近日，有(yǒu)焦化企业(yè)发告知函称(chēng)，因亏损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接(jiē)受(shòu)。

　　记者注(zhù)意到，从(cóng)今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启(qǐ)首(shǒu)轮降价(jià)，并正式进入降价通道(dào)，5月(yuè)17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓(cāng)价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为(wèi)，近(jìn)两个月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多(duō)因(yīn)素共同作用的结(jié)果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上(shàng)旬美(měi)国硅(guī)谷(gǔ)银行暴(bào)雷，多数大(dà)宗商品价格下(xià)跌(diē)，同时(shí)国内(nèi)宏(hóng)观强预期在经过1—2月(yuè)的反复(fù)发酵(jiào)后，市场对今年的定性逐(zhú)渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信(xìn)心不足。其(qí)次(cì)，产业(yè)层面(miàn)，今年煤(méi)焦(jiāo)最(zuì)大产业利空来(lái)自焦煤的进口，3月份(fèn)澳(ào)洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并(bìng)于4月进一(yī)步(bù)改善。蒙煤、俄(é)煤3月(欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好yuè)份(fèn)的进口量也出(chū)现较大增(zēng)长。根据(jù)海关(guān)总署统计，今(jīn)年3月(yuè)我(wǒ)国共(gòng)计进(jìn)口(kǒu)炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削弱了国(guó)内煤企的(de)议(yì)价能(néng)力(lì)，焦(jiāo)炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走(zǒu)高的同(tóng)时，黑(hēi)色终端(duān)需求表现一(yī)般，国(guó)家统计(jì)局公布的房屋新开工、施工(gōng)面积同比大(dà)幅回落，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综(zōng)上(shàng)所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端(duān)均有明(míng)显利空驱动(dòng)，叠加(jiā)宏观支撑(chēng)不(bù)足，多因素共(gòng)振带(dài)动(dòng)焦炭(tàn)期货主(zhǔ)力合约持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛(máo)盾(dùn)驱动(dòng)，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国(guó)内产量(liàng)稳增和(hé)进口量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松(sōng)转变，致使(shǐ)煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古(gǔ)地(dì)区煤矿事故影响，煤(méi)价经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回(huí)调致使钢(gāng)厂利润收(shōu)缩，遂通过(guò)调降(jiàng)焦价(jià)将需求压力向原材料端传(chuán)导。因此，在失(shī)去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价(jià)格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别(bié)地区焦企出现(xiàn)亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套(tào)利(lì)需求增加对(duì)现货市(shì)场(chǎng)信心有所提振(zhèn)，刺激焦(jiāo)企有(yǒu)提涨意愿，但短(duǎn)期(qī)全(quán)面提涨并(bìng)成功落(luò)地(dì)的概率较小，主要原因(yīn)是目前(qián)焦企整(zhěng)体(tǐ)盈(yíng)利情(qíng)况尚可，焦炭(tàn)主产(chǎn)区山西省(shěng)焦企平(píng)均吨焦盈(yíng)利接近(jìn)140元(yuán)，而下游钢(gāng)材需求并未出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按(àn)需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提(tí)涨的是(shì)内(nèi)蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生产(chǎn)成(chéng)本(běn)和焦化利(lì)润会因为地区、设备(bèi)区别而存在很大差异(yì)。相(xiāng)对而言(yán)，内(nèi)蒙古(gǔ)非主流(liú)焦化企业的(de)副产(chǎn)品较少(shǎo)，整体产(chǎn)线的经济性一般(bān)，对降价(jià)的承(chéng)受能力偏低(dī)，也因此率先(xiān)开始提(tí)涨，不过(guò)对(duì)整体市场影响(xiǎng)有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅(fú)亏(kuī)损或(huò)需(xū)求明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难(nán)度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半(bàn)月以(yǐ)来钢厂检修减产节(jié)奏放缓，个别地区(qū)钢厂(chǎng)计划复产，日(rì)均铁水(shuǐ)产量尚保(bǎo)持在偏高(gāo)水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂(chǎng)持续(xù)采取(qǔ)低原(yuán)料(liào)库存(cún)策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存(cún)以及焦企端(duān)焦(jiāo)炭库存均(jūn)处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处(chù)于(yú)较低水平，煤焦近(jìn)期(qī)供应也有(yǒu)适当(dāng)的(de)减量，以缓解自身(shēn)高库(kù)存的压(yā)力。基(jī)于此种库存格(gé)局，煤(méi)焦的(de)议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提(tí)涨，期货为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国(guó)内外焦煤(méi)价格(gé)倒挂，贸易商进口积极(jí)性较低，导致焦煤供应(yīng)短期内有(yǒu)收缩(suō)趋势，不(bù)过焦企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛盾并不突(tū)出。焦炭(tàn)本周供(gōng)减(jiǎn)需(xū)增，基本面边际改(gǎi)善，但钢联(lián)公布的铁(tiě)水日产量依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端(duān)需求(qiú)表现一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤供需格局大(dà)概率仍将(jiāng)明欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好显宽(kuān)松，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新(xīn)定价后，预(yù)计进口量会得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙煤(méi)减量(liàng)而有所企稳，但期(qī)货市场氛围仍难(nán)言(yán)乐(lè)观，导致期货和(hé)现货短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块内其他品种，估(gū)值(zhí)相对(duì)偏低，这也(yě)使得继续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复(fù)配(pèi)合近期(qī)焦煤进口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢(gāng)材需求依然(rán)乏力，钢厂复欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好产将会(huì)再次加重(zhòng)其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料(liào)端传(chuán)导，对煤(méi)焦价(jià)格形成(chéng)压力。”冯(féng)艳成说，短(duǎn)期(qī)煤焦交易逻辑(jí)变化(huà)较快(kuài)，价格波动(dòng)剧烈，预计仍(réng)将以底部区(qū)间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来(lái)看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松(sōng)的预期未变，在(zài)估值回升后仍将(jiāng)是(shì)板块(kuài)内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是(shì)终端需求存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解(jiě)；三是海外衰退预期(qī)如何演绎。目前来(lái)看(kàn)，焦(jiāo)煤(méi)供应宽松是大概率事(shì)件，且(qiě)4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压低铁水产量(liàng)的(de)可能因素，因此煤焦即便出(chū)现(xiàn)超跌反弹，中(zhōng)长期来(lái)看(kàn)也(yě)是易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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