高股(gǔ)息策略是以股(gǔ)息率(lǜ)为投资要素，选择股息率(lǜ)较高的(de)股票并(bìng)长期持(chí)有的投资策略。高股息率(lǜ)一方面意(yì)味着公司有(yǒu)较(jiào)高的股利支付率，投资者每年可(kě)以获得(dé)较高的股(gǔ)利(lì)收入作为绝对收益，另一(yī)方(fāng)面意味着公司估值较低，因此具备一定的安(ān)全边际，而且投资的(de)成本相对(duì)较低，长期持有还可(kě)以节税(shuì)。从(cóng)历史表现(xiàn)上(shàng)来看，高股息(xī)策略的(de)安全(quán)性(xìng)较高，在(zài)市场(chǎng)下行阶段(duà中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思n)更加(jiā)抗跌，防(fáng)御性更强。从(cóng)当前宏(hóng)观经(jīng)济的(de)角度(dù)来看，疫情(qíng)三(sān)年后经济恢复仍然有(yǒu)较大的不确定(dìng)性；从大类资(zī)产的投资(zī)收益来看(kàn)，目前(qián)可投资的资产不多，收益率在下(xià)行。因此以(yǐ)银行(xíng)板(bǎn)块为代表的高股息策略有望取得相(xiāng)对不错(cuò)的(de)收(shōu)益。

　　高(gāo)股息率想要取得较好的收益就(jiù)需要满(mǎn)足以下几个条件：1）在分子部分也就是股息端需要有一贯(guàn)较高而且稳(wěn)定的分红(hóng)率；2）有(yǒu)稳(wěn)定股息的前提就是(shì)行业基本面需要稳定；3）在分(fēn)母(mǔ)部分也就是股价端估值(zhí)低(dī)，因(yīn)此(cǐ)安(ān)全边(biān)际比较高，下降空间有(yǒu)限，波动性(xìng)较低；4）公(gōng)司(sī)最好(hǎo)有一(yī)定的成长性，股价有进一步提升的可能

　　而(ér)银(yín)行板块恰好满足(zú)以(yǐ)上条件：1）上市(shì)银行过去(qù)三年的现金分(fēn)红率整体都在24％以上，其中大行最高(gāo)，其(qí)次是股份行和城商行，农商行相对低一些。2）银行高分(fēn)红(hóng)的背(bèi)后也(yě)离不开经营业(yè)绩的稳定(dìng)。从2023年一季度来(lái)看，上市银行整体(tǐ)营收同比+0.6％，在一季度集中迎(yíng)来资产重定价(jià)的(de)情(qíng)况(kuàng)下能够保持正(zhèng)增(zēng)殊(shū)为不易。上市银行整体净(jìng)利润同比(bǐ)+2.3％，行业利润(rùn)增速高于(yú)营(yíng)收，拨备与税收(shōu)优惠共同(tóng)贡献利润释放。预计随着大行重(zhòng)定价的压(yā)力过(guò)去以及(jí)二三(sān)季(jì)度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的到来，资(zī)产端收(shōu)益(yì)率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，而中小银行存款利率的下(xià)行和理财资金(jīn)赎(shú)回的趋缓也会使(shǐ)得负债(zhài)成本有望进一步(bù)下(xià)行，净息差预(yù)计会在下半年提升。资(zī)产质量方面银行板(bǎn)块处于历史(shǐ)较优水平，上市银(yín)行不良(liáng)率继续环比下降，基(jī)本处在2014年来(lái)历史低位，拨备覆盖(gài)率维持在245％的高(gāo)位。3）目前银行板块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低(dī)的。而从2010年到现在的历史中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为(wèi)7.09％，都处(chù)于比较低的水平。因此银(yín)行板块的(de)配置安全边际(jì)和性价(jià)比较好，作(zuò)为低且稳定的分(fēn)母也(yě)保证(zhèng)了其(qí)比较(jiào)高的股息率。4）银行板块作为“国资含量”比较高的板块，从去(qù)年底开始监管开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有比较不错(cuò)的表现，国资持股比例(lì)和今年以来的涨幅(fú)也有43％的(de)正(zhèng)相关性(xìng)，中特估有望为投资者带来除稳定股息(xī)收益外(wài)的(de)附加资本利得。

　　风(fēng)险提示(shì)事件：经(jīng)济下(xià)滑超预期，经济恢复不及预期(qī)。

　　摘(zhāi)要选自中泰证券研究所研究(jiū)报告(gào)：《银行板块与高股息策略：稳(wěn)定(dìng)收益的溢价》

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