北(běi)京时间周五(wǔ)晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数据出炉(lú)，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下(xià)降的(de)节奏；失业率(lǜ)继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平均小时工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的美国地区银(yín)行股(gǔ)也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值(zhí)且显著偏离投(tóu)行(xíng)们(men)预测(cè)的中值(zhí)。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来(lái)的最高(gāo)水平(píng)。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月非(fēi)农数据公(gōng)布后(hòu)，美(měi)股期货短线(xiàn)走低(dī)，美元指数(shù)短线拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的(de)劳(láo)动力需(xū)远远抵消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就(jiù)业(yè)的(de)季节性因素(sù)相(xiāng)对于新冠(guān)大流行前也有了有利(lì)的发展，为(wèi)就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持(chí)一定(dìng)的(de)谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下(xià)降，为(wèi)连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其(qí)他劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力(lì)市场正在降温。包(bāo)括(kuò)最(zuì)近几周的首次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋(qū)势(shì)上看(kàn)，周之云(yún)认(rèn)为，加(jiā)息会导(dǎo)致消(xiāo)费者信(xìn)贷和企业融资成(chéng)本(běn)上升，进而迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出(chū)包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的(de)非农(nóng)就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对(duì)商品的流动(dòng)性溢价部分(fēn)有所(suǒ)减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来(lái)看，美(měi)国会(huì)继续朝(cháo)着衰退的方向前进(jìn)，后市继(jì)续看好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新(xīn)增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于(yú)贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高主要受益(yì)于其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一(yī)次加息，且预(yù)计9月之(zhī)后可能降(jiàng)息，这导致美元名(míng)义(yì)利率(lǜ)回(huí)落，在通胀(zhàng)温和(hé)回(huí)落的情况下(xià)，美元实际利率有了明(míng)显的(de)下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副(fù)总经理(lǐ)程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息(xī)会议如期(qī)加息25个基点，将政策(cè)利率联邦(bāng)基金利(lì)率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和(hé)美债收益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联(lián)储会后声(shēng)明表示，委(wěi)员(yuán)会将密(mì)切关注(zhù)未来发布(bù)的信息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发(fā)布会(huì)上(shàng)表示，美联储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是(shì)否结束加息需要(yào)看到(dào)通胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于是否要开(kāi)始降息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶化(huà)。从历(lì)史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属(shǔ)分析师从姗姗(shān)告诉(sù)记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期(qī)升温叠加市场(chǎng)预期美(měi)联(lián)储年内或将(jiāng)降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联(lián)储希望暂(zàn)停加息，甚至可(kě)能很(hěn)快就(jiù)需要降(jiàng)息(xī)，但就业市(shì)场并(bìng)不配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时(shí)间(jiān)内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝增速全面超预期，表(biǎo)明美(měi)国当前劳动力市场仍(réng)十(shí)分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大(dà)，这也就意味着(zhe)美联储(chǔ)可能会在较(jiào)长(zhǎng)时(shí)间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期提振美元指数和美债收益(yì)率，从(cóng)而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加大(dà)对(duì)下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得(dé)提振(zhèn)而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏(piān)强运行一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前(qián)情况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高利率环(huán)境下美(měi)国银行(xíng)系统风险并未解除，在第(dì)一共和(hé)银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有多(duō)家区(qū)域性银(yín)行(xíng)出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流出(chū)使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企(qǐ)业投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的(de)韧(rèn)性。未(wèi)来(lái)随着经济下(xià)行(xíng)压(yā)力不断上升，市场预期下(xià)半年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续(xù)承(chéng)压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格(gé)有望再创历史新高(gāo)，长线(xiàn)可维持(chí)逢低(dī)买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求(qiú)实(shí)际上是明显下(xià)降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数(shù)据显示(shì)，今年第一季度(dù)剔除场外交易的(de)全球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求较高，但其余(yú)投(tóu)资者购买量(liàng)的减少抵消了这一(yī)增(zēng)长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方(fāng)面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用(yòng)品(pǐn)订单天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝等指(zhǐ)标(biāo)走弱(ruò)，商品属性更强的(de)白银因需(xū)求受经济(jì)下行拖(tuō)累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界(jiè)白(bái)银协会预计2023年(nián)白(bái)银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度(dù)表(biǎo)现为极为乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历(lì)史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行加(jiā)息靴子落地，且(qiě)银行业风(fēng)险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期(qī)升温，预(yù)计美联(lián)储下半年大概(gài)率暂停加息(xī)并将进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利(lì)率或将继续下行(xíng)，贵金(jīn)属中长期仍具有较(jiào)高(gāo)配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最后一(yī)次加息落(luò)地然(rán)后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走(zǒu)，从(cóng)这(zhè)个角度(dù)考虑黄金(jīn)确(què)实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并(bìng)没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一(yī)段时间，且高利率环境到(dào)底(dǐ)会对经济和金融市场产生(shēng)怎样的影(yǐng)响也(yě)未可知，因(yīn)此在当天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝前看多观点出(chū)奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情况下，对(duì)待金价节(jié)节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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