私募基金运作即将迎来更全面的新一轮监管。

　　4月28日，中国证券投资基金业协会（下称中基协）就起草的《私募证(zhèng)券投资基金运作(zuò)指引》（下称(chēng)《运作指(zhǐ)引》）向社(shè)会(huì)公开(kāi)征求意见(jiàn)。

　　自2013年6月证券投资基金法(fǎ)将私(sī)募证(zhèng)券投资基金纳(nà)入统一规范，中基协实(shí)施登记备案(àn)以来(lái)，我国私募证券投资基金行业(yè)发展迅(xùn)速(sù)，规模不断增加。截至(zhì)2022年(nián)年末(mò)，中(zhōng)基协已登记私募证券投(tóu)资基金(jīn)管理(lǐ)人9000余家，存(cún)续私募证券投资基金(jīn)9.3万只，规模5.6万亿元。私募证券投资基金交易策略逐步多元(yuán)化，交(jiāo)易活跃，投(tóu)资资(zī)产覆盖股票、基金、债(zhài)券和场内外衍生品，已经成为(wèi)资本市(shì)场重要(yào)的(de)机构投资者之一。中基协(xié)结(jié)合(hé)私(sī)募证券投资(zī)基金行(xíng)业实践，坚持(chí)规(guī)范发(fā)展和问题导向，起(qǐ)草形成《运作指引》，明(míng)确底线要求，针对(duì)重(zhòng)点问题予以规范，完善私募证券投资基金运(yùn)作规则体(tǐ)系。

　　本次征求(qiú)意见(jiàn)的《运作指引》共计三十二条(tiáo)，对私募证(zhèng)券投资基金(jīn)募集、投(tóu)资、运作管理等环节提出了规范(fàn)要(yào)求。具(jù)体来看：

　　募(mù)集(jí)要求方面(miàn)，在募集及存续门槛要求上(shàng)，明确私募证券(quàn)投资基金初始募集及存续(xù)规模不(bù)得低(dī)于1000万(wàn)元。

　　今年2月，中基协发布(bù)了修订后的《私募投(tóu)资(zī)基金登(dēng)记备(bèi)案办法》（下称《备案办法》）及配套(tào)指(zhǐ)引(yǐn)，进一步(bù)明确(què)了私募(mù)登记备案标(biāo)准，其中(zhōng)就提出私募证券(quàn)基金初始实缴募集资金(jīn)规模不(bù)低于1000万元人民币。此次《运作指引》的(de)相(xiāng)关要求与《备(bèi)案办(bàn)法》衔(xián)接(jiē)。

　　但引发市场热议的是，基(jī)金合(hé)同中应当(dāng)明(míng)确(què)约定，除市(shì)场波(bō)动导致净值(zhí)变化外，连(lián)续60个交(jiāo)易日出现基金资产(chǎn)净(jìng)值低于1000万(wàn)元人民币的，该私募证(zhèng)券投(tóu)资基金进入清算流程。

　　有行业人士认为，《运作指引》在(zài)衔(xián)接《备案办法》募集规模(mó)的基(jī)础上，增加了存续要求(qiú)，这可以有效避免《备案(àn)办法》出台后(hòu)，通过募(mù)集资金后再赎回的(de)方(fāng)式备案的(de)“壳(ké)基金”。此外(wài)，这也体现行业的“扶(fú)强(qiáng)除(chú)劣”趋势，中小规模(mó)的(de)私(sī)募生存难度(dù)越来越大。

　　申赎管理上(shàng)，为加(jiā)强流动性(xìng)风险(xiǎn)管理(lǐ)，《运作指引》要求私募证券投(tóu)资基金(jīn)开放申(shēn)赎频率(lǜ)不得高(gāo)于每月一次。为引导投资(zī)者理(lǐ)性投资、长期投(tóu)资，《运作指引》明(míng)确基(jī)金合(hé)同应当约定投(tóu)资(zī)者不少于6个月的份(fèn)额锁定期安排。

　　投资要求方(fāng)面，在组合投资(zī)要求上，为(wèi)引导私募证(zhèng)券(quàn)投资基金管理人提升(shēng)专业(yè)投资能力，组(zǔ)合投资(zī)、分散风(fēng)险，要求(qiú)私募证券投资基金采取资产组(zǔ)合的(de)方式进行投资。单只私募(mù)证券(quàn)投资基金投资于(yú)同(tóng)一资产的(de)资(zī)金，不得超过该基金净资产的(de)25％；同一私募基金管理人(rén)管理的全部(bù)私(sī)募证券投资基(jī)金投(tóu)资(zī)于(yú)同一(yī)资产(chǎn)的资金(jīn)，不得(dé)超过该资产的25％。银行活(huó)期存款、国债、中央银行票据、政策(cè)性金(jīn)融债、地(dì)方政府债(zhài)券、公开募集(jí)基金等中国证监会(huì)、协会认(rèn)可(kě)的(de)投资品种除外。

　　《运作指引》还明确禁止多层嵌(qiàn)套，要求私募(mù)证券投资基金架构应当清晰、透明，不得通过设置复杂(zá)架构、多层嵌套等(děng)方(fāng)式规避监管(guǎn)要求。私募证券(quàn)投资基金投资于其他私募证券(quàn)投资基(jī)金或者金(jīn)融机构发行的资(zī)产(chǎn)管理产品的，应当明确约定所投资的(de)私(sī)募证券(quàn)投(tóu)资基金或(huò)者资产管理产品不再投(tóu)资除公开募(mù)集(jí)基(jī)金以外的其他私募(mù)证券投(tóu)资基(jī)金或者资产(chǎn)管理产品。

　　在场外衍生品投(tóu)资(zī)要求(qiú)上，明(míng)确私募基金(jīn)应当以风险管理、资产配(pèi)置为目标开展衍生品交易，不得将衍生(shēng)品(pǐn)交易异(yì)化为股票、债券(quàn)等场内标的(de)的杠杆融资(zī)工具(jù)，不得为(wèi)不适格投资(zī)者提供通道服务，提出集中度(dù)、杠杆(gān)等要求。

　　运作管(guǎn)理要(yào)求方面，要求私募证券投资基金管理人建立健全内部(bù)制度，遵(zūn)循投资者利益优先与公平交易(yì)原则，防范利(lì)益输(shū)送。对(duì)量(liàng)化私(sī)募证券投(tóu)资基金在交(jiāo)易(yì)系(xì)统安全、异常(cháng)交易监控、内部(bù)管理、资料保存、产品命(mìng)名等(děng)方面提出规范要求。进一步(bù)细化对私(sī)募证券投资基金投(tóu)资运作（如衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)、境外(wài)资产等(děng)特殊交易(yì)）的信息披露要(yào)求。

　　同时，《运作指引》明确不同规模私募证(zhèng)券投资基(jī)金管理人和私募证券(quàn)投资基金(jīn)信息报送工作要(yào)求。

　　《运(yùn)作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》还(hái)要求(qiú)规模(mó)以上私募证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)管理人定期开(kāi)展压力测试、建立风险(xiǎn)准备金(jīn)制(zhì)度等(děng)。具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，同一实际(jì)控制(zhì)人控制的私募基金管(guǎn)理人在(zài)最近一年度末合计基金管理规模在20亿元(yuán)以上的(de)，应当持(chí)续建立健全流动性风(fēng)险监测、预警与应急处置(zhì)、关于预警线与止损线的(de)风险(xiǎn)管理(lǐ)制度，每(měi)季度至少进(jìn)行(xíng)一次压力测试。私募基金管理人(rén)应当(dāng)结合市场状(zhuàng)况和自身管(guǎn)理能力制定并持续更新流动性风(fēng)险应急预案，明确(què)预案触发情景、应急(jí)程(chéng)序与措施等。

　　《运作指引》明确禁止通道业(yè)务(wù)，私(sī)募(mù)基金管理人应当对投资者资金来源的合规性进行审查，不得由投资者或其指定第三方(fāng)下达(dá)投资指令或者自行负责投资(zī)运作(zuò)，不得为金融机(jī)构、其他私募基金管理(lǐ)人，金融机构资产(chǎn)管理产(chǎn)品以及(jí)其他私募基金(jīn)提供规避投资范围、杠杆约束(shù)、投资(zī)者门(mén)槛(kǎn)等监管要(yào)求的通道服务(wù)。

　　一位私募人士向期货(huò)日报记者表示，综合(hé)来看，私募监管的实际标准在向(xiàng)金融机构管理标准看齐，《运作指引》如果按目前(qián)征求(qiú)意(yì)见稿的水平落实(shí)，执(zhí)行(xíng)后会(huì)快(kuài)速抹平私(sī)募基金相对其(qí)他资管产品的灵活度，让资金(jīn)方的投放偏好(hǎo)回到策略表现及管理人的整体(tǐ)运(yùn)营和服(fú)务水平(píng)上，而非政策监管红利。这将更有利(lì)于行业的健康发展(zhǎn)，回归管理本(běn)源。

　　不过，《运作指引》也给予了过渡(dù)期(qī)安排。

　　中基协表示，《运作指引》施行后(hòu)，新备案(àn)的私募证券投(tóu)资基金按照《运作指引》要求执行(xíng)。同时为减(jiǎn)少新(xīn)老基金的套利(lì)空(kōng)间，对存量基金(jīn)针对不同情(qíng)况提出差异化整改要求(qiú)，并(bìng)对重点(diǎn)条款的(de)整改给予充分过渡(dù)期安排：

　　对(duì)于违反投(tóu)资范围(wéi)要求、开展(zhǎn)通(tōng)道业务、不符合最低存续(xù)规模等触及底(dǐ)线要求的存量基金，《运作指引》施行后(hòu)不(bù)得新(xīn)增募集规(guī)模及投资者，不得展期，新增投资(zī)活动获得须(xū)符合(hé)《运作指(zhǐ)引(yǐn)》要求，合(hé)同到期后予以(y数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义ǐ)清算；

　　对于不(bù)符合《运作(zuò)指引》中(zhōng)关于(yú)投资集中(zhōng)度、嵌套层(céng)数、杠杆比(bǐ)例、债(zhài)券及衍生品交(jiāo)易等投资要求(qiú)的，给予(yǔ)12个(gè)月整改过(guò)渡期，不强制要求(qiú)修改基金合同；

　　对(duì)于《运(yùn)作(zuò)指引(yǐn)》实施后存(cún)量基金新募集的投资者要求设置不(bù)少(shǎo)于(yú)6个月(yuè)的份额锁定期(qī)；

　　对(duì)于(yú)存量基金(jīn)发生基金合(hé)同变更的，变更后内(nèi)容应当符(fú)合《运作指引》要(yào)求；基金合同存续期限发生变化(huà)的(de)，应当按照《运作(zuò)指(zhǐ)引》修改(gǎi)基金合同；

　　对(duì)于(yú)存量基金中无固定存(cún)续期限的(de)私(sī)募证券投(tóu)资基金，要(yào)求在《运作(zuò)指引》施行后(hòu)12个月内，修改基(jī)金合同，约定明确的基(jī)金存(cún)续期，以促进目(mù)前存量(liàng)永续基(jī)金(jīn)限期整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义