北京时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万(wàn)人，打(dǎ)断(duàn)了(le)此(cǐ)前两个月连续(xù)环比下(xià)降的节(jié)奏；失(shī)业率继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时(shí)工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利(lì)好(hǎo)的是，美国劳工部(bù)将今年2月和(hé)3月(yuè)非农(nóng)数据均大幅下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续(xù)承压的(de)美国地区银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师周之云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公(gōng)布的(de)非农(nóng)数据远高于(yú)前值且(qiě)显著(zhù)偏(piān)离投行们(men)预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达到9个(gè)月(yuè)以来的(de)最(zuì)高水平。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国4月非(fēi)农数据(jù)公布后，美股(gǔ)期货短线走低(dī)，美元(yuán)指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵消了(le)裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的(de)季(jì)节性因素相(xiāng)对于新(xīn)冠大流行前(qián)也有了有(yǒu)利(lì)的发展，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应(yīng)该(gāi)对就业(yè)数据保持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因为本(běn)周早些时(shí)候(hòu)，美国3月份的(de)就业机会和劳(láo)动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个(gè)月下(xià)跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向了(le)与其他劳动力市场(chǎng)数(shù)据相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力市场正在降温(wēn)。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业金(jīn)人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之云认为(wèi)，加(jiā)息(xī)会导致消费者信(xìn)贷和(hé)企业(yè)融资成本上升(shēng)，进(jìn)而(ér)迫(pò)使(shǐ)雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就业数据会让市场对(duì)于下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而对(duì)商品的流动性溢价部(bù)分(fēn)有所减少，但拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗从中长期(qī)来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布(bù)后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新(xīn)增人数超预(yù)期将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市(shì)场预计5月是(shì)美联储最后一次(cì)加息，且预计(jì)9月之后可能降(jiàng)息，这(zhè)导(dǎo)致美(měi)元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情(qíng)况下，美元实际(jì)利(lì)率有了明(míng)显的下(xià)行(xíng)。”广(guǎng)州(zhōu)金(jīn)控期货研究(jiū)所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金(jīn)利(lì)率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率大幅(fú)回落(luò)。

　　然(rán)而，美(měi)联储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来发(fā)布的信息，并评估其(qí)对货币政(zhèng)策的影响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻发布(bù)会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储是(shì)否(fǒu)结束加息需要看到(dào)通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于是(shì)否要开(kāi)始降(jiàng)息，需要(yào)看到就业市场(chǎng)出(chū)现明显恶化。从历(lì)史经验来(lái)看，美联储(chǔ)加(jiā)息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金属分析师从姗姗(shān)告诉(sù)记(jì)者，美国银行业风波(bō)持(chí)续发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升温叠加市场(chǎng)预期美联(lián)储年(nián)内或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据(jù)超预(yù)期(qī)，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超预(yù)期的非农报告，这(zhè)让美联(lián)储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国(guó)就(jiù)业市场依然强(qiáng)劲，美联(lián)储可(kě)能(néng)在长时(shí)间内(nèi)维(wéi)持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大(dà)鹏(péng)告诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农(nóng)就业(yè)数据和时薪(xīn)增速全(quán)面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也就意味着(zhe)美(měi)联储可能会在较长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短(duǎn)期提振美(měi)元指数和美(měi)债收益率，从而(ér)打压贵(guì)金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对(duì)下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得(dé)提振而(ér)走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断上移(yí)。”广发期(qī)货贵金属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降(jiàng)息(xī)后的表(biǎo)现来(lái)看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国(guó)经(jīng)济仍市场偏强运行一段(duàn)时(shí)间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在(zài)美债(zhài)收益率(lǜ)持续(xù)下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄金(jīn)价(jià)格(gé)对(duì)降息(xī)并未提前预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距(jù)离降息(xī)仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表示(shì)美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未(wèi)解除，在(zài)第一共和银(yín)行宣布被(bèi)接(jiē)管收购后(hòu)，因银行业(yè)长期存(cún)在的弱点，又有多(duō)家区域性(xìng)银行(xíng)出(chū)现股价(jià)暴跌。存款仍在(zài)持(chí)续流出使银行(xíng)融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及(jí)预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消费(fèi)的(de)拉(lā)动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济下(xià)行(xíng)压力不断上(shàng)升，市场预(yù)期下半年(nián)美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益(yì)率和美元指数将(jiāng)持续(xù)承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历(lì)史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗，短(duǎn)线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世(shì)界黄金协会公布(bù)的数据显示，今(jīn)年第一季(jì)度剔除(chú)场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国(guó)消费者需求较高，但其(qí)余投资者购买量的减少抵消了(le)这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作(zuò)用的(de)黄金投(tóu)资需在一季度(dù)同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物(wù)金(jīn)条和硬币方(fāng)面的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀(pān)升。世(shì)界白银协会预(yù)计2023年白银实物消费较(jiào)2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议(yì)息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创(chuàng)出了(le)历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银(yín)行业风险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美联储下半年(nián)大概率暂停加息(xī)并将(jiāng)进(jìn)入降息周期，实(shí)际利率或(huò)将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美(měi)联(lián)储最(zuì)后一次加息落(luò)地然后(hòu)转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续(xù)高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确(què)实存在(zài)恢复上行趋(qū)势的可能性(xìng)。但当前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没(méi)有(yǒu)结(jié)束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率可能会(huì)维系较(jiào)长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利率环境到底会对经济和(hé)金融市场(chǎng)拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗产生怎样的(de)影响也未可知，因(yīn)此在当前(qián)看多观点(diǎn)出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为上。

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