北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔(ěr)·哈撒(sā)韦(wéi)召开年度股东(dōng)大(dà)会。公司(sī)董事长93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了(le)来自全球投(tóu)资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功(gōng)以及(jí)长寿(shòu)的(de)秘诀，并就(jiù)市场关注的(de)AI、新能源、美国(guó)银行(xíng)危(wēi)机、苹果(guǒ)以(yǐ)及公司“接班(bān)人”等(děng)热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会(huì)上(shàng)表(biǎo)示(shì)，他和芒格(gé)依(yī)然高(gāo)度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃第二台车(chē)，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆车(chē)。这是消费者(zhě)行为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了(le)台积(jī)电在产业链中的(de)重要位置。巴菲特认(rèn)为(wèi)，“目前没有一家公(gōng)司可以与台(tái)积电相比拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取(qǔ)本次股(gǔ)东(dōng)会最新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买(mǎi)卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成三个阶段(duàn)的(de)交易，第(dì)一个(gè)阶段价格很好，第二个阶(jiē)段由(yóu)于他们去年优异的业(yè)绩对卖家(jiā)很(hěn)有利(lì)。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使(shǐ)我们的所有权(quán)提(tí)高(gāo)到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的(de)分(fēn)销做的很好(hǎo)，我们有很(hěn)多产品供(gōng)应给它，但(dàn)有些产品(pǐn)很难让人(rén)们(men)只去沃尔玛购买(mǎi)，我们(men)也会把(bǎ)产品的(de)分(fēn)销渠道多元化(huà)，我(wǒ)们希望能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样分销能(néng)力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再(zài)谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题不在于是否开新店(diàn)。我和查理(lǐ)为了把(bǎ)这个品牌推向全(quán)球做(zuò)过很多尝试，每次我们(men)都是在最初觉(jué)得走对了方向，但后来发现还是不(bù)行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有(yǒu)101年的(de)历史，虽然有自己的魔力，但魔力(lì)也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常(cháng)困(kùn)难的行业(yè)，是（竞争）非(fēi)常严峻(jùn)的行(xíng)业。“举个例(lì)子，假如(rú)疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情(qíng)的(de)来(lái)临，客流量减(jiǎn)少了，但电(diàn)影院(yuàn)不能减少影片供应，也不(bù)能减少其(qí)他消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收(shōu)购(gòu)动视暴雪的事(shì)情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股份是否(fǒu)影响到了微软对其的(de)收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管(guǎn)要求下(xià)应披露的事项(xiàng)都(dōu)已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于(yú)微软，我认为他(tā)们已经(jīng)做得非常(cháng)出色(sè)了，为了(le)达成这笔收购，微软与英国有关部门积(jī)极地进行了(le)合作，但(dàn)这并不(bù)代表他们最终(zhōng)一(yī)定会成功(gōng)，这也不是(shì)愿意多(duō)花钱就能解决(jué)的(de)问题。我还不清(qīng)楚最终结果会(huì)如(rú)何，但即使这笔(bǐ)收(shōu)购最终没有成功，也不(bù)代表微软或动视暴雪(xuě)有任何(hé)的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度(dù)肯定了苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓(cāng)位中的占比超(chāo)过(guò)了(le)能源业务。虽(suī)然我们持有苹果的股份占比不高，但每(měi)年的权重都在增(zēng)加。我不懂手机，但我能(néng)看明白消费者(zhě)的习(xí)惯。如(rú)果让(ràng)消费者选(xuǎn)是(shì)放弃买手机还是(shì)放(fàng)弃买汽车(chē)，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如(rú)何发(fā)展，但(dàn)我(wǒ)们知道什么是正确的价格，我们可以在消费(fèi)者(zhě)行为方面做一定的预(yù)测，以及(jí)它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择，多数人可能会(huì)选择放弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯(bó)克希尔组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担忧，认为这(zhè)已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元是(shì)好的(de)。”以此来表示，这笔投资(zī)是(shì)没问题的，甚(shèn)至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都(dōu)是生意，而苹果的商业(yè)模式更好(hǎo)。消费(fèi)者花钱的时候(hòu)都有自(zì)己的喜(xǐ)好(hǎo)，有些人会(huì)花(huā)1500美元买一部(bù)手(shǒu)机(jī)，同(tóng)样，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认(rèn)为，如果他(tā)们要么放弃第二辆(liàng)车，要么(me)放弃他们(men)的(de)iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发送了提问，想(xiǎng)了解伯克(kè)希尔在一个季度内快速买入卖出台积电(diàn)的原因(yīn)。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进行了说(shuō)明，在他看(kàn)来台积(jī)电(diàn)是世(shì)界范围内管理(lǐ)最完善且(qiě)最重要(yào)的(de)公司之一，即(jí)使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管(guǎn)很(hěn)多人想要(yào)提高(gāo)美国的(de)芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子公(gōng)司参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目前我们没有一家公司可以(yǐ)与台(tái)积电比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)。何况它(tā)们(men)还(hái)拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众(zhòng)问巴(bā)菲特，你(nǐ)是否(fǒu)认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自(zì)己？巴菲(fēi)特的回答是(shì)，“是(shì)的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了(le)一个不需要高(gāo)估就能成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明(míng)，我想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的(de)不多，我在寻找简(jiǎn)单、确(què)定性高的工(gōng)作，我(wǒ)不想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于(yú)解决不可能的(de)问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我不喜欢和(hé)他在(zài)一起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽车(chē)即(jí)将(jiāng)大获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和(hé)查(chá)理都觉(jué)得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如(rú)福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个世(shì)界(jiè)，但20年后(hòu)，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了(le)通用汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所(suǒ)有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面(miàn)临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并(bìng)非如此(cǐ)，法拉利就处于一个(gè)特殊(shū)的(de)位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的行业，但电动汽(qì)车即将大获成(chéng)功。现(xiàn)在它(tā)带来了巨大的成本和巨(jù)大的风险，但(dàn)我不(bù)喜欢巨(jù)大的资金成(chéng)本(běn)和巨大的(de)风(fēng)险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀(huái)疑态度

　　在(zài)回答新加坡(pō)投资者(zhě)关(guān)于(yú)人工(gōng)智(zhì)能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的比(bǐ)亚迪(dí)工厂去看一看，会发现自动化操(cāo)作程(chéng)度(dù)非常(cháng)高(gāo)，但我还是觉(jué)得用人可能更好，因为人工智能(néng)并不(bù)能取代很(hěn)多(duō)领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智(zhì)能虽(suī)然可以(yǐ)做一些令人(rén)惊奇的事(shì)情(qíng)，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微(wēi)软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人(rén)工智能可以改变全世界，但它(tā)并不能(néng)改变人(rén)类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机(jī)会在降低，

　　但(dàn)总会(huì)有新(xīn)技(jì)术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会在相对降低，但这并不(bù)代表没有投资机(jī)会(huì)。从1940年到现在(zài)，无论汽(qì)车、工(gōng)业、飞机以及能源(yuán)等领域都(dōu)有(yǒu)新(xīn)的(de)改变，新的事物永(yǒng)远在不(bù)断出(chū)现，而且会取代(dài)一些原(yuán)有的技术，因此(cǐ)，在(zài)这其中(zhōng)会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在(zài)新能源(yuán)方(fāng)面

　　做(zuò)了(le)很多投(tóu)入(rù)，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源(yuán)前景(jǐng)，巴菲特说，“之前(qián)买下伯(bó)克(kè)希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能够帮(bāng)助解决一些环境(jìng)方面的问(wèn)题。从(cóng)传统能源向新(xīn)能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做(zuò)了(le)非常多(duō)的投入。不(bù)过(guò)，现在做的还远远不够。”更(gèng)多精彩(cǎi)观点请关(guān)注(zhù)证券(quàn)市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的(de)碳(tàn)足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正(zhèng)在经(jīng)历能源行业的变革，全球(qiú)都是(shì)如此，我们有3家(jiā)美国的公共事业公司，我(wǒ)们希望能够在全(quán)国(guó)的(de)每一(yī)个州制定不(bù)同的计划(huà)，然(rán)后将这(zhè)些计划进行整(zhěng)合。我们也将我(wǒ)们的目标(biāo)进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相(xiāng)比能(néng)够降低(dī)50％。这是我(wǒ)们在公共事业方(fāng)面希望能够取得的成绩，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事件引发的(de)蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银行破(pò)产事件会(huì)带来怎样(yàng)的经(jīng)济(jì)后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是(shì)灾难(nán)性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司的限额是25万美元，这是法(fǎ)令的(de)规定，但这不(bù)是美国的行为方式，就像他们不会(huì)让(ràng)债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开(kāi)向(xiàng)美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件(jiàn)引发(fā)的后续问题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行(xíng)存款挤兑(duì)感到(dào)担忧，

　　这是不应(yīng)该发生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业(yè)一(yī)直以来的(de)情况都非(fēi)常相(xiāng)似，恐惧(jù)总(zǒng)是会传(chuán)染的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年(nián)因为银(yín)行(xíng)挤兑而失去了(le)工作(zuò)。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发(fā)生了很大变(biàn)化。二战(zhàn)后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件(jiàn)非常明智的事(shì)情，就是成(chéng)立(lì)联邦存款保险公司。现(xiàn)在(zài)已经是2023年了(le)，人们仍（对(duì)银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧，这是(shì)不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证金要求的责任。他们改(gǎi)变了很多次保证金要(yào)求，因为我们都知道，借了很多(duō)钱的人会给银行系统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的(de)天量(liàng)流动(dòng)性，引发(fā)了(le)严重的通货(huò)膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美联储，“他们无法解决财(cái)政问题，他们(men)正在履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不(bù)很(hěn)乐观(guān)，他表示(shì)，我们在第二次世界大战中付出了代价(jià)。我们每个(gè)人，包括学校的孩子和(hé)其(qí)他人，也包括我(wǒ)自己。我们购(gòu)买了最(zuì)初所谓(wèi)的战争(zhēng)债券(quàn)、国防债券(quàn)和(hé)储蓄(xù)债券等等(děng)。如果不(bù)停印(yìn)钞票，我无(wú)法预(yù)计宏观环境会变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要(yào)恪守(shǒu)旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的(de)新发明，但它需(xū)要有(yǒu)旧的价(jià)值观。我们(men)不知道会发生什么，因(yīn)为在(zài)目前的情况下，可能(néng)会(huì)发生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚(fá)，打击(jī)那些制造(zào)问题的(de)人。如(rú)果他们承(chéng)担了不该承担的(de)风险，如(rú)果你要改(gǎi)变人们(men)未来(lái)的行为方式，风险就必(bì)须(xū)落在他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的(de)银行投(tóu)资方(fāng)法，不做(zuò)别人做(zuò)的一些风险性事情，银行可能是一个非常不错的(de)投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美(měi)元投资了(le)一家银(yín)行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修(xiū)正(zhèng)法案(àn)》没有通(tōng)过，我们最终可能会(huì)拥有许多银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货(huò)币失去信(xìn)心，

　　这(zhè)不会(huì)是一个好现象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货(huò)币，我(wǒ)看不(bù)到(dào)任何其他货币能(néng)够取代它。我觉(jué)得没人能理解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我(wǒ)们(men)更清楚，但是他(tā)也不能完全控制我们(men)的财政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有人知(zhī)道需要印多少数额(é)的货(huò)币才能解决(jué)问题，而直(zhí)到它失(shī)控(kòng)。人们会对货币失(shī)去信心，他们的(de)行为方(fāng)式可能会完全不同。我们(men)无(wú)法预测，但我们知道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于(yú)大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去(qù)10年，虽然(rán)有很多上(shàng)市公司涉及保险业(yè)务，但(dàn)没有一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖可保险已经是一(yī)家(jiā)技术(shù)公司(sī)，但在我们看来(lái)，其依然(rán)是一家保险公(gōng)司。他同时解(jiě)释，盖可在技(jì)术(shù)方(fāng)面需要做的工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖可第一(yī)季度业绩表现得非(fēi)常(cháng)好，这(zhè)背后(hòu)有(yǒu)两个原因，首先(xiān)是减少了前一年(nián)的保险准备金，其次一季度还是(shì)汽车保险的旺季(jì)，此外在(zài)远程信息(xī)处理方面，盖可也(yě)取得了(le)长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在商(shāng)业(yè)地产领域

　　从来就不特(tè)别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的商业(yè)地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯克(kè)希尔(ěr)是否会在商(shāng)业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商业(yè)地产领(lǐng)域从来不(bù)是特(tè)别活跃，因此也不会受到不良贷款等一(yī)系(xì)列(liè)负(fù)面因(yīn)素影响。

　　但美国(guó)和世界很多地方(fāng)市中(zhōng)心的(de)空洞化却是非常严重(zhòng)的(de)，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们(men)总是喜(xǐ)欢买没有(yǒu)追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的(de)重点(diǎn)是

　　以安全的(de)方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣(shèng)太菲铁路(lù)公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切(qiè)关注这一团队的运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的(de)铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因(yīn)为疫(yì)情确(què)实经(jīng)历了一段困难(nán)时间(jiān)，但(dàn)好在(zài)我们走出疫情和(hé)供应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工问(wèn)题和其他一(yī)些问(wèn)题。我们的(de)团队优先考虑的是(shì)恢(huī)复铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内达到(dào)某一运营指标，要(yào)长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪(xù)化投资决定

　　在回(huí)答有没有因(yīn)为情绪作出(chū)错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成(chéng)为一(yī)个没(méi)有感(gǎn)情的人(rén)，但肯定想在做(zuò)投资或商业(yè)决定(dìng)时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了(le)

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更(gèng)多(duō)的企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔(ěr)的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投资者不需要花任(rèn)何钱(qián)。我们(men)投(tóu)资并(bìng)创造了(le)超过5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿美(měi)元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机(jī)会是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有(yǒu)的超过(guò)1000亿美(měi)元的现(xiàn)金充(chōng)满信心？巴菲特回答(dá)道(dào)，为什么要派(pài)发现金(jīn)？我们(men)感兴趣的(de)、真正想做(zuò)的是收购伟大的(de)企业(yè)。我们(men)可以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收(shōu)购(gòu)一家价值1000亿(yì)美(měi)元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司(sī)，这种事(shì)情(qíng)会(huì)再次发生。但(dàn)问题是，我们(men)收购的(de)机会是非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司面临被卖掉的时候，我们需要(yào)足够的资金(jīn)。但(dàn)我们(men)的股东可能(néng)会把股票卖得太便宜(yí)，而且(qiě)无法做(zuò)什么让股价(jià)稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们(men)有足(zú)够的钱(qián)，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀(jué)是洞(dòng)悉(xī)消费(fèi)者的行为

　　关于公司如(rú)何在短(duǎn)期(qī)利润(rùn)和长期防御能力(lì)之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季(jì)度预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有(yǒu)一个美(měi)好的事(shì)业(yè)。好的企(qǐ)业不多，但(dàn)我们确实(shí)找到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货商店业务(wù)时，我们学到的是，在(zài)奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可(kě)以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者(zhě)的行为(wèi)，我们不能洞(dòng)悉企(qǐ)业的技(jì)术(shù)趋(qū)势，如(rú)果能做到(dào)这点，那也能获利(lì)！但这并(bìng)不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重(zhòng)申，格雷(léi)格(gé)·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关(guān)注的(de)接班人话(huà形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字)题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，当然现在(zài)我还在位，格雷格的主要价(jià)值是可以(yǐ)把一(yī)些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议，但格雷(léi)格是(shì)做出最终决定的那(nà)个人(rén)。未(wèi)来(lái)我们还需要更多的优秀人才，去(qù)涉及(jí)更多的业务形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字。如(rú)果(guǒ)这(zhè)些(xiē)人不足(zú)够聪明，我们是绝不会(huì)让他们接替(tì)我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀(xiù)在于从不会频繁(fán)更换经理人(rén)

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相(xiāng)对其他大型公(gōng)司，伯克(kè)希尔之所(suǒ)以能够(gòu)做的更好原因之(zhī)一，是(shì)从不会(huì)频繁更换经(jīng)理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位(wèi)无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全(quán)球选出的十大最佳保险经理人(rén)之一(yī)，他的地位(wèi)无可取代。阿(ā)吉特(tè)从不会(huì)去(qù)尝试改变一个体系，而总是会去改善一(yī)个体系。我很享受与他交流(liú)，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在(zài)没(méi)有(yǒu)那么频繁了，但他绝对(duì)是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到访日本(běn)五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并(bìng)参观(guān)五大商社。“我(wǒ)去那(nà)里(lǐ)的(de)部(bù)分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍(shào)给那些生(shēng)意伙伴。至于(yú)那(nà)些企业(yè)，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些(xiē)企业）有长期合(hé)作的机(jī)会(huì)。它们是(shì)一些令(lìng)人难(nán)以置信的投资(zī)机会，一直是非常(cháng)好的(de)投资机(jī)会(huì)。我很喜欢这些公司的文化(huà)和历史。我们对五大商(shāng)社的两天走访是非(fēi)常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答(dá)环(huán)节，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克希尔的(de)发展愿景，他说，希望这家公司(sī)仍(réng)能被股(gǔ)东(dōng)们眷顾，并且(qiě)为社(shè)会带来幸福感，拥有(yǒu)无限(xiàn)的资本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成(chéng)为(wèi)其他(tā)人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分(fēn)公(gōng)司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔被(bèi)认为(wèi)是一(yī)个国家的资产而非负(fù)债，以(yǐ)往(wǎng)记录(lù)已经说(shuō)明(míng)了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是(shì)会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要(yào)多(duō)，也仍然可以在国家的经(jīng)济(jì)中投(tóu)入非常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍会(huì)做(zuò)出(chū)与现在(zài)相同的股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀的回购计(jì)划(huà)框架，我(wǒ)会继(jì)续沿(yán)用(yòng)，因(yīn)为股票回购(gòu)将同时(shí)对股东和(hé)公司自身的运营产生益处，如果资本足(zú)够且股票很有吸(xī)引力，那(nà)么为(wèi)什么不通过回购(gòu)来提升(shēng)单股内在价值呢？因此当时(shí)机(jī)来临，我们(men)会(huì)成(chéng)为(wèi)活跃(yuè)的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人生的路就(jiù)清(qīng)晰了

　　在(zài)回(huí)答关于遗(yí)产规划的(de)问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要(yào)把某几(jǐ)只股票(piào)拿好就行，但这并不适合(hé)所有人(rén)。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观(guān)，重要的是：你要践(jiàn)行(xíng)这(zhè)样(yàng)的价值观，并和他们谈论这(zhè)个价值(zhí)观，从他(tā)们(men)出(chū)生起，他们就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你可以(yǐ)写一下(xià)讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写(xiě)过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们(men)在财产规划分配上都存(cún)在各自的(de)问(wèn)题。我年事已(yǐ)高，可(kě)我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的理解(jiě)以(yǐ)及他(tā)们的(de)建议。这件事情对于孩子(zi)而言(yán)，在20岁(suì)和60岁的不(bù)同(tóng)时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长(zhǎng)。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩子(zi)透露任何遗(yí)嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子(zi)的成长。当(dāng)过早地向孩(hái)子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他(tā)们的(de)成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难(nán)更改，我认(rèn)为这是家长犯(fàn)下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到(dào)老(lǎo)，并学会(huì)感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比如(rú)花(huā)钱要量入为出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做(zuò)到这(zhè)一切，那你(nǐ)一定会(huì)成(chéng)功。如果做不到，成功就需要(yào)更多的运(yùn)气，当(dāng)然，你一定不要把自己的命运都押(yā)宝(bǎo)在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢(huān)的人(rén)一起工作(zuò)，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困(kùn)难，我们都非常热爱(ài)自(zì)己的(de)事业。每天早上起床时，我(wǒ)都(dōu)感(gǎn)觉非(fēi)常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班(bān)通(tōng)勤(qín)也(yě)只需(xū)要约5分钟的(de)路(lù)程，这是非常理想的工作环(huán)境，没有什么能比这(zhè)更(gèng)美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄(è)姆在投资上对(duì)他产生的(de)积极影响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄姆在(zài)他的(de)书中写下(xià)一些非常(cháng)有说服力的话，告诉我我(wǒ)在过(guò)去(qù)8、9年(nián)间所从事和(hé)热爱的工作都是错误(wù)的。我看了这本(běn)书(shū)（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投资者(zhě)》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法是(shì)否正确(què)，我都非常喜欢(huān)，甚至(zhì)还不时去亚马逊看(kàn)看这本书的排(pái)名(míng)，它一直在畅销榜上排在差(chà)不多第300名或(huò)第350名(míng)的位置(zhì)。试(shì)想(xiǎng)下(xià)，到哪里再找(zhǎo)一本(běn)书(shū)在其领域里具有这(zhè)样(yàng)持(chí)续(xù)的(de)地位(wèi)？”

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