北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司(sī)董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了来(lái)自全(quán)球投资者5个(gè)多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次(cì)股东(dōng)会(huì)中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投(tóu)资者分(fēn)享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀(jué)，并(bìng)就市场(chǎng)关注的(de)AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和芒(máng)格依然(rán)高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃(qì)第二台车(chē)，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数人会放弃第二(èr)辆(liàng)车。这(zhè)是消费(fèi)者行为(wèi)对(duì)苹(píng)果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电(diàn)在(zài)产业链中的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台积电相(xiāng)比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位。”

　　为了(le)让读者能够在第一时间(jiān)获取本次股东会最新观(guān)点，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读(dú)者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三(sān)个阶段的交易，第一(yī)个阶段价格很好，第二个(gè)阶(jiē)段由(yóu)于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分(fēn)股份已进(jìn)行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克(kè)希(xī)尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所有权提(tí)高(gāo)到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希(xī)望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好(hǎo)，我们有(yǒu)很多产品供(gōng)应(yīng)给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们(men)也会把(bǎ)产品的分(fēn)销渠(qú)道多元(yuán)化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈(tán)自(zì)身钟(zhōng)爱的(de)喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)当前面临的问题不(bù)在于是否(fǒu)开新(xīn)店。我和(hé)查理(lǐ)为(wèi)了把这(zhè)个品(pǐn)牌推向全球(qiú)做过很多(duō)尝试，每次(cì)我们都是在最(zuì)初觉得走对了方向(xiàng)，但后来发(fā)现还是不行。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较(jiào)多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常(cháng)困难的行(xíng)业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子(zi)，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能(néng)减少(shǎo)影片供应，也不能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的(de)事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了(le)

　　有投资人(rén)提问(wèn)，伯克希尔出(chū)售动视暴雪(xuě)股(gǔ)份是否(fǒu)影响到了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监管要求(qiú)下应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微(wēi)软，我认为他们(men)已经做(zuò)得非常出色了，为了达成(chéng)这(zhè)笔(bǐ)收购，微软与英(yīng)国有关部门积极地进行了合作，但(dàn)这并不代(dài)表他(tā)们(men)最(zuì)终一(yī)定会成功，这也不(bù)是愿(yuàn)意(yì)多花(huā)钱(qián)就(jiù)能解决的问(wèn)题。我还不清楚最终结(jié)果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不(bù)代表微(wēi)软(ruǎn)或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过(guò)了(le)能源业务(wù)

　　在(zài)股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果(guǒ)公司(sī)在我们仓位中(zhōng)的(de)占比超过(guò)了能(néng)源业务。虽然我们持(chí)有苹果的股份(fèn)占比不高(gāo)，但每(měi)年(nián)的(de)权(quán)重都在增(zēng)加(jiā)。我不(bù)懂(dǒng)手机，但(dàn)我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我想很(hěn)多人会(huì)选放(fàng)弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如(rú)何发展，但我们知道什(shén)么是(shì)正确的(de)价格(gé)，我们可以在(zài)消费者行为(wèi)方面做(zuò)一定(dìng)的预测，以及它对企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆(liàng)车(chē)和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选(xuǎn)择(zé)放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合(hé)的(de)35％表示担忧(yōu)，认(rèn)为(wèi)这已(yǐ)经接近(jìn)了危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此(cǐ)来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投(tóu)资是没问题(tí)的，甚至是非常有机会(huì)的(de)。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都(dōu)是生(shēng)意，而苹果的商业模式更(gèng)好。消费者花(huā)钱的时候都(dōu)有(yǒu)自(zì)己的喜(xǐ)好，有些人(rén)会花(huā)1500美元(yuán)买一部(bù)手机，同样(yàng)，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要(yào)么(me)放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯(xīn)片(piàn)行(xíng)业台积电拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了(le)解伯克(kè)希尔在一(yī)个(gè)季度内快速(sù)买(mǎi)入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进(jìn)行了说明，在他看来台积电是世界范围内管理最完(wán)善且最重要的公(gōng)司之一，即使是5至(zhì)20年(nián)后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很(hěn)多人想要(yào)提高美国的芯片产能，但我认为，它(tā)只能留在(zài)（中国）台(tái)湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与(yǔ)了亚利桑(sāng)那(nà)州的部分芯片(piàn)工作(zuò)，但至少在我(wǒ)看来，目前(qián)我们(men)没有(yǒu)一(yī)家公司可(kě)以与(yǔ)台积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领导地位。何况它们还(hái)拥有一位(wèi)91岁(suì)的创(chuàng)始人(rén)，这家公(gōng)司非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马斯克高估(gū)了(le)自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲特(tè)，你是否认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才(cái)华。所以(yǐ)，他高估(gū)了一(yī)个不需要高估就能成为天才的(de)人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能(néng)的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确(què)定性高的(de)工作，我不(bù)想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于(yú)解决不可能的(de)问(wèn)题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的(de)生活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新能(néng)源和汽(qì)车厂商，巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，“很长一(yī)段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车(chē)行业太艰(jiān)难(nán)了。例如福(fú)特(tè)汽车公(gōng)司，曾经(jīng)亨利·福特(tè)看起(qǐ)来(lái)拥有整个世界(jiè)，但20年(nián)后，他们正在赔(péi)钱(qián)。前(qián)几天(tiān)，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年(nián)度报(bào)告，其(qí)中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大(dà)约是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在(zài)美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个经(jīng)销(xiāo)商(shāng)。此(cǐ)外，美国(guó)的汽车公司还(hái)会(huì)面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但(dàn)事(shì)实(shí)也(yě)并非如(rú)此，法拉(lā)利(lì)就处于一个(gè)特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得(dé)，汽(qì)车不是一个(gè)吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将大获成功。现在(zài)它带来了巨大的成(chéng)本和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人工智能(néng)的问(wèn)题时，芒(máng)格(gé)表示，如果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看(kàn)一看，会发现自动(dòng)化(huà)操作程(chéng)度非常(cháng)高，但我还是觉(jué)得用人可(kě)能更好，因为人工智能并(bìng)不能(néng)取代很多领(lǐng)域的(de)人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽(suī)然可以做一(yī)些令人惊奇(qí)的事情，比(bǐ)尔(ěr)盖(gài)茨也曾带(dài)我去看微(wēi)软的产品(pǐn)，但这类(lèi)产品仍(réng)不完善，譬(pì)如目前(qián)还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情是(shì)不能掌(zhǎng)控的(de)。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变人类的(de)思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机会在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超(chāo)额收益的(de)机会在(zài)相对降低，但(dàn)这并不代表没有投资机会(huì)。从(cóng)1940年到现在，无(wú)论汽车(chē)、工业、飞机以(yǐ)及能源等领(lǐng)域(yù)都有新的改(gǎi)变，新的(de)事物永(yǒng)远在不断(duàn)出(chū)现，而且(qiě)会取代(dài)一些(xiē)原(yuán)有的技术，因此，在这(zhè)其中(zhōng)会存在(zài)很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新(xīn)能源(yuán)方面

　　做(zuò)了(le)很多(duō)投入，但还远远不够

　　针对新能源前(qián)景(jǐng)，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希(xī)尔能源这家(jiā)公(gōng)司(sī)，就(jiù)是希望能够(gòu)帮(bāng)助解决一些(xiē)环(huán)境方面的问题。从传统能源向新(xīn)能源的(de)转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做(zuò)的还远远不够(gòu)。”更(gèng)多精彩(cǎi)观(guān)点请关注(zhù)证券(quàn)市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们(men)现在正在(zài)经历能(néng)源行业的变革，全球都是(shì)如此，我(wǒ)们有3家美国(guó)的公共事业(yè)公司，我们希望能够(gòu)在全国的(de)每(měi)一个(gè)州制定不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进(jìn)行整合。我们也将我们的目标进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年(nián)相(xiāng)比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希望能够取(qǔ)得的成绩，但这(zhè)个过程是(shì)不(bù)容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投资(zī)者(zhě)提出的硅谷(gǔ)银行破(pò)产(chǎn)事件(jiàn)会带(dài)来怎样的(de)经济(jì)后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)的限额是25万美元，这是(shì)法(fǎ)令的规定(dìng)，但这不是美国的行(xíng)为方式(shì)，就像(xiàng)他们不会让债务上限导致世界陷(xiàn)入混(hùn)乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事(shì)件引发的后续问题会(huì)扰乱(luàn)世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发(fā)生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一(yī)直(zhí)以来的(de)情况(kuàng)都(dōu)非(fēi)常相(xiāng)似，恐惧总是会(huì)传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些(xiē)年(nián)来，银行系统发生了很(hěn)大变化。二(èr)战后(hòu)的那一年，有多(duō)达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做了(le)一件非(fēi)常明智的事(shì)情，就是成立联邦存(cún)款保险公(gōng)司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们(men)仍(rén劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思g)（对(duì)银行挤兑(duì)）感到担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了制定保证金要求的责(zé)任。他们改变了很多次保证金要(yào)求，因为(wèi)我们(men)都(dōu)知道，借(jiè)了很多(duō)钱的人(rén)会给银(yín)行系(xì)统带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储投(tóu)放的(de)天量流动性(xìng)，引发(fā)了(le)严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴(bā)菲特却认(rèn)为，问题不在美联储，“他们(men)无法解决财政(zhèng)问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格(gé)对此也(yě)不很(hěn)乐(lè)观，他(tā)表示，我们在第二次世界(jiè)大战中(zhōng)付出了代(dài)价。我们每(měi)个人(rén)，包括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券(quàn)、国防债券和(hé)储蓄债券等(děng)等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏(hóng)观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国银行危(wēi)机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但(dàn)要(yào)恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种各样的新发明，但它需要(yào)有(yǒu)旧(jiù)的价值观(guān)。我们不(bù)知道(dào)会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生(shēng)很(hěn)多事情。你必须有惩(chéng)罚，打(dǎ)击那些制(zhì)造问题的人(rén)。如果(guǒ)他们承担了不(bù)该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变(biàn)人们未(wèi)来的行为方式，风险就必须落在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们(men)准备买(mǎi)下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全(quán)的银行投资方(fāng)法，不做(zuò)别人做的一些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银(yín)行(xíng)可能是一(yī)个(gè)非常(cháng)不错的投(tóu)资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法案(àn)》没有通过(guò)，我们最终可能会(huì)拥(yōng)有许(xǔ)多(duō)银行，而不是(shì)许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去信(xìn)心，

　　这不(bù)会是一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美元化(huà)与“放(fàng)水”，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“美元是储(chǔ)备货币(bì)，我看不到任(rèn)何(hé)其他货币(bì)能(néng)够取代(dài)它。我觉得没(méi)人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美(měi)联储主席）可能(néng)比我们更清楚，但是他也(yě)不(bù)能完全控制(zhì)我们的财政政策。当疫情发(fā)生的(de)时候(hòu)，并没有(yǒu)人知道需要印多少数额的货币(bì)才能解(jiě)决问题，而直到它(tā)失控。人们会(huì)对货币失去信(xìn)心，他们的行(xíng)为方式可能(néng)会完全不同。我们无法预测，但我们知道这不(bù)是(shì)一个好现象”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险(xiǎn)仍是一家(jiā)保险公司

　　巴(bā)菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市(shì)公司涉及保险业务，但没有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽(suī)然有(yǒu)人诟病盖(gài)可保险(xiǎn)已(yǐ)经是一家技术公司，但在(zài)我们看来，其依(yī)然是(shì)一家保险公司。他同时(shí)解释(shì)，盖可在(zài)技(jì)术方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可(kě)第一季度业(yè)绩(jì)表现得非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先(xiān)是减少了(le)前(qián)一年(nián)的保(bǎo)险准备金，其次(cì)一季度还(hái)是汽车保(bǎo)险(xiǎn)的(de)旺季，此(cǐ)外在远程信(xìn)息处理方面，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答有投资者提出的商业地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯(bó)克(kè)希尔(ěr)是(shì)否会在商业地产领域(yù)更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等(děng)一系列负面因(yīn)素(sù)影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却是(shì)非常严重的(de)，它会影(yǐng)响很多人。建(jiàn)筑不会消(xiāo)失(shī)，但所有(yǒu)者(zhě)会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的(de)重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵顿(dùn)北方(fāng)圣(shèng)太菲铁路公司(sī)面临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密(mì)切关注这(zhè)一团(tuán)队的运营(yíng)指标(biāo)，其中(zhōng)不(bù)仅有美国的(de)铁路，而且还(hái)有加拿(ná)大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历(lì)了一段困难时间，但好在我们(men)走出疫(yì)情(qíng)和供(gōng)应方面(miàn)的挑战，不(bù)过还面临劳工问(wèn)题(tí)和其(qí)他一些问(wèn)题(tí)。我们的团队(duì)优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营(yíng)，而(ér)不是短期专注于(yú)在20年(nián)内达到某一运营指标(biāo)，要长期为(wèi)客户提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的(de)历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪作出(chū)错误的(de)投(tóu)资(zī)决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁(shuí)都(dōu)不想成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在(zài)做投资或商业(yè)决定时(shí)成(chéng)为一个(gè)没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了(le)

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元(yuán)的股东(dōng)权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多(duō)的钱，作(zuò)为(wèi)股(gǔ)东的份额，作为伯克希(xī)尔的(de)所有者，每年都(dōu)在(zài)增加，而投资者不需(xū)要花任何(hé)钱。我们投资(zī)并创造(zào)了超过(guò)5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美元的(de)现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什(shén)么要派发现金(jīn)？我(wǒ)们感兴趣的(de)、真正(zhèng)想做的(de)是(shì)收购伟(wěi)大的企(qǐ)业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美(měi)元的价格，收(shōu)购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况下，没有人(rén)能像我们一样(yàng)达成交(jiāo)易。2008年我收(shōu)购了一大堆(duī)公司(sī)，这种(zhǒng)事情会再次发生(shēng)。但问(wèn)题是，我(wǒ)们收购的机会是非常有限(xiàn)的(de)，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票卖(mài)得太(tài)便宜，而且无法做什(shén)么让股价稳(wěn)步(bù)上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的(de)秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利(lì)润和长(zhǎng)期防(fáng)御(yù)能力之间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们(men)不(bù)关心(xīn)季(jì)度预(yù)算(suàn)是否(fǒu)达(dá)标(biāo)，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个美(měi)好的事业。好(hǎo)的企(qǐ)业(yè)不多，但我们确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图(tú)涉足百货商店业务时，我们(men)学到(dào)的是，在(zài)奖品上(shàng)做图案绘(huì)制，这可以算是(shì)一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的(de)是消费者的行为(wèi)，我们不(bù)能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能做(zuò)到(dào)这点，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资(zī)人关(guān)注的接班人(rén)话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一(yī)定会继承我的(de)工作(zuò)，当然现在(zài)我还在位(wèi)，格(gé)雷格(gé)的主要(yào)价值(zhí)是可以把(bǎ)一些(xiē)事情(qíng)做得(dé)更(gèng)好(hǎo)，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的(de)建(jiàn)议，但格雷(léi)格(gé)是做出最终决定的(de)那(nà)个人。未来我(wǒ)们还需要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如(rú)果这些人不(bù)足够聪明，我们是绝不会让他们(men)接替(tì)我们做任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人(rén)

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔(ěr)有很多(duō)很优秀(xiù)的经理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克(kè)希尔之所以能够做(zuò)的(de)更好(hǎo)原因之一(yī)，是(shì)从不(bù)会频(pín)繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩(ēn)是全(quán)球选出的(de)十(shí)大最(zuì)佳保险经(jīng)理人之(zhī)一(yī)，他(tā)的地位无可取(qǔ)代。阿(ā)吉特(tè)从不会去尝试(shì)改变一(yī)个体系，而总是会去改善一个(gè)体(tǐ)系。我很(hěn)享受与他交流，以前我们每(měi)天都会聊天(tiān)，现在没有那么(me)频(pín)繁了(le)，但他绝对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本(běn)五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了(le)为(wèi)何到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去那(nà)里的部(bù)分原因，是为了把格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴。至于(yú)那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实(shí)希望和（那些企业(yè)）有长期合作的机(jī)会(huì)。它们是一些令人难以置信的投资机会，一直是(shì)非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢(huān)这些公司的(de)文(wén)化和历史。我们对五大商(shāng)社的两天走访是(shì)非常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环(huán)节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且(qiě)为(wèi)社会带来幸福(fú)感，拥有无限的资本(běn)和大量的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日(rì)依然畅销且屹立(lì)不(bù)倒一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要(yào)多

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)被认(rèn)为是一个国(guó)家的资产而非负债，以往记(jì)录已经说(shuō)明了这一(yī)点。未来(lái)12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是(shì)会(huì)比大部分公司(sī)都要多，也仍然可以在国家的(de)经(jīng)济中投入非常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票(piào)回(huí)购不(bù)会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任(rèn)后，他仍(réng)会做出与(yǔ)现在(zài)相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔补(bǔ)充道：“沃伦和(hé)查理(lǐ)定(dìng)下了非常优秀(xiù)的回(huí)购(gòu)计(jì)划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股(gǔ)东和公司自身(shēn)的(de)运营产生益处(chù)，如(rú)果资本(běn)足(zú)够且(qiě)股票(piào)很(hěn)有吸(xī)引力，那么为什么(me)不(bù)通过回购(gòu)来提升单股内在价(jià)值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会(huì)成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自(zì)己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清(qīng)晰(xī)了(le)

　　在回答关于遗产规划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只(zhǐ)要把某几(jǐ)只股票拿(ná)好就行，但这(zhè)并不适合(hé)所有人。如果你想要你的孩子(zi)拥(yōng)有某种(zhǒng)价值观(guān)，重(zhòng)要的是：你要践行这样(yàng)的价值观，并和他们谈论(lùn)这个价值观(guān)，从他们出生(shēng)起，他们就在学习(xí)你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚(chǔ)如何(hé)度过这一生，你可以写(xiě)一(yī)下(xià)讣告，并(bìng)进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富(fù)裕(yù)家庭，它(tā)们在财产规划分配上(shàng)都存在(zài)各自(zì)的问题。我年事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理解以(yǐ)及他们的建(jiàn)议。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有一(yī)些人完全(quán)不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的(de)事情，而有些人(rén)则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成(chéng)长(zhǎng)。当过(guò)早地向孩(hái)子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的(de)内容——这在(zài)以后会很(hěn)难更改(gǎi)，我认(rèn)为这(zhè)是家(jiā)长(zhǎng)犯下(xià)的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成(chéng)功(gōng)的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并(bìng)学(xué)会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花(huā)钱要量入为(wèi)出，花的钱(qián)要比赚的(de)钱少(shǎo)；避免(miǎn)身(shēn)边有能量的人和活动；要活到老学(xué)到老，要学(xué)会感恩(ēn)。如果你能做到这一(yī)切，那你一(yī)定(dìng)会(huì)成(chéng)功。如果做不到，成功就(jiù)需要更多的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命(mìng)运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天(tiān)早上起床时(shí)，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也只需(xū)要约5分钟的(de)路(lù)程，这是非(fēi)常理(lǐ)想的(de)工(gōng)作环境，没(méi)有什么(me)能比这(zhè)更美(měi)妙(miào)的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排(pái)名

　　股东(dōng)大(dà)会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对他产生的(de)积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书(shū)中写(xiě)下一(yī)些非常(cháng)有说服力(lì)的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工(gōng)作(zuò)都是错误的(de)。我看了这本书（注(zhù)：即(jí)《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无论他的(de)想法是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚(yà)马(mǎ)逊看看(kàn)这(zhè)本书的(de)排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位(wèi)置(zhì)。试想下，到哪里再(zài)找一本书在其领(lǐng)域里具(jù)有这样(yàng)持续的地位？”

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