北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平(píng)均小时工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大(dà)幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持续(xù)承(chéng)压的(de)美(měi)国地(dì)区银(yín)行股也获得喘(chuǎn)息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货(huò)日(rì)报记(jì)者，周五晚(wǎn)间公布的(de)非农数(shù)据(jù)远高于前(qián)值且显著偏(piān)离投(tóu)行们预测的中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数(shù)据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管(guǎn)科技和金融行(xíng)业(yè)持续裁员，但不断下降却(què)仍然高(gāo)企的劳动力(lì)需远远抵(dǐ)消了裁员的(de)影响，也超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性(xìng)因素相(xiāng)对于(yú)新冠大流行前也有了(le)有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该(gāi)对(duì)就业(yè)数据(jù)保(bǎo)持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美(měi)国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空(kōng)缺(quē)继续下降，为连(lián)续第三个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳(láo)动力市(shì)场数据相同(tóng)的方向：劳(láo)动力市场正(zhèng)在降温(wēn)。包(bāo)括最近几(jǐ)周的首次(cì)申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者(zhě)信贷(dài)和企业融资成(chéng)本(běn)上(shàng)升，进(jìn)而迫(pò)使(shǐ)雇(gù)主削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁员等，从(cóng)而(ér)减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期(qī)强劲的非(fēi)农就业数(shù)据会让(ràng)市场(chǎng)对于下半年(nián)货币政策放松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进(jìn)而对商(shāng)品的(de)流动性溢(yì)价部(bù)分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长期来(lái)看，美国会继(jì)续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据(jù)公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新(xīn)增人(rén)数超预(yù)期将引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调整。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高(gāo)主要受益于(yú)其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预计(jì)9月之后可能(néng)降息，这导致(zhì)美(měi)元名(míng)义利率回落，在通胀(zhàng)温和(hé)回落(luò)的情(qíng)况下，美(měi)元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月(yuè)3日(rì)，美联储(chǔ)议息会(huì)议如(rú)期加息(xī)25个基点(diǎn)，将政策利(lì)率联邦基金利(lì)率的(de)目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话(huà)暗示(shì)加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此美元指数(shù)和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联储会(huì)后声明表示，委(wěi)员会(huì)将密(mì)切关(guān)注未来(lái)发(fā)布(bù)的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命(mìng)上。这意味(wèi)着美(měi)联(lián)储是(shì)否结(jié)束(shù)加息(xī)需要(yào)看到(dào)通胀明显回落。至于(yú)是否要开始降息(xī)，需要看到就(jiù)业(yè)市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看(kàn)，美联(lián)储加息看(kàn)通一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？(tōng)胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市(shì)场预期美(měi)联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美(měi)国就(jiù)业数据超(chāo)预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这(zhè)份超预(yù)期的非农报(bào)告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联(lián)储(chǔ)希望(wàng)暂停加息，甚至可(kě)能(néng)很快就(jiù)需要降(jiàng)息，但就(jiù)业市场(chǎng)并不配(pèi)合(hé)，美国就业市场(chǎng)依然(rán)强劲，美联(lián)储可(kě)能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光(guāng)大(dà)期(qī)货贵(guì)金属分析(xī)师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国(guó)非(fēi)农就(jiù)业数(shù)据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明(míng)美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀(zhàng)压(yā)力(lì)加大，这也就意味着(zhe)美(měi)联储可(kě)能(néng)会在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且(qiě)6月(yuè)再次加息的预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据强(qiáng)于预(yù)期(qī)或在短期提(tí)振美元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压(yā)贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期看(kàn)，美联储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联储停止(zhǐ)降息(xī)后(hòu)的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国经(jīng)济仍(réng)市场偏强运(yùn)行(xíng)一段时(shí)间，失业(yè)率继续走低，但美联储并未再(zài)次加息(xī)，而贵金属则在美债收益(yì)率持(chí)续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前(qián)情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高(gāo)，而黄金价(jià)格对降息并(bìng)未(wèi)提前预期(qī)更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美联储表(biǎo)示美国(guó)银行系(xì)统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环(huán)境(jìng)下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第(dì)一共和(hé)银(yín)行宣(xuān)布(bù)被接(jiē)管收购后，因银行业长期存在(zài)的(de)弱点，又(yòu一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？px;'>一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？)有多家区域性银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍在持(chí)续流(liú)出使(shǐ)银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷(dài)收紧将不(bù)断向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而(ér)且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未来(lái)随着经济下行压力不(bù)断上升，市场(chǎng)预期(qī)下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美(měi)债(zhài)收益(yì)率和美元指数将持续承(chéng)压，避(bì)险需求(qiú)提(tí)振下，贵金属价格有望再创历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则(zé)可买(mǎi)入黄金和白(bái)银(yín)虚值看涨期(qī)权把握(wò)突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄(huáng)金协会(huì)公布(bù)的数据显示，今年第(dì)一(yī)季(jì)度剔除场外交(jiāo)易的(de)全球(qiú)黄金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国(guó)消(xiāo)费者需求(qiú)较(jiào)高，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄金投资需在一(yī)季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济(jì)指(zhǐ)标耐用(yòng)品订(dìng)单等指标(biāo)走弱(ruò)，商品属性更强的白银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概率继(jì)续(xù)攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经(jīng)被(bèi)充(chōng)分(fēn)计提，议(yì)息前的谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息(xī)靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避(bì)险情绪提振贵金属价格(gé)。此外(wài)，随着经济走弱预期(qī)升温，预(yù)计美(měi)联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进(jìn)入降(jiàng)息周期，实际利率或将(jiāng)继续(xù)下行(xíng)，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍具有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄(jì)希(xī)望于(yú)美(měi)联储最后一(yī)次(cì)加息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价(jià)格继(jì)续高(gāo)走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的可(kě)能性。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美(měi)联(lián)储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一(yī)段时间(jiān)，且高(gāo)利率环境到底会对(duì)经济和金(jīn)融(róng)市场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也(yě)未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高的(de)观点谨慎为(wèi)上。

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