在(zài)股市高点成(chéng)立的主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金密集迎来(lái)开放日，近三个月(yuè)即将开(kāi)放的(de)产(chǎn)品超3成跌破面值(zhí)，破净率(lǜ)达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚(shèn)至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动权益定(dìng)开(kāi)基金的整体破净率与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样(yàng)本数(shù)量等众多因(yīn)素(sù)有关。其中，高(gāo)点成立是基(jī)金(jīn)破净的重要原因。同时，他(tā)们也建议基金(jīn)公司(sī)要(yào)更加前(qián)瞻性布局产品，克服短(duǎn)期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展产品的布局(jú)和发(fā)行(xíng)。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公(gōng)司发布公告(gào)称，根据基金法、基(jī)金运作管理办法、基(jī)金合同的(de)有关规定(dìng)，公(gōng)司旗下主动权(quán)益一年定期开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个(gè)开(kāi)放日（即(jí)2023年5月22日）日(rì)终(zhōng)，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的(de)情形，基(jī)金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并(bìng)按照《基(jī)金合(hé)同》约定履行基金财产清(qīng)算程序，无(wú)须召开基金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基金合(hé)同生效后，若登(dēng)记机(jī)构(gòu)完成每个(gè)开放期最后一(yī)个开放(fàng)日的申购(gòu)、赎回或转换业务申请确认时，基金的(de)基金(jīn)份额持有人数量不满(mǎn)200人或(huò)者基金资产净值低于(yú)五千万元，基(jī)金管理(lǐ)人在履行相关监管报告和信息披露程(chéng)序(xù)后终止基金合同，无需召开基金份(fèn)额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两(liǎng)年多收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的(de)破净产品(pǐn)。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益(yì)类定(dìng)期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计算）即将迎(yíng)来开放日，目前(qián)破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类(lèi)定开基金(jīn)5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上(s不尽人意是什么意思hàng)海证(zhèng)券(quàn)基(jī)金评价研究中心高级分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基金开放日临近，为(wèi)了应对(duì)基(jī)金集中申赎(shú)影响，基金的投资策略可能倾(qīng)向于保守(shǒu)，权益仓位(wèi)可能会(huì)有所降低。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距离开(kāi)放(fàng)日(rì)越(yuè)远，整体上破净率可能(néng)有增加(jiā)趋(qū)势。当然，整体破净率情况也与基金成立时(shí)间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基金大(dà)多成(chéng)立(lì)于(yú)2020年下(xià)半(bàn)年，高点(diǎn)成(chéng)立是(shì)基(jī)金破(pò)净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没(méi)有明(míng)显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也(yě)与基(jī)金的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前(qián)瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三(sān)月即将迎来开放(fàng)的定(dìng)期开放式(shì)基金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部分基金(jīn)破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发(fā)行角度而(ér)言(yán)，权益(yì)市场高点时基金发行相对容易，而且(qiě)规(guī)模也容易(yì)做大，基金公司(sī)有动力去做；但从(cóng)投资(zī)者而言(yán)，高点入(rù)市就容易出现一段时间(jiān)内基金业(yè)绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而言(yán)，在市场(chǎng)高点时要(yào)保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益导向(xiàng)进(jìn)行产品布局(jú)和发行。此举既可以保护投资(zī)者(zhě)利益(yì)，也可以(yǐ)树立基金公司良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管理规模(mó)提(tí)升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也(yě)表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热(rè)时发行基金往往伴随着较高的风险。一方(fāng)面，近两(liǎng)年权益(yì)市(shì)场的(de)整体波动增大，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近两年不同的(de)投资策略、不同(tóng)投资范围(wéi)的基金收益(yì)率差距较大。另一方(fāng)面，市场情(qíng)绪火热时(shí)容(róng)易出现爆款基金(jīn)，较(jiào)大规模给基金经理带来(lái)的灵活性限(xiàn)制(zhì)很可能会影响产不尽人意是什么意思品未来的超额收益。同时，优(yōu)质(zhì)资产的(de)资金容量通常有限(xiàn)，且短(duǎn)期快速上涨很可能(néng)估值(zhí)虚高。过(guò)高的管理规模要求基金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更(gèng)多投资机会(huì)，调整投资分布，也(yě)可能会增加错判(pàn)的风险，对获(huò)取超(chāo)额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基(jī)金销(xiāo)售部门机构负责人也建议基金公司(sī)前(qián)瞻性布(bù)局产品，并将(jiāng)规模控(kòng)制在基金经理能力范围(wéi)内，高(gāo)点成(chéng)立的产品，如(rú)果通(tōng)过(guò)均衡(héng)和多元化的(de)布局，避免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额(é)收益(yì)。

　　事实上，随(suí)着定期开放式(shì)权(quán)益(yì)类(lèi)基金表现(xiàn)不(bù)及预期，近一年(nián)新成立的定开权益类(lèi)基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表(biǎo)现不(bù)及预(yù)期时，投资者(zhě)的心态会受到一定(dìng)程度的影响，甚至(zhì)可能打击投资者的(de)投(tóu)资信(xìn)心。如(rú)果破净率持续上升(shēng)的(de)话(huà)，投(tóu)资(zī)者对于后续新(xīn)发基金(jīn)的购买意愿可(kě)能(néng)会下(xià)降(jiàng)。” 上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为，定开基金在基金经理(lǐ)更好(hǎo)施展投资决(jué)策(cè)，有效阻止(zhǐ)投资者(zhě)频(pín)繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者创(chuàng)造更好收益。但是定开基金也受(shòu)市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避(bì)免(miǎn)高位发(fā)行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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