财(cái)联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与(yǔ)瑞(ruì)信合并近(jìn)两个月后，与这次事(shì)件(jiàn)有关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃(āi)落定：瑞(ruì)信AT1债券的(de)减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中(zhōng)东(dōng)和非洲(zhōu)地(dì)区的信贷衍生品决定委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由11家买方机(jī)构、卖方银行和(hé)做(zuò)市商(shāng)组成的委员会一致投票(piào)通过了上述决议。值得(dé)一提(tí)的是(shì)，瑞信(xìn)本来(lái)也(yě)是(shì)EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债(zhài)券应该与(yǔ)CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次(cì)级债）具有同(tóng)等地位(wèi)，并以一份2020年到(dào)期(qī)的瑞信英镑次(cì)级债作为(wèi)标准参考(kǎo)债务(wù)。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁(cái)定，并(bìng)没有发生“政(zhèng)府干预(yù)的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债的(de)持有人(rén)是相较于AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在2014年(nián)的(de)文件中，也为AT1债(zhài)券定义(yì)了(le)“排(pái)除义务”。周(zhōu)三的(de)文件中，决(jué)策委员会没(méi)有对AT1债(zhài)券是否构(gòu)成借款资金做出任何(hé)决定。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的紧急(jí)交易(yì)中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记(jì)，此举也引发了大量此类债券持有人的(de)诉(sù)讼(sòng)。一些投机者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉(diào)期的作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额(é)通常等于参考资产的面值(zhí)减去违约后(hòu)的(de)市场价(jià)值。各个区域(yù)的信贷(dài)衍(yǎn)生品决(jué)定委员(yuán)会，负(fù)责决定(dìng)在这个地区(qū)是(shì)否发生(shēng)了信俄罗斯是资本主义还是社会主义贷衍生(shēng)品合约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存管信(xìn)托和清(qīng)算(suàn)公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务(wù)相(xiāng)关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并(bìng)未区(qū)分优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新(xīn)评估。在本(běn)周(zhōu)二提交给(gěi)美国SEC的监管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞银表(biǎo)示紧(jǐn)急接手(shǒu)瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的(de)诉讼和罚(fá)款支出。不过(guò)这(zhè)部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的(de)商誉覆(fù)盖(gài)，意味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于(yú)资产的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，俄罗斯是资本主义还是社会主义从去年(nián)10月开始，瑞银的战略(lüè)委(wěi)员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士(shì)政府的要求下(xià)出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也(yě)在(zài)上周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔里(lǐ)奇·科(kē)纳将在(zài)合并交易完成后加入(rù)瑞(ruì)银集团的董事会，俄罗斯是资本主义还是社会主义同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运(yùn)营。

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