“一(yī)带(dài)一(yī)路”对冲欧美拖累(lèi)无疑是(shì)2023年(nián)出口最大(dà)的看点。即使考虑去年的低基数，4月的(de)出(chū)口增速也不赖(lài)，与韩国、越南等邻国形(xíng)成鲜明对(duì)比(bǐ)；拉动(dòng)方面(miàn)，“一带一(yī)路”国家成(chéng)为(wèi)主(zhǔ)角(jiǎo)，欧(ōu)美发达经济体整(zhěng)体偏弱。今年1-4月“一带一(yī)路”国家在中国出口的份额约为36.0％超过美欧(ōu)日（34.3％），粗略计算，如果今年“一带(dài)一路(lù)”出口增速保持(chí)在6％以上，那么在增量(liàng)上(shàng)就可能(néng)对冲(chōng)美欧日出口的下滑，使得全年2023年(nián)全年(nián)的出(chū)口增速(sù)转正。

　　从整体(tǐ)看，3、4月份的数据再次验证，当前观察的(de)中国(guó)的出(chū)口“不看港口，不看韩、越(yuè)”。港口数据(jù)和韩国、越南出口通胀作为传统观察中国(guó)出(chū)口增(zēng)速的重要指标，但随着中国出口结构向“一(yī)带一路(lù)”国家(jiā)转移，其对中国出(chū)口(kǒu)的指示(shì)作用逐(zhú)渐下(xià)降。一方(fāng)面(miàn)，由于多数“一带一路(lù)”国家偏向内陆，汽车、火车等陆路运输(shū)占(zhàn)比和增速快(kuài)速上升，导致(zhì)港(gǎng)口数据与实际出口增速持续(xù)偏(piān)离(lí)，另一方(fāng)面，以往(wǎng)韩国、越(yuè)南出口增速与中(zhōng)国出口基本保持统一趋势(shì)，但由于产品结构差(chà)异(yì)，2023年以来两者产(chǎn)生较(jiào)大背(bèi)离。出口结(jié)构性变化背(bèi)景下，传统观察框架适用(yòng)性(xìng)减弱(ruò)，信(xìn)息(xī)的噪音和预期的(de)波(bō)动可能加大。

　　国别方(fāng)面(miàn)，擘画外(wài)贸蓝图(tú)的突破口仍在于“一(yī)带一(yī)路”国家。除低基数影响之外，4月对俄出口(kǒu)的(de)高增反映“一带一路(lù)”贸易持续活(huó)跃，沿路(lù)经(jīng)济带仍(réng)是我国稳(wěn)外贸的(de)“抓手”。4月对东盟出口增速暂时回落，不过(guò)整体(tǐ)来看，自(zì)2022年(nián)初以来(lái)“俄+东盟升、欧美(měi)降”的趋(qū)势加(jiā)速，日(rì)韩份额(é)保(bǎo)持稳定。

　　产品(pǐn)方(fāng)面(miàn)，4月出口结构继续延续(xù)“扬长避短”的(de)属性。中(zhōng)国4月(yuè)汽(qì)车及机电出口金额(é)维持强(qiáng)势(shì)，增速较3月进一步(bù)加快部分源于去年(nián)低基数原(yuán)因，不过对同比的拉动仍明显(xiǎn)好于韩国，半(bàn)导(dǎo)体出(chū)口跌幅则相较韩国更(gèng)加“温和(hé)”。从散点(diǎn)图看，量价齐升的汽车出口反映海外车市较高景气度与产业链韧性仍可在一(yī)段时间内(nèi)支撑出口，而受全球(qiú)半导体(tǐ)周(zhōu)期(qī)影(yǐng)响，集成(chéng)电路4月出口量与(yǔ)价(jià)格均偏萎缩。

　　那么，2023年出口最大的变数：“一(yī)带一路(lù)”的(de)空(kōng)间有多大？站在(zài)2022年年底，市场大多聚(jù)焦欧美经济衰退的(de)拖累，而聚光(guāng)灯(dēng)之外“一(yī)带一路”却(què)在稳定外贸上发(fā)挥了(le)越来越重要的作用，那么如何去评(píng)估这一空间有多(duō)大？

　　一(yī)带一(yī)路(lù)出口(kǒu)背(bèi)后存量博(bó)弈。在(zài)全球经济和贸(mào)易放(fàng)缓的背景下，我国出口的韧(rèn)性可能主(zhǔ)要来自(zì)于存量的竞(jìng)争——我们认为很有可(kě)能(néng)是抢(qiǎng)占(zhàn)欧(ōu)美(měi)日(rì)韩在这些国(guó)家的(de)进口份额，2018年(nián)至2022年(nián)，中(zhōng)国在(zài)一带一(yī)路沿线10国的进口份额上(shàng)涨了2.5％，同期欧(ōu)美(měi)日(rì)韩(hán)下降了3.8％。

　　空间有多(duō)大？保守估(gū)计拉动2023年中国出口1个百分(fēn)点。我(wǒ)们选(xuǎn)取“一带一路”沿线65国中，中国(guó)出口规模最大的10个国(guó)家（约占(zhàn)中国(guó)对“一带一路(lù)”沿线国家总出口的70％，以下简称10国）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年的(de)进口情(qíng)景来对标2023年10国在(zài)悲(bēi)观、中性、乐观三种情形下(xià)的进口增速情况，同时(shí)参(cān)考2018至2022年欧美日韩(hán)的年均下(xià)跌份额(é)，假设2023年(nián)10国对美欧日韩减少的进口份额(é)中约60％被中国取代(dài)。

　　结果(guǒ)显(xiǎn)示(shì)，中性条(tiáo)件下，“一带(dài)一(yī)路”10国2023年拉动中(zhōng)国出口(kǒu)增速约0.97％，此外(wài)根(gēn)据占(zhàn)比（10国占(zhàn)65国的70％），大(dà)致估算“一带一路”沿线65国拉动我国出口(kǒu)增速约1.39％。

　　在(zài)全球(qiú)放缓的背景(jǐng)下，1个百分点并不(bù)少，我国全年出口增速可能略高(gāo)于0％。对欧美日等发达(dá)经济体出口增(zēng)速预测，思(sī)路为在中(zhōng)国加入(rù)世界贸易(yì)组织后、历次全(quán)球经(jīng)济陷入衰退或是经济增速大幅下(xià)行（downturn）的时间段中，选出(chū)具有参考意义的三年，分别作为(wèi)中性、乐观和悲观情景作为参考(kǎo)。我们(men)对(duì)于2023年的基准假设(shè)为美欧有可能在下半年(nián)陷入温和衰退，我们选择2009（全球(qiú)金融危(wēi)机）、2016（美国(guó)紧缩(suō)后(hòu)的全球经济放(fàng)缓）、2001（科(kē)网(wǎng)泡沫破(pò)裂(liè)，全球经济温和放缓）分别作为悲观、中性(xìng)和乐观情景。根据预测(cè)，中性假设下(xià)，2023年欧美日(rì)韩拖累我国(guó)出口增速约-1.9个百(bǎi)分点。

　　假设(shè)对其(qí)余国家（在我国出(chū)口(kǒu)中(zhōng)约占(zhàn)26％）出口增速预(yù)测按(àn)照IMF对(duì)2023年世界(jiè)商品贸易数量增速(sù)预测即1.5％计算，并考虑价格因素(sù)，使(shǐ)用IMF对我国2023年(nián)GDP平减指数同比预测（0.96％），计算得出其余国家拉(lā)动我国出口增速(sù)约0.64个(gè)百分点(diǎn)。因此，中性假(jiǎ)设下2023年我(wǒ)国出(chū)口(kǒu)增速约为0.13％（图11）。

　　苹果xr重量为多少galt="4 月出口：“一(yī)带一路”的对(duì)冲力量有(yǒu)多大？（东吴宏观(guān)团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080907728.png">

　　测算存在(zài)低估的风险(xiǎn)，主要来自于(yú)两个方(fāng)面(miàn)：数据口径(jìng)差异(yì)和欧美经济体(tǐ)的(de)“韧(rèn)性”。数(shù)据方(fāng)面，各国自(zì)中国进口(kǒu)的数据和中国向各国出(chū)口的(de)数据存在差异（无论(lùn)是绝对量还是增(zēng)速），有时这一差(chà)异(yì)还较大(dà)，一(yī)般而言中国出口端(duān)的增速(sù)会更高，这意味着我们基于“一带一路”国苹果xr重量为多少g家进口数据的测算是(shì)低估的(de)；外需方面，欧美经济陷入衰退的时点存在(zài)较大的(de)不(bù)确定性，可(kě)能在今年下半年(nián)、也可(kě)能在明年(nián)，若后(hòu)者出(chū)现，那(nà)么(me)2023年发达经(jīng)济体对于中国出(chū)口的拖(tuō)累可(kě)能(néng)没有(yǒu)那么大。

　　风(fēng)险提示：东盟、俄罗(luó)斯(sī)及其(qí)他新兴经(jīng)济体经济增长不及预期，对外需拉(lā)动不(bù)足。疫情二次冲击风(fēng)险对(duì)出口造成(chéng)拖累。欧美经济韧(rèn)性超预期(qī)，对于中国出口的拖累不足。

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