财联社(shè)记者(zhě)近期从行业内(nèi)了解到，信贷(dài)市场需求低迷持(chí)续之(zhī)下，部分银行出现(xiàn)了(le)贷款最优惠利率与同(tóng)期理(lǐ)财收益(yì)率倒挂或接近倒挂(guà)的(de)罕(hǎn)见现象。

　　“我(wǒ)们个(gè)贷(dài)最低已经(jīng)到年(nián)化3.65％左右了，但投放依(yī)旧比较难。房贷和前(qián)十年比那都是放不出去的(de)。”4月25日，中部一家(jiā)大(dà)型城商(shāng)行相关负责人对(duì)财联社(shè)记者说。

　　这种情况并非(fēi)个案。4月26日，财联社(shè)记者(zhě)向兴业、广发(fā)等多(duō)家银行(xíng)了解到，当(dāng)前抵押贷款最(zuì)优(yōu)惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)仍在进(jìn)一步下滑。

　　而普益标(biāo)准(zhǔn)监测数据(jù)显示，上周（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全市场共(gòng)新(xīn)发了661款理财产品(pǐn)，环(huán)比增加22款，其(qí)中(zhōng)86款为开(kāi)放(fàng)式产品，其(qí)平均业(yè)绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为封闭式产品，其平均业绩(jì)比较(jiào)基(jī)准为3.66％，环(huán)比下(xià)跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一(yī)家头部银行(xíng)理财子(zi)负(fù)责人对(duì)财(cái)联社(shè)记(jì)者表示，正(zhèng)常情况下贷款利(lì)率要高(gāo)于理财收益(yì)，否(fǒu)则会(huì)形(xíng)成(chéng)套利(lì)空间。近期出现的收(shōu)益率倒挂的情况的(de)确(què)多年来少见。这种情况本质上反映(yìng)实体经济需求不(bù)足，资(zī)金可能在金融市(shì)场(chǎng)空(kōng)转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长金中(zhōng)夏对外表示，人民银行认真贯彻党中央、国务院(yuàn)决策(cè)部署，采(cǎi)取了很多措施做好金(jīn)融支持稳外贸工作(zuò)。首先是降低实体经济(jì)融资成本。2022年(nián)，我国企业贷款加权(quán)平均利(lì)率同比下降了34个基(jī)点，仅4.17％，这在历(lì)史上是比较(jiào)低的水平。

　　而上周，央行一季度金融统计数(shù)据(jù)发布会上公(gōng)布(bù)的数据显示，3月份银行体系(xì)新发(fā)企业贷加权平均利率(lǜ)同比(bǐ)下降(jiàng)29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述(shù)，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新发企业贷款加(jiā)权平均利率水平，并(bìng)没有(yǒu)考虑区(qū)域差异(yì)。财联社记者注意到，在部(bù)分资(zī)金充裕的(de)一线(xiàn)城市利率水平下沉更快，比如(rú)央行营(yíng)管部早在(zài)2月份(fèn)即表示，去年12月(yuè)份，北京地区新发放企业(yè)贷款加权平均利率(lǜ)仅为3.09％。1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元>

　　海(hǎi)通国际最(zuì)新报(bào)告(gào)分析认(rèn)为，一季度的贷款需求非常好，央行(xíng)今年一季(jì)度公布的贷款(kuǎn)需求指(zhǐ)数飙升(shēng)，达到78.4，还是(shì)2012年下半年以来的最高值。但最近贷(dài)款需求(qiú)有下降趋势(shì)，如近期票据转贴现(xiàn)利(lì)率下降(jiàng)，表示银(yín)行贷款需求较(jiào)差，需要购买票(piào)据来(lái)填充(chōng)贷款额度(dù)。

　　与新(xīn)发放贷款市场当前(qián)的不景气形成(chéng)鲜(xiān)明对比的是，一季度理财市场的收益率却在节节(jié)回升。普益标(biāo)准数据显示，截(jié)至2023年1季度(dù)末，理财公司(sī)存续(xù)理财产品14892款，占(zhàn)全(quán)市场存续理财(cái)产品的44.03％。理财公司存续开放(fàng)式固收(shōu)类理财产品（不含现金管理(lǐ)类产品）的近1个月年化收(shōu)益率的平均水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百(bǎi)分点。

　　国(guó)金固收最(zuì)新数据显(xiǎn)示，4月24日封(fēng)闭式理财平均(jūn)基准利率3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式(shì)理财基准利率(lǜ)与1年(nián)期AAA级中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即(jí)便与新发理财产(chǎn)品收益率相比(bǐ)，当前银行新发贷款的利率(lǜ)也不占优(yōu)。普益标准监测数(shù)据显示(shì)，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市(shì)场新发理(lǐ)财产品(pǐn)中，开放式(shì)产品平均(jūn)业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，封闭式产品平(píng)均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出现空转套(tào)利可能

　　多位受访金融行业人士对记(jì)者表示，当前新发贷款利率和理财收益率之间出现倒挂是多年来罕见的情况。部分人士认为，应该警惕当前非对称利率政策之下(xià)，贷款、存款和金融市场(chǎng)之间出现(xiàn)收益“套(tào)利(lì)”空间(jiān)的可(kě)能(néng)。

　　融360数字科技研究(jiū)院分析师刘(liú)银平对财联社记者表示，理(lǐ)财(cái)产品收益率超(chāo)过银(yín)行贷款利率，可(kě)能(néng)会给部分客户(hù)钻空(kōng)子(zi)的机会，从银行那(nà)里(lǐ)获(huò)取的低息贷款没有投入实(shí)际经营，而(ér)是拿去购买收益率更高的理财产品，导致(zhì)资金空转，前几年结构(gòu)性存款(kuǎn)市场(chǎng)曾存(cún)在(zài)这种现象。

　　不过(guò)刘银(yín)平认为(wèi)，目(mù)前(qián)理(lǐ)财产品业绩比较基(jī)准不代(dài)表实际收益率(lǜ)，净值是不断(duàn)波(bō)动(dòng)的，不会一直上涨，实(shí)际上，理财产品向(xiàng)净值化(huà)转型之后(hòu)对(duì)企业(yè)的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展实(shí)验(yàn)室主任(rèn)曾刚(gāng)对财联社记者表(biǎo)示，理(lǐ)财收益与金融市场利率相(xiāng)对应，出现(xiàn)倒挂的情(qíng)况(kuàng)主要(yào)是即期的贷款利率与发行当期定价的理财(cái)收益率的差异，在(zài)市场利(lì)率快速(sù)下行的时容易出现这种收益率(lǜ)不(bù)同步的脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为，如果银行贷款利率继续下行(xíng)，意味着当(dāng)期发行的理财产(chǎn)品(pǐn)的(de)收益率(lǜ)会同步(bù)下降(jiàng)。从这一个角度来看，未来(lái)一段时(shí)间的理(lǐ)财产品收(shōu)益率(lǜ)会进入(rù)下行通道。

　　这一判断(duàn)得(dé)到银行业内人士的认同(tóng)。4月251元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元日(rì)，某城(chéng)商行广州分行负责1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元人对(duì)财(cái)联(lián)社表示，该(gāi)行已经关注(zhù)到理财收益和存贷款(kuǎn)利差的情(qíng)况，理财与贷款利(lì)率差距(jù)过大(dà)必然引发资金空转套利，这与货币政(zhèng)策初衷不符。估(gū)计下一步理(lǐ)财产(chǎn)品收益水平要降(jiàng)低(dī)到3％以下(xià)。

　　一家头(tóu)部银行理财(cái)子负责人对财联社记者表示，考(kǎo)虑到理财(cái)产(chǎn)品底层(céng)资产大多数为(wèi)债(zhài)券(quàn)，而债券市(shì)场发行人大(dà)多(duō)是大型(xíng)企业(yè)，理论上其收益率比个贷是(shì)要低一个等级。

　　“道理很简单(dān)，个人的信用等级比大型企(qǐ)业要低，所以个贷的定(dìng)价理论(lùn)上要比理财收益率高(gāo)才对(duì)。现在出现个贷(dài)定(dìng)价和理财产品持平，甚(shèn)至(zhì)出现(xiàn)倒挂，这只(zhǐ)能说明(míng)个人部门当前的信贷(dài)需求不(bù)足，没(méi)有什(shén)么人(rén)想贷款，导(dǎo)致(zhì)资金空转，这也是近年来比较罕见的情况。”该负责人表示(shì)。

　　该人士(shì)同样认为(wèi)，如果贷款定价持续(xù)下行未来新发理财(cái)产品收益率(lǜ)也会回落。“市场(chǎng)对利(lì)率走势的预期是一致(zhì)的，新发的收益(yì)率未来会(huì)下来，近期整体的趋(qū)势也是这样。一些存量的产品年(nián)化(huà)收益率近(jìn)期大幅(fú)上行，主要是因为底层资(zī)产是(shì)去年利率高(gāo)位时(shí)候拿的，在利率走低预期下(xià)，其净值(zhí)表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息差承(chéng)压将(jiāng)推(tuī)动存款利率进一(yī)步下行(xíng)

　　受访银行人士(shì)对财联社(shè)记者称，当前贷款端(duān)定价疲软的(de)现(xiàn)状，也是有关方面(miàn)不断出手规(guī)范存(cún)款利率的核心动因。

　　4月25日，前(qián)述中部地区大型城商(shāng)行负责人对记者表(biǎo)示，在(zài)贷款(kuǎn)定价上不去的情况下，未来存(cún)款(kuǎn)利率持(chí)续下(xià)行应该是大趋(qū)势(shì)，否则银行净息差承受(shòu)的压力将是巨(jù)大的。“现在各行储蓄又多，之前理(lǐ)财波动的(de)影(yǐng)响还没完全消除(chú)，很(hěn)多(duō)客户的(de)资金(jīn)还没有(yǒu)出来，都压在储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)认为，一旦第二季度贷款需求走弱得到确认，意味(wèi)着贷款利率依(yī)然有下降的(de)可能性(xìng)和空间(jiān)，银行息(xī)差水平面临更艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季度显示，截至3月末，该行净利(lì)息收益率(lǜ)和净利差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下(xià)降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰(fēng)团队最新研报认(rèn)为，未(wèi)来存款(kuǎn)市场成本管控仍有后手牌，“类活期”存款是重(zhòng)要抓手。其预计(jì)，后(hòu)续(xù)对于(yú)存(cún)款(kuǎn)定价自(zì)律(lǜ)管(guǎn)理的手段包括但不限(xiàn)于以(yǐ)下三个方面(miàn)。首先，协(xié)定(dìng)存款、通知存(cún)款等创新类活期存款(kuǎn)有可(kě)能将纳入自律机制管理。现阶段，对核心定期(qī)存(cún)款而言，同时(shí)有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活期”存款缺少(shǎo)政(zhèng)策指引，未来或将对这(zhè)类产品比照(zhào)活期(qī)存款(kuǎn)进行规范；其次，同业存款套壳(ké)协(xié)议(yì)存款需继续(xù)纠(jiū)正；最后，期(qī)权价(jià)值过低(dī)的“假”结构性(xìng)存款仍(réng)须规(guī)范，后续或将结构(gòu)性存款的(de)（保底收益+期权价值(zhí)）合计同时纳入自(zì)律机制上限，进一步压(yā)降(jiàng)结(jié)构性存款利率。

　　王(wáng)一峰团队(duì)测算认(rèn)为(wèi)，如果全部企业(yè)活期存款利率(lǜ)降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平，则上市银行企业(yè)活(huó)期存款(kuǎn)成本率加权平均降幅在30bp左右(yòu)，将提振(zhèn)息(xī)差5.5bp左右，影响上市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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