当前(qián)，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美(měi)国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美国众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债务(wù)上限(xiàn)问题与总统拜登(dēng)举行会议后(hòu)表示，这次(cì)会(huì)见(jiàn)并未就解决债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)达成任(rèn)何有益意见，自己和国会其他几位党(dǎng)团领袖将(jiāng)于(yú)12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息，当(dāng)地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围(wéi)绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判达成协议(yì)的可能性(xìng)不(bù)大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾难性违(wéi)约迫在(zài)眉睫之际，他不(bù)会(hsrds是什么意思，srds是什么意思啊uì)在(zài)债务上限问题上打(dǎ)破党派僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总统拜登(dēng)。这番(fān)言论无疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国债务总额超过债务上(shàng)限。美国财政部次日启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规(guī)措施只能(néng)帮助(zhù)财政部暂时性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约(yuē)可能期(qī)限的警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会(huì)未能(néng)提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将(jiāng)无法继续履行政府的所有(yǒu)义务(wù)，最早(zǎo)可能(néng)在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题(tí)相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案(àn)提出(chū)，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能在(zài)这一时限之前同(tóng)意把债(zhài)务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废(fèi)，但(dàn)提高(gāo)上限需要满足多种削(xuē)减开支的条件，共(gòng)和党预计未来十(shí)年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通(tōng)过后很快表示，这一将(jiāng)削减支出(chū)和提高债务上限捆绑(bǎng)的议(yì)案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国(guó)会不提(tí)高债务(wù)上限，可能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金(jīn)融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)业危机(jī)，美国(guó)监管机构的第一(yī)份“认(rèn)错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未(wèi)能(néng)在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施(shī)压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能(néng)及时排(pái)查隐(yǐn)患，没(méi)有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸(xī)收了数(shù)千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没(méi)有意识到银行过(guò)快扩张所带来的风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠正监(jiān)管机构已(yǐ)发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措施(shī)去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是(shì)名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银(yín)行(xíng)以外(wài)，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共(gòng)和银行(xíng)也位(wèi)于加州旧金(jīn)山(shān)。此外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股价暴跌(diē)的西太(tài)平洋合众银行也位于(yú)加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用，而(ér)旧(jiù)金山联(lián)邦储(chǔ)备(bèi)银行承担(dān)主要监督责任，后者未来可(kě)能会投入更多人员进(jìn)行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未来(lái)将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)很(hěn)高的银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告(gào)指出(chū)，在过(guò)去，监管机(jī)构并(bìng)未认定大(dà)量无保险存款(kuǎn)一定意(yì)味(wèi)着风险增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量存款(kuǎn)的账户往(wǎng)往(wǎng)是由(yóu)企(qǐ)业客户(hù)持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往往很少(shǎo)更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考(kǎo)虑如(rú)何管理社交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推(tuī)迟战略石油储(chǔ)备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟(chí)美(měi)国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部(bù)周(zhōu)二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最大(dà)的石油(yóu)储备，能源部(bù)仍然(rán)致力(lì)于以一种为美国纳(nà)税人(rén)带来最大价值并(bìng)保护美国(guó)经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行(xíng)良好(hǎo)管理的一部(bù)分。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除了直接(jiē)采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的方式还包括(kuò)要(yào)求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消了(le)国(guó)会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度(dù)降至(zhì)72美(měi)元/桶以下(xià)，曾(céng)一度(dù)短暂(zàn)符合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然高(gāo)于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连(lián)续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度(dù)全(quán)线跌破(pò)前(qián)低(dī)支(zhī)撑后，国内三大油(yóu)脂期货价(jià)格随(suí)即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价格集(jí)体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化(huà)，从板块内(nèi)强(qiáng)弱表现上(shàng)来(lái)看(kàn)，棕榈油(yóu)明显强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了(le)解到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场(chǎng)风格不断(duàn)变(biàn)化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力(lì)转换到近月(yuè)，反映(yìng)了市(shì)场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团预测五一(yī)堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐(lè)观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需(xū)求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验(yàn)频度增加，大(dà)豆(dòu)通过慢(màn)，供应压力后移(yí)，市场担忧(yōu)豆油产量或不及(jí)预期，豆油(yóu)累库放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保持(chí)较高水平，豆油(yóu)库存加(jiā)速攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆高到港(gǎng)带来的累库(kù)趋势压(yā)制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油整体受(shòu)到需求(qiú)难以(yǐ)消化供给的压(yā)制，前期(qī)表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈油在产地及(jí)国(guó)内(nèi)持续去库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析师石丽红(hóng)表示(shì)，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)几日(rì)出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程(chéng)度(dù)反应了前期(qī)超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕(zōng)4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布(bù)的数据(jù)显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及预期，马棕(zōng)4月库存(cún)环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑(chēng)了马棕及(jí)连棕(zōng)盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比(bǐ)显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势(shì)相比豆(dòu)油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估(gū)4月马棕(zōng)产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨下降(jiàng)比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库(kù)存环(huán)比减(jiǎn)幅(fú)可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人(rén)要(yào)返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节(jié)假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量(liàng)环(huán)比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的国内外供(gōng)需(xū)、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系，阶(jiē)段(duàn)性(xìng)的宏观(guān)企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是(shì)美国经济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的(de)重(zhòng)要环境(jìng)因(yīn)素(sù)。”陈燕(yàn)杰表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布(bù)的美国(guó)非农就(jiù)业(yè)等数(shù)据(jù)全(quán)面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际(jì)上缓(huǎn)解了因美国银行业危机(jī)、债务上限(xiàn)到期(qī)、短期(qī)较差(chà)经济(jì)数据(jù)带(dài)来的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有srds是什么意思，srds是什么意思啊所减轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆新作(zuò)目前播(bō)种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市(shì)等(děng)因素(sù)，油(yóu)脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内(nèi)人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但(dàn)不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市(shì)场(chǎng)对(duì)于需求(qiú)不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在业内人(rén)士看来(lái)，进(jìn)入增库周(zhōu)期已是事实(shí)，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈油产(chǎn)地(dì)看(kàn)，目(mù)前是季(jì)节(jié)性增产季(jì)，中期(qī)产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕(zōng)供(gōng)需(xū)转为充裕(yù)预计还需(xū)要几个(gè)月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈(lǘ)油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来的并(bìng)不算好的出口前景下，后(hòu)续产(chǎn)地库存累(lèi)库倾向较(jiào)强。”石丽红表示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的(de)扰乱，过(guò)去几个(gè)月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于4月(yuè)下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可(kě)能(néng)还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来(lái)显著的累库压力(lì)，不利于产(chǎn)地报(bào)价(jià)及(jí)棕榈(lǘ)油(yóu)期价(jià)的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只影响大(dà)豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库(kù)存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大豆到(dào)港(gǎng)带(dài)来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季节性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示(shì)，目前唯一(yī)呈现库存(cún)下(xià)滑(huá)的油脂(zhī)是近(jìn)月进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕榈油进口利(lì)润(rùn)改善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看来(srds是什么意思，srds是什么意思啊lái)，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多(duō)数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价(jià)格(gé)的变化对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地(dì)累库情况及国际菜(cài)油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观风(fēng)险并(bìng)没有完全消散，全球经济预期(qī)、美高(gāo)利息对大宗商品需(xū)求(qiú)传导(dǎo)等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力(lì)都是空单(dān)入场机会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供(gōng)需报告(gào)发布后(hòu)可择(zé)机(jī)考虑(lǜ)棕(zōng)榈(lǘ)油空单(dān)及菜(cài)棕价差(chà)做扩。

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