(dòu)油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了(le)解到，此轮反(fǎn)转过程中，市(shì)场风格不断变(biàn)化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月份从主(zhǔ)力(lì)转换(huàn)到(dào)近月，反(fǎn)映了市场交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团(tuán)预测(cè)五一(yī)堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂(zhī)消费预(yù)期乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来(lái)补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对(duì)大(dà)豆(dòu)检验(yàn)要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆压(yā)榨保持(chí)较(jiào)高水平，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后(hòu)期大豆(dòu)高到港带来的累(lèi)库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体(tǐ)受到(dào)需求难以消化(huà)供给的压(yā)制(zhì)，前期(qī)表现(xiàn)弱(ruò)势但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在(zài)产地及(jí)国内持续去库的加(jiā)持下(xià)，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析(xī)师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖(tuō)泥(ní)带(dài)水，一定(dìng)程度反应了前(qián)期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数(shù)据偏紧(jǐn)的(de)预(yù)期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可(kě)能(néng)大(dà)幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际(jì)需(xū)求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出(chū)口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明(míng)显。但上周五到周一(yī)，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的(de)4月(yuè)全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示(shì)，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经(jīng)是历史极低库存(cún)水平，库存环比减幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于(yú)当(dāng)月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人(rén)要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数(shù)据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳动(dòng)节假期(qī)，预计因此印(yìn)尼(ní)工人返乡偏慢导致(zhì)当(dāng)月产量环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与(yǔ)各(gè)自的(de)国内外供(gōng)需、消(xiāo)息(xī)面(miàn)有直接关系(xì)，阶(jiē)段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担(dān)忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就(jiù)业等数(shù)据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在敦促国会(huì)提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓解了因美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机、债务上限到期、短期(qī)较差经济(jì)数据带来的美国经济(jì)低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银(yín)行业危机、美(měi)国(guó)债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素(sù)，油(yóu)脂(zhī)本(běn)轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业(yè)内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性(xìng)

　　值得(dé)注意的是，当前，因(yīn)宏(hóng)观和基本面的压(yā)制(zhì)依然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的(de)持(chí)续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我们预(yù)期油脂很难(nán)具备(bèi)持续(xù)的上行基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或(huò)难持续(xù)太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整体也(yě)将进入(rù)增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增(zēng)库(kù)周期已是事实(shí)，这也将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前(qián)是季节性增产季，中期(qī)产地(dì)库存(cún)趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕供需转为(wèi)充(chōng)裕预计还需要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库(kù)是建立在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景下(xià)，后续产地(dì)库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过(guò)去几个月马(mǎ)棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油(yóu)的(de)连续去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于正常季节性(xìng)的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于4月(yuè)下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月(yuè)全(quán)月的产量环比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马来西(xī)亚带来(lái)显著的累库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大(dà)豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应(yīng)压力，根(gēn)据船期初(chū)步推算，5—6月国内(nèi)大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月(yuè)供应在230万吨(dūn)以上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存从(cóng)年初以来(lái)早就已经(jīng)进(jìn)入累(lèi)库(kù)状态。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆(dòu)到港带(dài)来压(yā)榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋(qū)势也(yě)已经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油(yóu)商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库(kù)。后(hòu)期从库存(cún)季节性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾(qīng)向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库存(cún)下滑的(de)油脂是近(jìn)月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库(kù)，带来(lái)远月棕榈油进(jìn)口利润改(gǎi)善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂(zhī)油料多数(shù)进口为(wèi)主，成本端原料的(de)供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的影响要更大(dà)一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新作(zuò)面积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵(kuí)油价格变(biàn)化。文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句p>

　　此外，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没(méi)有完全消散，全(quán)球经济(jì)预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时(shí)可能重(zhòng)新聚焦宏观(guān)风险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应改善的(de)背景下，油脂并不具备持(chí)续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(c文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句hēng)。

　　基(jī)于(yú)以上判断，业内(nèi)人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性(xìng)和(hé)高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入(rù)场(chǎng)机会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发(fā)布(bù)后可(kě)择机考(kǎo)虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕(zōng)价差做扩。

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