本(běn)周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连(lián)跌(diē)6天(tiān)的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周四(sì)，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是(shì)外围股市下(xià)跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权(quán)的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据(jù)显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数(shù)和恒生指数过去(qù)3个月表现(xiàn)为(wèi)全(quán)球垫(diàn)底，分(fēn)别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国金(jīn)龙指(zhǐ)数周二盘中低(dī)位(wèi)较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低(dī)迷，主因是美联(lián)储加息在即，市场避(bì)险情绪上(shàng)升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评级(jí)从(cóng)高配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔(tī)除食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首季上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财情的美联储利(lì)率观测器(qì)最新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dān成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区g)滞(zhì)胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国对策是：以成都高成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区(yǐ)1930年大(dà)萧条以来最快速度(dù)紧(jǐn)缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美(měi)联储加息(xī)导致金(jīn)融(róng)资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性(xìng)折价效(xiào)应加剧，在全球(qiú)金(jīn)融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股(gǔ)价周三盘中最多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年(nián)11月的历史(shǐ)峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机构不再抱团(tuán)银行(xíng)股，银行(xíng)部分龙头股招(zhāo)行等承压，相(xiāng)较而言，工(gōng)商(shāng)银行(xíng)兔年以来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行(xíng)股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利(lì)增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风(fēng)格(gé)转换。但二(èr)者市净率(lǜ)远高于行业均值，难(nán)以赋予中(zhōng)特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是(shì)五(wǔ)连阳(yáng)。其(qí)市盈(yíng)率和(hé)市净率分别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称估(gū)值洼地，而沪深京三市A股的(de)市(shì)盈(yíng)率和市净率中(zhōng)位数(shù)分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面(miàn)来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场均(jūn)值(zhí)，已是国(guó)家(jiā)资本(běn)新战略。国家外汇局日前表示(shì)：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等(děng)指(zhǐ)标看，当前(qián)A股(gǔ)的(de)估值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为(wèi)中(zhōng)字头股票(piào)点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代贵(guì)州茅台成为市值(zhí)“一哥”的(de)中(zhōng)国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪(hù)指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪(hù)指全(quán)年(nián)和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步(bù)飘(piāo)红(hóng)4次，5月(yuè)份这(zhè)个风向标已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行(xíng)情能否再现？关键在要看两点：一(yī)是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持强(qiáng)势行情。二是作(zuò)为A股第二大(dà)行业(yè)指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌(diē)幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代(dài)首(shǒu)季盈(yíng)利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收盘较(jiào)周三低(dī)位上涨一成，或是否极(jí)泰(tài)来。

　　进入4月以来(lái)，沪深(shēn)两市(shì)单日成(chéng)交始终维持(chí)在(zài)万亿元之上，市场人(rén)气并(bìng)未退潮，只是(shì)风格轮(lún)换在(zài)加速(sù)。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理(lǐ)格局，后(hòu)市(shì)即(jí)使(shǐ)考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的半(bàn)年线和(hé)年线关(guān)口，下跌空间亦(yì)不大。

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